Previsione del bilancio | Primo grande test sotto la crisi di fiducia nell'AI: Meta (META.US) riuscirà a superare il bivio tra “bruciare denaro” e monetizzazione?

Secondo quanto riportato dall'APP di Zhihui Finanza, mentre il trading AI affronta una crisi di fiducia, Meta pubblicherà il resoconto finanziario del terzo trimestre 2026 dopo la chiusura dei mercati statunitensi il 21 ottobre. Diventerà così il primo grande gigante tecnologico messo sotto la lente di ingrandimento in questa ondata di dubbi di mercato. Per gli investitori, la chiave di questo resoconto non sarà il fatturato, ma la voce delle spese: le previsioni annuali di spese in conto capitale resteranno invariate? Gli investimenti in AI dimostreranno di poter essere convertiti in una crescita sostenibile dei ricavi?

Negli ultimi anni, la crescita del mercato azionario trainata dall’AI è stata principalmente sostenuta dalle solide performance finanziarie dei grandi gruppi tecnologici. Tuttavia, Venu Krishna, capo stratega dell’equity USA presso Barclays, ha dichiarato: “Attualmente c’è molta ansia, soprattutto durante il periodo elettorale che precede le elezioni di metà mandato negli Stati Uniti del prossimo mese”.

Nell’ultima settimana, la fiducia degli investitori nelle aziende motore dell’ondata AI è stata pesantemente colpita, con il mercato preoccupato che i ricavi legati a questa tecnologia non riescano a rispettare le aspettative. Nvidia, colosso del settore dei chip, ha perso solo questa settimana oltre 350 miliardi di dollari di capitalizzazione. Il Philadelphia Semiconductor Index è sceso di oltre l’11% questa settimana, mentre il Nasdaq 100, dominato dalle tech, è calato del 5,5%.

In questo contesto, il resoconto che Meta pubblicherà mercoledì dopo la chiusura sarà una prova cruciale per il sentiment di Wall Street sull’AI, prima della pubblicazione dei risultati di Alphabet, Microsoft e Amazon la prossima settimana.

“Barra molto alta” per questa stagione: superare le aspettative sul fatturato non è difficile

Meta ha precedentemente fornito una guidance per i ricavi del terzo trimestre tra 61 e 64 miliardi di dollari, in crescita dal 19% al 25% rispetto ai 51,2 miliardi dello stesso periodo dell’anno precedente. Il valore medio dell’intervallo corrisponde a una crescita di circa il 22%, in rallentamento rispetto al 28% del secondo trimestre. Il consensus si attende entrate per circa 63,3-63,9 miliardi di dollari, con un incremento annuale del 23-25%.

Sebbene i ricavi del terzo trimestre di Meta dovrebbero superare i 63 miliardi di dollari, gli analisti prevedono un rallentamento della crescita, con il profitto operativo rettificato in calo a 18,8 miliardi di dollari, inferiore sia rispetto al trimestre precedente che rispetto al terzo trimestre 2025.

Venu Krishna, capo stratega dell’equity USA presso Barclays, ha sottolineato che la soglia è attualmente "molto alta": nel trimestre scorso, le aziende che hanno deluso le attese sono state pesantemente penalizzate, mentre chi le ha battute ha ottenuto solo modesti rialzi in borsa.

Il lato dei profitti è ancora più complesso. Secondo le stime di mercato, a causa dei costi crescenti degli investimenti AI della casa madre di Facebook, il margine operativo dovrebbe restringersi a poco meno del 30%, con il profitto operativo rettificato che scenderebbe a circa 18,8 miliardi di dollari.

I dati sugli utili per azione potrebbero essere significativamente distorti da eventi una tantum: secondo Bank of America, Meta contabilizzerà 10 miliardi di dollari di spese legali legate a una transazione con i procuratori generali degli Stati Uniti, portando la stima degli utili per azione del Q3 a 3,79 dollari, ben al di sotto del consensus di circa 6,08 dollari; tuttavia, esclusa questa voce, la redditività di base dovrebbe ancora superare le attese.

Spese in conto capitale e flussi di cassa: il maggiore punto interrogativo

Nel secondo trimestre, il flusso di cassa operativo di Meta è stato di 31,9 miliardi di dollari, con spese in conto capitale pari a 31,1 miliardi, e un free cash flow di soli 784 milioni di dollari, sensibilmente inferiore agli 8,549 miliardi dello stesso periodo dell’anno scorso. La situazione nel terzo trimestre potrebbe peggiorare: secondo il consensus, il free cash flow dovrebbe diventare negativo a -9,14 miliardi di dollari, con spese in conto capitale trimestrali che raggiungono i 40,97 miliardi.

Le previsioni delle spese in conto capitale per l’intero anno restano tra i 130 e i 145 miliardi di dollari. Nella prima metà dell’anno sono già stati spesi circa 50,9 miliardi; proiettando questa tendenza, nella seconda metà le spese ammonterebbero a 79-94 miliardi. Il gap di finanziamento viene colmato con il debito: nel secondo trimestre Meta ha emesso 24,9 miliardi di dollari di debito a lungo termine, portando il saldo a 83,7 miliardi. La CFO Susan Li ha chiarito che le future attività di finanziamento per le infrastrutture utilizzeranno un “rapporto più elevato di debito”.

Bank of America prevede che Meta restringerà la guidance sulle spese in conto capitale del 2026 a 135-145 miliardi di dollari, alzando nello stesso tempo la previsione per il 2027 a 205 miliardi, per riflettere la domanda di infrastrutture legata a Muse AI e ai piani di AI aziendale.

Il CEO di Horizon Investment Services, Chuck Carlson, ha centrato la questione fondamentale: “L’aumento del costo del capitale significa che questo boom delle spese in conto capitale costerà ancora di più e i ritorni sugli investimenti dovranno raggiungere soglie più alte. Meta sarà la prima a dover rispondere a questa domanda”.

Il motore pubblicitario: le attuali prove di monetizzazione dell’AI

La pubblicità resta un pilastro fondamentale del flusso di cassa di Meta. Nel secondo trimestre le entrate pubblicitarie sono state di 59,363 miliardi di dollari, in crescita del 27,5% su base annua e rappresentando oltre il 97% del totale. Più importante è il fatto che i prodotti pubblicitari guidati da AI stanno già generando contributi quantificabili: l’annual run rate di Advantage+ supera i 75 miliardi di dollari, come confermato dalla CFO Susan Li nella earnings call del secondo trimestre.

Dalle ricerche condotte da Bank of America nel canale pubblicitario risulta che targeting e automazione guidati da AI aiutano gli inserzionisti a ottenere rendimenti più elevati. Si prevede che nel Q3 le entrate pubblicitarie raggiungano i 62,2 miliardi, in aumento del 24% anno su anno.

Il mercato presterà particolare attenzione nel resoconto a dati come la crescita delle impression pubblicitarie e la variazione del prezzo unitario per annuncio, per valutare se il miglioramento dell’efficienza pubblicitaria grazie all’AI stia continuando.

Muse: una nuova opzione, ma ancora da validare

L’agente AI Muse, lanciato a settembre, ha rappresentato un catalizzatore importante del recente rimbalzo del titolo Meta, contribuendo a un +27% solo nel mese di settembre e spostando la percezione del mercato da “bruciatori di soldi in AI” a “monetizzatori di AI”. Al 12 ottobre, i download di Muse avevano superato 8,9 milioni, con utenti attivi giornalieri a 2,23 milioni. Dal 12 ottobre Meta ha avviato la commercializzazione con abbonamenti mensili da 20 o 100 dollari, anche se non ci sono ancora dati sui ricavi generati.

Non mancano tuttavia le preoccupazioni: il tasso di retention a 14 giorni di Muse è del 22%, leggermente sotto quello di ChatGPT nello stesso periodo; gli utenti attivi giornalieri rappresentano meno dello 0,05% del totale degli utenti attivi di Meta. Ben McMillan, Chief Investment Officer di IDX Advisors, ha sottolineato che Meta deve ancora dimostrare di poter convertire la crescita utenti in ricavi. Truist ha invece alzato il target price fino a 1000 dollari, il più alto tra le previsioni di Wall Street, citando la forte crescita iniziale di Muse e includendo nei propri modelli la sua crescente incidenza sui risultati futuri.

Reality Labs: il peso negativo continua

La divisione del metaverso, Reality Labs, continua a rappresentare una fonte costante di perdite finanziarie. Nel secondo trimestre, le perdite operative sono state di 4,62 miliardi di dollari, con perdite cumulate che dal 2020 superano ormai gli 80 miliardi. Zuckerberg aveva precedentemente affermato che le perdite di questa divisione potrebbero aver raggiunto il picco quest’anno, ma il mercato attende ancora segnali più concreti di un miglioramento.

Nonostante le preoccupazioni relative alle spese, la posizione generale di Wall Street su Meta resta comunque ottimista. Su 19 analisti monitorati da Visible Alpha, 18 esprimono un giudizio di acquisto, con un target price medio di circa 878 dollari; il consensus tra 63 analisti intervistati da S&P Global è di “forte acquisto”, con una media delle previsioni di prezzo a 814,51 dollari. Il mercato delle opzioni prezza la possibilità che dopo il resoconto il titolo possa registrare una volatilità compresa tra il 6% e il 7%.