Le tensioni tra Stati Uniti e Iran arrivano nel momento meno opportuno per la SNB

La situazione attuale vede la Svizzera confrontarsi nuovamente con pressioni deflazionistiche. Sebbene non si sia ancora arrivati a una vera e propria deflazione, le preoccupazioni stanno aumentando poiché le pressioni inflazionistiche sono diminuite drasticamente nella seconda metà dello scorso anno. I prezzi core stanno ancora resistendo, ma sembra solo questione di tempo prima che il problema diventi più serio di quanto non sia ora.

E per la SNB, la banca centrale non vuole assolutamente ricadere nella trappola di dover ricorrere nuovamente a misure di politica monetaria non convenzionale. Quando questa situazione si instaura, abbiamo già visto quanto sia difficile uscirne. La pandemia di Covid ha offerto loro una carta d’uscita gratuita, ma ora quella possibilità è scaduta e sembra che l’era della deflazione sia destinata a tornare.

A complicare ulteriormente la situazione per la banca centrale svizzera, un franco più forte sta rendendo le cose ancora più difficili. Questo aggiunge ulteriore pressione deflazionistica e mette la SNB in una posizione difficile nel tentativo di evitare un ritorno a tassi di interesse negativi.

La coppia EUR/CHF è stata poco discussa nelle ultime settimane, ma è sicuramente da tenere d’occhio:

La SNB sembrava aver tracciato una linea qualche tempo fa quando la coppia valutaria aveva raggiunto il livello di 0,92, ma questa soglia è stata superata a fine gennaio. E vediamo che il franco continua a rafforzarsi, con la coppia che ora si avvicina a 0,91.

La grande domanda è: dove la SNB deciderà di intervenire la prossima volta per limitare la forza del franco? E fino a che punto sarà disposta a sfidare il sentimento del mercato?

In questo contesto, l’escalation delle tensioni tra Stati Uniti e Iran arriva in un momento particolarmente sfortunato per la banca centrale. Tra la narrativa della dedollarizzazione e lo yen che affronta i suoi problemi interni, il franco rappresenta l’unica vera opzione per i trader valutari alla ricerca di un rifugio sicuro.

E ciò eserciterà ulteriore pressione al ribasso su EUR/CHF, che questa settimana è già su minimi storici. Questo, a sua volta, aggiungerà ulteriori difficoltà alla SNB nel tentativo di gestire il suo mandato sull’inflazione. E, alla fine, potrebbe dover prendere in considerazione anche il ritorno a tassi negativi per scoraggiare un ulteriore rafforzamento del franco e allo stesso tempo affrontare le pressioni deflazionistiche.