Da emarginati a favoriti! Dopo il declino dell’AI, cosa ha permesso ai mercati azionari europei di improvvisamente recuperare terreno?

Secondo quanto riportato da Zhitong Finance APP, mentre gli investitori globali cercano di ridurre la loro esposizione sull’intelligenza artificiale (AI), il diversificato mercato azionario europeo è improvvisamente diventato uno degli scambi più attraenti.

Solo di recente, lo Stoxx 600 europeo era rimasto indietro nelle performance, poiché il mercato temeva la sua vulnerabilità agli aumenti del prezzo del petrolio e la mancanza di big tecnologici leader nel settore AI. Tuttavia, ora una combinazione di solide azioni industriali, bancarie e leader difensivi europei, insieme a numerose società di materie prime, sta dimostrando il suo valore.

Giovedì, lo Stoxx 600 ha resistito alla più forte correzione dello S&P 500 dall'aprile 2025 e si appresta a segnare la più grande sovraperformance trimestrale relativa ai mercati azionari globali dall’inizio dello scorso anno (quando la Germania ha annunciato per la prima volta un importante piano di stimolo fiscale).

“Considerando l’impasse a livello di policy, si può dire che questa svendita indifferenziata è stata eccessiva, anche se servirà tempo perché il sentiment si stabilizzi. L’Europa potrebbe risultare relativamente favorita, specialmente ora che il rischio di un’impennata del prezzo del petrolio sta venendo meno,” ha dichiarato Emmanuel Cau, responsabile della strategia azionaria per Europa e Asia Pacifico.

In effetti, già prima delle elezioni di medio termine degli Stati Uniti, la robusta crescita degli utili in Europa stava già tenendo testa ai concorrenti d'oltreoceano, rafforzando la sua attrattiva. Ma dopo che i Democratici hanno travolto il Congresso, accentuando i timori sui rischi degli investimenti in AI, gli investitori hanno sentito l’urgenza di cambiare rotta. L’Europa è così diventata la loro prima scelta per i flussi di capitale.

L’ondata “blu” degli elettori americani ha dato impulso ai Treasury USA, poiché il mercato scommetteva che i Democratici avrebbero limitato i piani fiscali e di spesa dell’amministrazione Trump. Questo ha dato nuovo slancio anche alle numerose società europee di energia pulita quotate in Borsa.

La rotazione verso i settori difensivi aveva inizialmente trainato la crescita, ma recentemente tutto il mercato sta salendo. Questo rappresenta un netto contrasto rispetto agli anni precedenti e pone le basi affinché l’indice chiuda in crescita il 2026.

“Ad ottobre il mercato puntava su sanità, beni di consumo e altri asset a bassa volatilità che fungono da alternativa alle obbligazioni, ma ora gli investitori stanno inseguendo titoli ciclici più sensibili al calo dei tassi d’interesse,” dichiarano gli strategist di Kepler Cheuvreux guidati da Arnaud Girod. “Questo potrebbe aiutare a generare un rally di fine anno.”

Le elezioni di medio termine hanno spianato la strada per i mercati. Il crollo del prezzo del petrolio questa settimana suggerisce che gli investitori stanno iniziando a prezzare una probabilità maggiore di una rapida fine della guerra in Iran. I settori più colpiti dalle prese di profitto negli ultimi mesi, come banche e minerari, insieme ai titoli dei beni di consumo discrezionali in difficoltà quest’anno, stanno finalmente trovando un po' di respiro.

Detto ciò, la regione rimane comunque esposta a rischi. Il recente aumento dei rendimenti obbligazionari e degli spread creditizi rimane vivido nella mente degli investitori, mentre l’instabilità politica in Francia in vista delle elezioni presidenziali di aprile rimane fonte di preoccupazione. Nel frattempo, se il prezzo del petrolio dovesse calare, la brillante crescita degli utili potrebbe essere messa in dubbio.

Inoltre, la crescita economica della regione per il prossimo anno dovrebbe rimanere modesta all’1,3%, contro il 2,2% degli Stati Uniti e il 3,3% a livello globale. Tuttavia, ciò potrebbe essere sufficiente a sostenere la forza del mercato.

“Abbiamo scoperto che l’andamento del ciclo economico globale è più rilevante della semplice crescita interna,” hanno affermato gli strategist di Goldman Sachs, tra cui Sharon Bell. “Oltre la metà dei ricavi dello Stoxx 600 proviene da fuori Europa.”

La crescita degli utili è stata la sorpresa più positiva. In precedenza, il mercato si aspettava che gli utili europei aumentassero gradualmente, raggiungendo i profitti statunitensi - in rallentamento - solo nel 2027 o 2028. Ma il recupero europeo è stato molto più rapido del previsto. I risultati del terzo trimestre mostrano una forte ripresa degli utili delle imprese europee, con uno slancio paragonabile a quello delle società statunitensi. In entrambe le aree, la crescita degli utili per azione su base annua è circa del 32%, ma la differenza positiva tra utili reali ed attesi per l’Europa è del 9,2%, superiore al 7,6% degli Stati Uniti.

“L’Europa ha consegnato un altro trimestre solido di risultati, rafforzando la nostra convinzione che la ripresa degli utili nella regione sia ancora sulla buona strada,” afferma Matthew Gilman, responsabile strategia azionaria Europa presso UBS Global Wealth Management. “Il tasso di crescita del fatturato continua a salire, i margini di profitto si stanno recuperando e la revisione al rialzo degli utili supera la norma stagionale.”

Gilman sottolinea che, sebbene la domanda legata agli investimenti - alimentata da AI, elettrificazione e spese per la difesa - rimanga il motore principale della crescita, il miglioramento degli utili si sta espandendo anche ad altri settori. “Per questo motivo, riteniamo che le prospettive di crescita degli utili siano ora più equilibrate e non dipendano più eccessivamente da pochi segmenti.”

In effetti, il settore energetico ha contribuito in larga parte alla crescita dello scorso trimestre, ma i profitti stanno salendo in tutti i settori. Inoltre, sebbene il calo del prezzo del petrolio possa erodere l’utile per azione a livello indice, il suo impatto positivo sul sentiment di mercato potrebbe continuare a sostenere le quotazioni. La riduzione dei costi energetici solleva anche il peso sui consumatori e potrebbe rallentare il ritmo dei rialzi dei tassi da parte della BCE o della Bank of England.

Nel breve termine, si segnala surriscaldamento in nove settori, già in area di ipercomprato. Tuttavia, l’indice principale non segnala ancora condizioni simili, mentre la posizione degli investitori stranieri sull’Europa resta bassa. Secondo l’ultimo sondaggio BoA tra i gestori di fondi, gli investitori globali restano sottopesati sull’Europa dell’8%, il che suggerisce che c’è ancora spazio per ulteriori rotazioni di flussi.

“Siamo chiaramente entrati in una modalità di maggiore propensione al rischio,” afferma Florian Roger, responsabile dell’Ufficio Investimenti di BNP Paribas Corporate and Investment Banking. “Sovrapesiamo l’Europa e riteniamo che diversi settori possano spingere ulteriormente al rialzo.”