Mimpi IPO Firmus hancur memicu reaksi berantai! Pengembang pusat data AI Inggris Nscale menghadapi tekanan pada valuasi US$30 miliar, investor menawar turun menjadi US$16 miliar

Menurut aplikasi keuangan Zhihu, berdasarkan sumber yang mengetahui masalah ini, setelah serangkaian perusahaan artificial intelligence (AI) menghadapi kegagalan di pasar, Nscale sedang menghadapi penolakan dari investor terhadap target valuasi initial public offering (IPO) mereka. Sumber tersebut mengatakan bahwa pengembang pusat data yang didukung oleh Nvidia (NVDA.US) ini telah berusaha mendapatkan valuasi IPO sekitar 30 miliar USD. Namun, beberapa investor mendesak perusahaan untuk mempertimbangkan rentang valuasi antara 16 miliar hingga 19 miliar USD, karena mereka percaya valuasi tersebut lebih mungkin menarik minat pembeli. Salah satu faktor pentingnya adalah kegagalan rencana IPO Firmus, perusahaan pusat data AI asal Australia.

Firmus, operator pusat data artificial intelligence (AI) Australia yang didukung Nvidia, awalnya berencana untuk go public dengan valuasi sekitar 30 miliar USD, yang berpotensi menjadi salah satu IPO terbesar di Australia. Namun, rencana IPO yang sangat dinanti tersebut akhirnya dibatalkan pada 9 Oktober karena valuasi yang terlalu tinggi, kurangnya minat investor, dan kekhawatiran pasar terhadap kebutuhan pendanaan besar untuk infrastruktur AI.

Menurut sumber, Firmus dan tim underwriter-nya semula berharap untuk menarik banyak investor institusi dari Amerika Serikat untuk berpartisipasi. Namun, dalam proses pemasaran, banyak manajer dana AS menganggap bahwa valuasi 30 miliar USD yang diincar perusahaan terlalu mahal. Dengan permintaan yang di bawah ekspektasi, tim underwriter sempat mempertimbangkan untuk mengecilkan volume penawaran dan menurunkan valuasi demi menyelamatkan transaksi ini. Rencana terkait termasuk memangkas besaran dana yang dihimpun menjadi sekitar 3 miliar USD dan menurunkan valuasi perusahaan ke kisaran 20 miliar hingga 25 miliar USD. Namun, meski setelah melakukan penyesuaian, tim underwriter tetap gagal menggaet cukup banyak dukungan dari investor Amerika, hingga akhirnya terpaksa membatalkan IPO.

Nscale mengajukan dokumen permohonan IPO di Amerika Serikat secara terbuka pada 18 September. Meski masa tunggu selama 15 hari sudah berlalu, perusahaan ini belum memulai pemasaran resmi ke pasar. Dari sumber juga diketahui bahwa perusahaan saat ini sedang menanggapi komentar dari Securities and Exchange Commission (SEC) AS terhadap dokumen pendaftarannya dan berencana meluncurkan pemasaran begitu masalah-masalah ini selesai. Sumber tersebut juga mengatakan bahwa diskusi terkait IPO masih berjalan, detail rencana IPO dapat berubah, dan belum ada keputusan final yang diambil.

Nscale sedang membangun pusat data di Norwegia maupun di West Virginia, AS. Pada bulan Agustus, dilaporkan bahwa perusahaan ini diperkirakan akan mengumpulkan dana hingga 3 miliar USD melalui IPO. Pusat data di Norwegia yang terletak di utara Lingkaran Arktik dianggap sebagai proyek unggulan bagi pengembang pusat data asal Inggris ini. Namun, dilaporkan bahwa proyek tersebut tertunda enam bulan dari jadwal, dengan penyebab antara lain kebocoran sistem pendingin, regulasi lokal, keterlambatan konstruksi, serta insiden kebakaran.

Perusahaan yang berkantor pusat di London ini baru saja menyelesaikan pendanaan pra-IPO sebesar 3,36 miliar USD bulan lalu, dipimpin oleh Third Point milik Dan Loeb dan diikuti oleh Nvidia, Apollo Global Management (APO.US), Citadel, Hudson Bay Capital, serta Abu Dhabi Investment Authority.

Namun, dengan meningkatnya biaya pinjaman dan ketidakpastian atas imbal hasil jangka panjang dari investasi AI yang besar, sentimen investor terhadap perusahaan infrastruktur AI—termasuk produsen chip dan perusahaan cloud computing—telah berubah. Saham sejumlah pesaing Nscale anjlok dalam waktu dekat. Pekan lalu, nilai pasar CoreWeave (CRWV.US) turun seperempat dan indikator risiko kreditnya naik ke level tertinggi sepanjang masa; sementara harga saham Nebius (NBIS.US) turun 32% dalam dua minggu terakhir.

Perbedaan ekspektasi antara perusahaan yang ingin IPO dan calon investor dapat memaksa emiten untuk memperlambat proses listing. Apa yang disebut sebagai “valuation gap” ini mungkin mencerminkan pandangan berbeda terkait biaya pendanaan di masa mendatang serta keyakinan atas seberapa cepat tantangan industri dapat diatasi.

Perbedaan dalam hal valuasi akan semakin menambah tantangan IPO yang dihadapi Nscale baru-baru ini. Salah satu klien terbesar Nscale, Microsoft (MSFT.US), Minggu lalu mengumumkan bahwa mereka menarik diri dari transaksi pusat data Inggris dengan Nscale setelah proyek pusat data terkait mengalami penundaan akibat keterbatasan pasokan listrik.