Morgan Stanley menaikkan target harga AMD (AMD.US) menjadi $550: Perkiraan pertumbuhan CPU server pada tahun 2027 meningkat dari 70% menjadi 100%.

Aplikasi Keuangan Zhihong telah mengetahui bahwa Morgan Stanley merilis laporan riset terbaru yang menyatakan bahwa berkat kinerja pusat data yang kuat, terutama revisi naik yang melampaui ekspektasi di bisnis CPU server, AMD (AMD.US) berhasil mengimbangi kelemahan pasar PC. Morgan Stanley meningkatkan perkiraan pendapatan AMD untuk tahun fiskal 2027 dari $89,13 miliar menjadi $98,94 miliar, serta memperkirakan EPS non-GAAP dari $15,64 menjadi $18,77. Target harga dinaikkan dari $510 menjadi $550; namun mempertimbangkan valuasi yang sudah lebih tinggi dari Nvidia, Broadcom, dan rekan-rekan lain, Morgan Stanley tetap mempertahankan peringkat “netral”.

Data laporan keuangan menunjukkan bahwa pendapatan AMD pada kuartal ketiga mencapai $13,377 miliar, naik 44,7% dibanding tahun sebelumnya dan 16% dibanding kuartal sebelumnya, lebih tinggi dari perkiraan pasar sebesar $13,096 miliar; EPS non-GAAP adalah $2,09, melampaui perkiraan pasar sebesar $1,95; margin kotor non-GAAP 55,9%, sesuai perkiraan. Per kategori bisnis, pendapatan pusat data adalah $8,546 miliar, naik sebesar 96,9% yoy dan 27,2% qoq; bisnis klien $2,949 miliar, meningkat 7,2% yoy; bisnis gaming $773 juta, turun 40,4% yoy; bisnis embedded $1,109 miliar, naik 29,4% yoy.

Yang paling menarik perhatian adalah prospek pertumbuhan CPU server. Morgan Stanley menyatakan dalam laporan bahwa pada tiga kuartal pertama tahun 2026, volume pengiriman CPU server AMD tumbuh sekitar 50% yoy (sementara Intel hanya naik 4%), dan pendapatan tumbuh sekitar 90% yoy; perusahaan telah meningkatkan panduan pertumbuhan pendapatan CPU server tahun 2027 dari 70% menjadi di atas 100%, dan bottleneck pasokan tidak membatasi AMD seperti halnya Intel. Morgan Stanley memperkirakan bahwa peningkatan pengiriman CPU server gabungan dua perusahaan pada tahun depan, AMD akan berkontribusi lebih dari 60%, sementara Intel akan kehilangan porsi yang setara—bahkan dalam lingkungan pasokan ketat yang seharusnya paling menguntungkan model IDM (in-house manufaktur), Intel tetap gagal membalik tren kehilangan pangsa pasar. Laporan juga mengingatkan bahwa Intel kemungkinan baru bisa menyediakan produk yang kompetitif paling cepat pada paruh kedua 2028, sehingga AMD masih memiliki jalur pertumbuhan yang jelas.

Pada sektor AI GPU, AMD untuk pertama kalinya mengonfirmasi pendapatan produk Helios tingkat rak pada kuartal ini; perusahaan menyatakan seluruh pelanggan utama menuntut tingkat tinggi untuk tahun 2027, dan proyeksi internal meningkat lebih jauh dibanding 90 hari lalu. Morgan Stanley meningkatkan perkiraan pendapatan GPU tahun 2027 sedikit sebesar $500 juta menjadi $40 miliar, dan mempertahankan estimasi sekitar 3GW untuk volume instalasi tahun depan. Namun laporan juga menyoroti “biaya” pertumbuhan: AMD pada kuartal ini mengakui biaya akuntansi sebesar $1,1 miliar terkait waran saham, menyebabkan EPS GAAP sekitar 43% lebih rendah dari EPS non-GAAP. Morgan Stanley menilai, biaya ini—cukup besar dibanding pendapatan GPU sekitar $3,5 miliar per kuartal—harus tercermin dalam diskon valuasi AMD, sama seperti kekhawatiran pasar terhadap “pendanaan siklus” perusahaan teknologi besar.

Selain itu, bisnis PC tetap menjadi kekhawatiran. Panduan pendapatan klien AMD untuk kuartal keempat turun sekitar 23% qoq, sekitar $400 juta lebih rendah dari perkiraan terbaru Morgan Stanley sebelum laporan keuangan, dan tren serupa dengan revisi kinerja Intel sebelumnya. Namun karena PC saat ini hanya menyumbang kurang dari 10% pendapatan AMD, dampaknya pada profitabilitas keseluruhan terbatas. Morgan Stanley memperkirakan CPU klien akan mencapai titik terendah pada kuartal kedua 2026 (turun lebih dari 30% yoy).

Berdasarkan prediksi baru, Morgan Stanley memberikan AMD target valuasi sekitar 20 kali EPS tahun fiskal 2028 ($27,59), yakni target harga $550—sekitar 14% lebih tinggi dari harga penutupan 3 November sebesar $483,90. Mereka juga memberikan rentang target bullish $750 dan bearish $300. Morgan Stanley merangkum bahwa eksekusi AMD pada CPU server “sangat luar biasa”, dan jauh lebih menyukai AMD dalam tema CPU dibandingkan Intel; namun mempertimbangkan bisnis GPU akan mewakili 42%/46% pendapatan pada 2027/2028 dan pemimpin sektor ini saat ini hanya diperdagangkan di sekitar 10 kali PE 2028, valuasi AMD yang sekitar 20 kali terlalu tinggi. Selain itu, pertumbuhan server 100% masih sulit mengalahkan kubu ARM, sehingga peringkat “netral” tetap dipertahankan sambil menunggu peluang masuk yang lebih baik.