Sebelumnya saya telah membagikan jenis aset yang pertama.
Hari ini kita melihat jenis aset kedua—memiliki nilai guna, tapi tidak menghasilkan arus kas.
Perbedaan utama antara aset ini dan jenis pertama adalah adanya "nilai guna", dan justru perbedaan inilah yang membuat investasi pada jenis ini didukung data yang kuat serta logika yang masuk akal berdasarkan data tersebut, sehingga investor bisa memiliki standar yang jelas dan ukuran yang dapat diukur dalam berinvestasi pada aset jenis ini.
Berbagai komoditas (seperti tembaga, aluminium, perak, pangan, minyak, gas alam, dll.) termasuk dalam kategori ini.
Aset jenis ini karena memiliki nilai guna yang jelas, maka memiliki hubungan penawaran dan permintaan yang tegas serta data historis jangka panjang terkait penawaran dan permintaan tersebut, misalnya produksi, konsumsi, harga pokok, harga pasar, kesenjangan pasokan dan permintaan, dan sebagainya.
Berdasarkan data tersebut, investor umumnya dapat menggunakan metode mean reversion untuk menilai apakah aset jenis ini kemungkinan sedang undervalued atau overvalued, serta menilai berdasarkan data historis:
Begitu harga menyimpang terlalu jauh dari nilai rata-rata, atau sangat tidak sesuai dengan hubungan penawaran-permintaan, kemungkinan besar harga akan kembali ke nilai normal dalam waktu dekat.
Pada saat itu, perbedaan harga antara harga yang sangat menyimpang dengan nilai rata-rata yang wajar merupakan peluang yang bisa dimanfaatkan oleh investor.
Buffett kadang-kadang juga terlibat dalam investasi jenis aset ini.
Kasus paling terkenal adalah ketika ia membeli perak dalam jumlah besar saat hubungan penawaran-permintaan sangat ketat namun harganya sangat undervalued, dan kemudian menjualnya seiring harga kembali ke nilai normal dan mendapatkan banyak keuntungan.
Yang ia gunakan adalah data-data ini dan penalaran logis berdasarkan data tersebut.
Saya juga pernah menyebutkan dalam artikel sebelumnya bahwa peluang investasi pada minyak dan logam mulia (platinum) didasari pada prinsip yang sama.
Tapi batas atas dari aset jenis ini juga sangat jelas, menurut pola historis, dalam masa damai dan kondisi sosial yang stabil, aset jenis ini sangat sulit naik 100 kali lipat dalam rentang waktu 20-40 tahun.
Selain itu, peluang investasi pada aset jenis ini bukan berasal dari bunga majemuk waktu, melainkan dari distorsi pasar yang menyebabkan perbedaan harga yang tidak wajar. Namun, perbedaan harga semacam ini biasanya berlangsung sangat singkat, kadang hanya beberapa bulan, atau setahun, paling lama hanya beberapa tahun, dan jarang sekali bisa bertahan hingga 10 tahun atau lebih lama.
Mengapa demikian?
Karena sebagian besar aset ini adalah produk industri, begitu harganya terlalu menyimpang, hukum pasar akan secara alami berfungsi:
Jika pasokan terlalu banyak, pasar akan menyingkirkan produsen; jika permintaan terlalu tinggi, maka akan banyak produsen baru masuk ke pasar.
Dengan demikian, dalam kurun waktu tertentu, harga akan kembali ke nilai rata-rata yang normal, dan kondisi tersebut tidak akan berlangsung terlalu lama.
Jadi, aset jenis ini pada dasarnya tidak memenuhi syarat untuk naik 100 kali lipat dalam waktu 20-40 tahun.
Investor yang berpartisipasi dalam aset jenis ini, seringkali hanya sekadar "bermain-main", untuk mencari kesenangan saja, kalau ada peluang bagus ikut ambil bagian, kalau tidak ada juga tidak akan mencarinya secara khusus.
Munger bahkan pernah bercanda dengan menggambarkan bahwa Buffett membeli perak hanya karena "lagi iseng", seperti menemukan "puntung rokok".
Untuk bisa memanfaatkan peluang seperti ini, investor perlu secara jangka panjang memperhatikan aset-aset jenis ini, serta memiliki pemahaman atau kemampuan menilai data-data historis dan hubungan penawaran-permintaan, agar bisa selangkah lebih maju dalam lingkungan pasar yang sangat dinamis dan menemukan peluang yang belum disadari orang lain.
Bagi sebagian besar investor biasa, hal ini juga sangat sulit dilakukan.
Kesimpulannya, aset jenis ini pada dasarnya tidak memenuhi syarat untuk naik 100 kali lipat, juga tidak menyediakan peluang bagi kebanyakan orang untuk berpartisipasi.
Karena itu, sebagian besar investor juga mustahil memperoleh imbal hasil 100 kali lipat dari aset jenis ini.
