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Fonte dell’articolo: Quotidiano Economico Cinese
Reporter del Quotidiano Economico Cinese He Shasha da Pechino
Nell’ultimo anno, il mercato dell’oro è stato senza dubbio il centro dell’attenzione per il settore finanziario globale.
Dal prezzo dell’oro che è salito vertiginosamente fino ai massimi storici, al rapido crollo di inizio anno, per poi trovarsi ora in una situazione di forte volatilità sui livelli record: le oscillazioni improvvise dell’oro hanno confuso molti investitori. Cosa è cambiato nella logica di questa volatilità? E come la strategia chiamata “TACO trading” (Trump Always Chickens Out, una strategia di arbitraggio delle fluttuazioni di mercato basata sul comportamento politico di Trump) diffusasi a Wall Street sta influenzando il mercato?
Nella recente rubrica “ZeroView Economia” del Quotidiano Economico Cinese, il professore e supervisore di dottorato della Scuola di Finanza e Fiscale della Renmin University, Lu Liping, ha approfondito la logica finanziaria dietro il mercato dell’oro.
TACO trading: l’illusione di un “mercato scimmia” sotto l’influenza delle politiche
Quotidiano Economico Cinese: Di recente le forti oscillazioni del mercato dell’oro sono state soprannominate “mercato scimmia”, e anche il termine TACO trading viene spesso citato dagli operatori finanziari. Qual è il significato preciso di questa strategia? Quali sono le caratteristiche del “mercato scimmia” dell’oro?
Lu Liping:
TACO trading è un termine creato a Wall Street che sta per “Trump Always Chickens Out”. La logica è questa: i decisori politici inizialmente rilasciano una politica forte per mettere pressione, inducendo il mercato a scendere, ma alla fine abbandonano o allentano la misura, facendo risalire il mercato. Durante questo processo, gli investitori sfruttano la ripetitività tra momenti di rigidità e morbidezza per fare arbitraggio a breve termine. Questa logica d’investimento in oltre un anno si è rivelata spesso vincente, ed è proprio questo il TACO trading.
“Mercato scimmia” dell’oro indica una forte volatilità, in particolare da marzo di quest’anno: il mercato dell’oro non vive una fase chiaramente rialzista o ribassista, ma rimane in uno stato di grande instabilità.
Quotidiano Economico Cinese: Qual è il rapporto logico tra TACO trading e il “mercato scimmia” dell’oro? Quali sentimenti riflettono sul mercato?
Lu Liping:
In sostanza, il TACO trading genera “disturbo” e incertezza. Il fatto che questa logica di arbitraggio basata sull’alternanza politica funzioni spesso dimostra che il mercato manca di fiducia nelle prospettive di lungo termine: l’oro, da bene rifugio tradizionale, si sta trasformando in un asset ad alta volatilità e speculazione. In questo tipo di operatività, gli investitori non guardano più ai fondamentali - come CPI, dati non farm, o altri indicatori economici classici - ma seguono le notizie di breve termine per fare arbitraggio.
Quotidiano Economico Cinese: Questo nuovo tipo di trading sta creando una bolla degli asset?
Lu Liping:
Non ha creato una bolla, ma sta generando una “volatilità” che devia dal valore reale. Questo tipo di strategia sfrutta le aspettative psicologiche del mercato e le oscillazioni delle politiche. Tuttavia, porta rischi potenziali: quando gli operatori si abituano al “lupo al lupo”, è possibile che sottovalutino i veri rischi dei fondamentali economici (come una crisi finanziaria). Se la prossima discesa dipendesse dal collasso dei fondamentali e non dai giochi di politica, chi continuasse ad applicare la logica TACO potrebbe subire gravi perdite. In generale, il TACO trading può indurre in errore le strategie d’investimento degli operatori.
Quotidiano Economico Cinese: Come dovrebbero agire razionalmente gli investitori?
Lu Liping:
Gli investimenti dovrebbero basarsi di più sui fondamentali di lungo termine. Ad esempio, a livello aziendale, guardare alla redditività e alla crescita; a livello macro, considerare inflazione, occupazione, dati economici. Inoltre, l’innovazione tecnologica di cui si parla ora rientra anch’essa nei fondamentali. Gli investitori istituzionali sono relativamente più attenti agli effetti a lungo termine; molti investitori retail, invece, sono più influenzati dai fattori di breve periodo, data la semplicità nell’acquisire e trattare le informazioni.
Allocazione di lungo periodo: logica rifugio e guida alla sopravvivenza per i piccoli investitori
Quotidiano Economico Cinese: Nonostante i numerosi conflitti geopolitici attuali, perché la funzione rifugio dell’oro sembra “fallire” e registrare forti oscillazioni?
Lu Liping:
La funzione di rifugio dell’oro non è venuta meno, soltanto che nel breve periodo è controbilanciata da altri meccanismi. Ad esempio, i conflitti geopolitici fanno aumentare il prezzo del petrolio, scatenando aspettative inflazionistiche che portano la Fed a mantenere i tassi alti o a non abbassarli, il che aumenta il costo di detenere oro. Inoltre, quando i mercati azionari crollano a causa di una crisi, alcuni operatori devono vendere l’asset più liquido, cioè l’oro, per coprire posizioni. Questi fattori di breve periodo offuscano il ruolo di rifugio dell’oro sul lungo termine.
Quotidiano Economico Cinese: L’oro ha ancora valore d’investimento nel lungo periodo? Può tornare ai massimi?
Lu Liping:
Nel lungo periodo, l’oro come metallo prezioso ha ancora un forte sostegno nel prezzo. Innanzitutto, la tendenza alla “dedollarizzazione”: le principali banche centrali continuano ad accumulare oro; inoltre, l’inflazione globale potrebbe strutturalmente crescere e l’oro è un eccellente asset di copertura; infine, anche la domanda industriale, per esempio nell’elettronica, è in rapida crescita. Molte istituzioni sono oggi molto più ottimiste sulle previsioni dell’oro rispetto ai precedenti massimi: la logica di investimento di lungo termine resta solida.
Quotidiano Economico Cinese: In un contesto di “mercato scimmia”, come dovrebbero comportarsi i piccoli investitori?
Lu Liping:
Il consiglio principale è “rispettare il rischio, pensare al lungo termine e trascurare il breve”. Anzitutto, non bisogna illudersi di guadagnare rapidamente né tantomeno usare leva in un mercato così volatile. Si consiglia di adottare la strategia “core + satellite”: destinare la maggior parte dei fondi a titoli di Stato, fondi indice e altri asset stabili, e tenere una piccola quota di oro come copertura di lungo periodo.
Quotidiano Economico Cinese: Come vede la sfida tra investitori retail e istituzionali nel mercato dell’oro?
Lu Liping:
Investire è un lavoro estremamente professionale. Gli operatori istituzionali hanno a disposizione AI, big data e migliori capacità di analisi, mentre il vantaggio di un investitore retail sta nel “resistere” - l’importante è evitare la leva e di non investire fondi che potrebbero servire nel breve: in questo modo si possono ignorare le oscillazioni e beneficiare dei rendimenti di lungo termine. È meglio non sfidare gli istituzionali in settori in cui non si è competenti, come l’arbitraggio di breve termine: difendere il capitale e mantenere la pazienza è la strategia più saggia.
(Modifica: Li Hui – Revisione: He Shasha – Correzione: Zhai Jun)
Redazione: Zhu Henan
