Imbal hasil setelah lindung nilai mendekati 6,5%! BNP Paribas Asset Management meningkatkan investasi pada obligasi Jepang jangka sangat panjang, dana luar negeri bertaruh pada kurva yang semakin curam dan pemulihan permintaan domestik

BNP Paribas Asset Management terus meningkatkan kepemilikan obligasi pemerintah Jepang berjangka sangat panjang, tertarik oleh kurva imbal hasil yang curam serta tanda-tanda permintaan domestik Jepang kembali ke pasar.

Kepala Global Multi-Asset & Absolute Return perusahaan, James McCalvey, menyatakan bahwa perusahaan telah meningkatkan posisi obligasi pemerintah Jepang berjangka sangat panjang dari "sangat sedikit" di awal tahun ini menjadi "skala menengah", dengan fokus pada obligasi bertenor 20 tahun dan 30 tahun.

Dalam sebuah pengarahan di Tokyo, McCalvey mengatakan: "Kami lebih memilih sisi panjang pasar, karena kurvanya sangat curam." Ia menyebutkan bahwa segmen tersebut baru-baru ini "secara signifikan mengungguli jenis instrumen sisi panjang global lainnya," dan menawarkan sumber diversifikasi.

Dalam beberapa strategi fleksibel, perusahaan melakukan short pada obligasi pemerintah Jepang bertenor 2 tahun dan 5 tahun, sambil melakukan long pada obligasi bertenor 20 tahun dan 30 tahun, pada dasarnya bertaruh pada terjadinya perataan kurva imbal hasil.

Posisi bullish ini muncul ketika imbal hasil obligasi pemerintah Jepang berjangka sangat panjang melonjak ke level tertinggi dalam beberapa dekade tahun ini, dipicu oleh kekhawatiran inflasi, belanja fiskal, serta kebijakan Bank of Japan. Imbal hasil yang tinggi semakin menarik pembeli, dengan lelang obligasi 20 tahun terakhir mencatat permintaan rekor.

Menurut McCalvey, setelah dikonversi dan dihedging ke dolar AS, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang berjangka sangat panjang sekitar 6% hingga 6,5%, yang sangat menarik bagi pembeli luar negeri.

Sebaliknya, investor domestik Jepang sebelumnya "relatif absen" di pasar sisi panjang, karena perusahaan asuransi sibuk mengatasi masalah penurunan nilai obligasi kupon rendah. Namun, maraknya lelang baru-baru ini menunjukkan bahwa permintaan domestik "kembali ke sisi panjang kurva obligasi pemerintah Jepang."

Berdasarkan data Japan Securities Dealers Association, perusahaan asuransi Jepang telah menjadi pembeli bersih obligasi pemerintah Jepang berjangka sangat panjang selama empat bulan terakhir. Beberapa perusahaan asuransi jiwa juga telah mengindikasikan akan mempertahankan atau meningkatkan pembelian obligasi domestik pada paruh kedua tahun fiskal ini.

McCalvey menyatakan bahwa "penanganan fiskal pemerintah yang relatif terkendali" meningkatkan kepercayaannya untuk menambah posisi obligasi pemerintah Jepang lebih lanjut. Ia juga memperhatikan apakah Bank of Japan dapat mempertahankan laju kenaikan suku bunga kira-kira sekali per kuartal menurut pengamatannya.

Ia mengatakan, pertemuan Bank of Japan berikutnya tidak perlu menaikkan suku bunga, kenaikan suku bunga pada Desember dengan komunikasi yang tetap cenderung hawkish sudah memadai.

McCalvey menyatakan bahwa penguatan yen akan semakin mendukung pasar sisi panjang dengan membantu menahan inflasi secara keseluruhan dan meringankan tekanan pada Bank of Japan. Awal tahun ini, melemahnya yen telah meningkatkan tekanan ganda pada pasar obligasi dan Bank of Japan, namun ia percaya tren ini mulai berbalik.