Sebelumnya saya telah membagikan kategori aset yang pertama.
Hari ini kita membahas kategori aset kedua — aset yang memiliki nilai guna, tetapi tidak menghasilkan arus kas.
Perbedaan utama dengan kategori aset pertama terletak pada adanya “nilai guna”, dan justru perbedaan inilah yang memberikan dukungan data yang kuat beserta penalaran logis yang rasional, sehingga para investor memiliki standar yang jelas dan ukuran yang dapat diukur saat berinvestasi pada jenis aset ini.
Berbagai komoditas (seperti tembaga, aluminium, perak, bahan pangan, minyak bumi, gas alam, dan lainnya) termasuk dalam kategori ini.
Karena aset-aset ini memiliki nilai guna yang jelas, maka juga terdapat hubungan penawaran dan permintaan yang jelas serta data yang telah terkumpul dalam jangka panjang berdasarkan hubungan tersebut, seperti angka produksi, konsumsi, harga pokok, harga pasar, dan kesenjangan antara penawaran dan permintaan.
Berdasarkan data-data ini, investor kurang lebih dapat menggunakan metode mean reversion untuk menilai apakah aset ini mungkin sedang undervalued atau overvalued, dan juga menilai berdasarkan data historis:
Begitu harga menyimpang terlalu jauh dari rata-ratanya dan secara serius berbeda dengan hubungan penawaran-permintaan, kemungkinan besar harga akan kembali ke nilai normal dalam waktu dekat.
Pada kondisi inilah, selisih harga antara harga yang sangat menyimpang dan rata-rata normal merupakan peluang yang bisa dimanfaatkan investor.
Buffett kadang-kadang juga turut serta dalam aset jenis ini.
Kasus paling khas adalah saat ia membeli perak dalam jumlah besar ketika hubungan penawaran dan permintaan perak sangat ketat namun harganya justru sangat undervalued, lalu menjualnya saat harga kembali ke kondisi normal dan menghasilkan banyak keuntungan.
Yang ia gunakan adalah data-data ini dan penalaran logis yang didasarkan pada data tersebut.
Dulu saya juga pernah menyebut tentang peluang investasi minyak dan logam mulia (platinum) yang didasarkan pada prinsip serupa.
Namun, batas atas aset-aset seperti ini juga sangat jelas, sesuai dengan aturan sejarah, dalam masa damai dan kondisi sosial yang stabil, aset-aset ini sangat sulit naik hingga 100 kali lipat dalam periode 20-40 tahun.
Selain itu, peluang investasi pada aset semacam ini bukan berasal dari efek compounding waktu, melainkan dari selisih harga tidak normal yang diakibatkan oleh distorsi pasar. Dan selisih harga seperti ini biasanya hanya terjadi dalam waktu singkat, terkadang hanya beberapa bulan, atau satu tahun, paling lama hanya beberapa tahun, sangat jarang bisa bertahan selama 10 tahun apalagi lebih lama lagi.
Mengapa begitu?
Karena sebagian besar aset ini adalah produk industri, begitu harga menyimpang terlalu jauh, hukum pasar akan langsung berlaku secara otomatis:
Jika terlalu banyak pasokan, produsen akan tereliminasi oleh pasar; jika permintaan sangat tinggi, banyak produsen baru akan masuk ke pasar.
Dengan demikian, dalam waktu singkat harga akan kembali ke rata-rata normal, dan kondisi ini tidak akan bertahan lama.
Jadi, aset-aset semacam ini pada dasarnya tidak memiliki syarat untuk bisa naik hingga 100 kali lipat dalam 20-40 tahun.
Para investor yang ikut serta dalam jenis aset ini seringkali hanya menjadikannya sebagai permainan belaka, hanya untuk bersenang-senang; bila ada peluang bagus, ikut serta, jika tidak pun tidak akan sengaja mencarinya.
Munger pernah bercanda menggambarkan Buffett membeli perak hanyalah iseng, seperti memungut “puntung rokok”.
Untuk bisa memanfaatkan peluang seperti ini, investor perlu memantau jenis aset ini secara jangka panjang, serta memiliki pemahaman atau kemampuan menilai data historis dan hubungan penawaran-permintaan, sehingga tetap selangkah lebih maju dalam situasi pasar yang terus berubah, melihat peluang sebelum orang lain menyadarinya.
Bagi sebagian besar investor biasa, ini juga sangat sulit dilakukan.
Kesimpulannya, aset-aset seperti ini pada dasarnya tidak memenuhi syarat untuk naik hingga 100 kali lipat, dan juga tidak memberikan peluang bagi sebagian besar orang biasa untuk berpartisipasi.
Jadi, hampir semua investor tidak mungkin mendapatkan keuntungan 100 kali lipat dari aset-aset jenis ini.
