Google Cloud si avvicina ad Azure di Microsoft, ma Microsoft supera la "grande prova della giornata dei risultati finanziari"

Google e Microsoft hanno pubblicato nello stesso giorno i risultati finanziari trimestrali; la struttura del mercato del cloud computing sta cambiando in modo silenzioso, ma le due aziende vivono destini opposti sui mercati finanziari.

Il 28 ottobre, Alphabet, la società madre di Google, ha annunciato un fatturato del terzo trimestre in crescita del 25% su base annua, raggiungendo 127,58 miliardi di dollari, leggermente inferiore alle aspettative di Wall Street.

Nonostante l’ottima performance del cloud di Google, il rallentamento della crescita dei ricavi pubblicitari della ricerca ha suscitato preoccupazione tra gli investitori, facendo precipitare il titolo Google del 10% nel dopo mercato.

Microsoft, invece, grazie a risultati complessivi migliori delle attese, ha visto le sue azioni salire di circa il 3% nel dopo mercato, con un aumento annuale del 12% da inizio anno.

Secondo l’analisi di The Information, i due rapporti riflettono, nell’onda degli investimenti in AI, i diversi problemi di monetizzazione e le logiche di crescita dei giganti della tecnologia: Google sta affrontando le difficoltà di monetizzazione causate dalla trasformazione dell’esperienza di ricerca tramite AI, mentre Microsoft, trainata sia dal software aziendale che dai servizi cloud, mostra al mercato un percorso di monetizzazione dell’AI più solido.

Pubblicità search di Google in difficoltà, la monetizzazione dei modelli AI rimane il punto debole

Wall Street Italia segnala che il fatturato totale di Alphabet nel terzo trimestre è cresciuto del 25% su base annua, raggiungendo 127,58 miliardi di dollari, leggermente inferiore alle previsioni di Wall Street.

A causa delle ingenti spese in AI, il flusso di cassa libero dell’azienda è passato dal positivo al negativo, registrando una perdita di oltre 9 miliardi di dollari, mentre nello stesso periodo dell’anno precedente era superiore a +24 miliardi di dollari.

Ciò che preoccupa davvero gli investitori è la performance del business pubblicitario della ricerca di Google. I ricavi della ricerca del trimestre sono aumentati del 12% rispetto all’anno precedente, arrivando a 63,35 miliardi di dollari, un ritmo notevolmente più lento rispetto al 17% del trimestre precedente, il livello più basso dal secondo trimestre del 2025.

Questo contrasta fortemente con la dichiarazione del CEO di Alphabet, Sundar Pichai, secondo cui "il tasso di crescita anno su anno delle query di ricerca è il più alto degli ultimi cinque anni".

Philipp Schindler, Chief Business Officer di Google, ha spiegato durante la call sugli utili:

La forte crescita delle query basate su modelli AI ha avuto un certo impatto, poiché il nostro livello di monetizzazione sotto la modalità AI è più basso.

Ha aggiunto che la durata media delle query nella modalità AI è tre volte quella della ricerca tradizionale, ma al momento l’efficienza della monetizzazione pubblicitaria è relativamente bassa. L’azienda ha anche menzionato che la volatilità dei tassi di cambio ha inciso negativamente sui ricavi della ricerca.

Ryan Lee, Senior Vice President di Direxion, ha definito in un’analisi di mercoledì questa combinazione come “una pessima sovrapposizione” e ha sottolineato:

Se il core business non riesce a crescere sufficientemente e gli investimenti nell’AI non mostrano ancora chiari ritorni, l’esaurimento continuo di liquidità diventa sempre più difficile da giustificare agli occhi degli esterni.

L’analista di BNP Paribas, Nick Jones, ha affermato nel report che questo trimestre potrebbe riaccendere l’attenzione del mercato sui concorrenti AI, tra cui ChatGPT di OpenAI e l’assistente intelligente Muse di Meta, che stanno continuando ad erodere la quota di mercato della ricerca Google.

Una preoccupazione ancora più profonda del mercato è che se gli agenti intelligenti AI sostituiranno progressivamente gli utenti nel browsing delle pagine web e nelle decisioni d’acquisto, il modello di business di Google, basato sulla pubblicità, affronterà pressioni strutturali.

Il cloud di Google cresce in modo deciso, ma la crescita non compensa il quadro generale debole

Il business cloud rappresenta uno dei pochi punti di forza nel rapporto di Google.

I ricavi trimestrali di Google Cloud sono più che raddoppiati rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente, superando i 30 miliardi di dollari, mentre l’utile operativo è salito a 11,12 miliardi di dollari, con una crescita di circa il doppio rispetto all’anno precedente.

Questa cifra è ormai molto vicina ai ricavi di Azure di Microsoft nello stesso periodo, che ha raggiunto 33 miliardi di dollari, in crescita del 48% su base annua. Se Google Cloud mantiene l’attuale alto tasso di crescita, il sorpasso su Azure non è più così lontano nel tempo.

Tuttavia, i criteri di contabilizzazione dei ricavi tra le due aziende non sono completamente paragonabili. Tra i ricavi di Google Cloud è compresa anche la sempre più significativa attività hardware server, la vendita ai clienti dei propri chip AI di elaborazione tensoriale (TPU) da installare nei data center di proprietà.

Google non ha reso noto il fatturato specifico dei TPU del trimestre, solo affermando che rappresentano “una fonte importante di crescita dei ricavi”. Il CEO di Google Cloud, Thomas Kurian, ha dichiarato durante la call:

Vediamo una domanda straordinaria.

I dirigenti hanno anche anticipato agli analisti che le vendite dei TPU avranno un impatto ancora maggiore su Google Cloud il prossimo anno.

Nonostante ciò, Mark Shmulik, analista di Bernstein, ha fatto notare che alcuni investitori istituzionali avevano previsioni sulla crescita del cloud di Google superiori al 115% prima della pubblicazione dei risultati, il che significa che, nonostante il risultato sopra le attese, per i più ottimisti resta comunque leggermente al di sotto delle aspettative più elevate.

Microsoft smette di rivelare il numero di utenti Copilot, mentre la logica di monetizzazione cambia silenziosamente

Wall Street Italia segnala che dal lato Microsoft, nel terzo trimestre i ricavi complessivi sono cresciuti del 19% a 92,3 miliardi di dollari, con un’accelerazione di 1 punto percentuale rispetto al trimestre precedente. I ricavi della divisione cloud commerciale 365 (che comprende Copilot e la suite Office) sono cresciuti del 17% a 27,7 miliardi di dollari, con una leggera crescita rispetto al trimestre scorso.

Tuttavia, nella trimestrale di Microsoft manca un dato importante. Come sottolinea The Information, Microsoft aveva precedentemente comunicato il numero di utenti paganti di Copilot — 30 milioni a fine giugno, raddoppiati rispetto ai 15 milioni di fine 2025.

Quel dato era stato considerato una solida prova della commercializzazione del software AI di Microsoft e aveva contribuito ad alleviare le preoccupazioni di alcuni investitori riguardanti il ritorno sugli investimenti in AI. Tuttavia, in questo trimestre il dato non appare più, suscitando dubbi sul fatto che la crescita degli abbonamenti Copilot sia ancora sostenuta.

A tal proposito, la spiegazione di Microsoft indica una trasformazione più profonda del modello di business.

Il CEO Satya Nadella ha sottolineato durante la call che nel trimestre il numero di utenti che paga Copilot per utilizzo è aumentato del 75%; la CFO Amy Hood ha dichiarato che, con l’aumento dell’uso degli strumenti AI pay-per-use, il ricavo medio per utente è cresciuto.

Microsoft sta spostando il focus della crescita dall’“ampliamento delle licenze a pagamento” all’“intensificazione d’uso per singolo utente”, integrando diverse nuove funzionalità, tra cui agenti intelligenti AI.

Nel frattempo, di fronte alla pressione competitiva di OpenAI e Anthropic, Microsoft ha iniziato ad offrire sconti più importanti sulle licenze, facendo salire la temperatura nella guerra dei prezzi del software AI. Se Microsoft riuscirà a mantenere la crescita dei ricavi del software AI sarà la questione centrale che continuerà a interessare gli investitori.