Pimpinan Bank Sentral Eropa mungkin akan diganti lebih awal, tekanan obligasi Prancis bisa menjadi lebih sulit untuk diatasi.

智通财经2026/10/06 12:06

Tampilkan aslinya

(1) Ada pendapat yang menyatakan bahwa jika Prancis kembali menjadi fokus risiko zona euro, European Central Bank perlu melakukan intervensi besar-besaran, namun pergantian pimpinan yang mendekat dapat menaikkan ambang tindakan. (2) Spekulasi mengenai kemungkinan pengunduran diri Lagarde lebih awal sudah muncul sejak awal tahun ini; masa jabatannya semestinya berakhir pada Oktober 2027 dan rencana penerbitan memoarnya pada Januari tahun depan dianggap sebagai isyarat. (3) Jika ia mundur sebelum akhir tahun ini, mantan Gubernur Central Bank of the Netherlands Knot dan Gubernur Bundesbank Jerman Nagel dipandang sebagai kandidat utama pengganti, di mana keduanya lebih waspada terhadap intervensi non-konvensional. (4) Kebuntuan anggaran Prancis dan kekhawatiran pemilihan presiden April tahun depan telah muncul selama lebih dari satu tahun, dan para investor tampaknya melihat Kuartal ke-4 2026 sebagai titik awal penetapan harga ulang yang signifikan. (5) Jika anggaran 2027 tidak disetujui, defisit tahunan Prancis sebagai persentase dari GDP dapat naik menjadi sekitar 6,5%, dan rasio utang secara keseluruhan akan melebihi perkiraan sekitar 120% pada akhir tahun ini. (6) Minggu lalu, premi risiko obligasi pemerintah Prancis tenor 10 tahun terhadap obligasi pemerintah Jerman tenor yang sama naik ke level tertinggi dalam 15 tahun, sekitar 150 basis poin, mendekati tingkat krisis utang negara-negara euro sebelumnya. (7) Sentimen risk-off telah mulai menyebar, dengan selisih utang Italia dan Spanyol meluas, dan dana mengalir ke obligasi pemerintah Jerman bahkan ke franc Swiss. (8) Jika masalah domestik Prancis tidak teratasi dan ketegangan pasar memburuk, fokus akan beralih ke European Central Bank. Langkah pertama kemungkinan adalah menghentikan kenaikan suku bunga lanjutan, di mana pasar tidak lagi memperkirakan kenaikan suku bunga pada Oktober. (9) Namun, menunda pengetatan belum menyelesaikan masalah utama, European Central Bank mungkin perlu menggunakan Transmisson Protection Instrument (TPI) yang didirikan pada tahun 2022 dan belum pernah digunakan, namun pemberian sinyal dini membutuhkan waktu dan konsensus. (10) Pilihan lain adalah menghentikan quantitative tightening, tetapi sisa obligasi 6,6 trillion euro masih sekitar 44% dari GDP zona euro, sehingga ambangnya lebih tinggi bagi para hawkish. (11) Strategis Barclays percaya European Central Bank mungkin menunggu hingga rencana fiskal pasca pemilu Prancis jelas sebelum bertindak, terutama jika pemenangnya adalah kandidat sayap kanan terdepan Le Pen. (12) Jika Lagarde mengundurkan diri tahun ini, kemungkinan kubu hawkish akan berkuasa, sehingga konsensus menjadi semakin sulit dibangun, dan isu pengunduran dirinya juga menghadapi tekanan klarifikasi yang semakin besar.

Bitget menyediakan perdagangan terpadu untuk mata uang kripto, saham, dan emas. Trading sekarang!

Paket sambutan senilai 6200 USDT untuk pengguna baru! Daftar sekarang!

Ada pandangan yang menyatakan bahwa jika Prancis kembali menjadi fokus risiko di zona euro, Bank Sentral Eropa akan membutuhkan respons besar-besaran, namun pergantian pimpinan yang semakin dekat dapat meningkatkan ambang batas tindakan.
Spekulasi mengenai kemungkinan pengunduran diri Lagarde lebih awal telah muncul sejak awal tahun ini. Masa jabatannya seharusnya berakhir pada Oktober 2027, dan rencana penerbitan memoar pada Januari tahun depan dianggap sebagai isyarat terselubung.
Jika ia mengundurkan diri sebelum akhir tahun ini, mantan Gubernur Bank Sentral Belanda Knot dan Gubernur Bank Sentral Jerman Nagel dipandang sebagai kandidat utama pengganti. Keduanya diketahui lebih berhati-hati terhadap intervensi non-konvensional.
Kebuntuan anggaran Prancis dan kekhawatiran tentang pemilihan presiden April tahun depan telah berkembang selama lebih dari satu tahun. Investor tampaknya melihat kuartal keempat 2026 sebagai titik awal penetapan harga ulang besar-besaran.
Jika anggaran tahun 2027 tidak disetujui, proporsi defisit anggaran tahunan Prancis terhadap PDB bisa meningkat menjadi sekitar 6,5%, dan total utang akan melebihi proyeksi sekitar 120% pada akhir tahun ini.
Pekan lalu, premi risiko obligasi pemerintah Prancis bertenor 10 tahun dibandingkan obligasi pemerintah Jerman dengan tenor serupa naik ke level tertinggi dalam 15 tahun, sekitar 150 basis poin, mendekati tingkat krisis utang kedaulatan euro sebelumnya.
Sentimen aversi risiko mulai meluas; selisih imbal hasil utang Italia dan Spanyol melebar, dana mengalir ke obligasi pemerintah Jerman bahkan hingga franc Swiss.
Jika tidak ada solusi domestik di Prancis dan ketegangan pasar memburuk, fokus akan beralih ke Bank Sentral Eropa. Langkah pertama kemungkinan adalah menunda kenaikan suku bunga lanjutan; pasar sudah tidak lagi memperkirakan kenaikan suku bunga pada Oktober.
Namun, penundaan kebijakan pengetatan tidak menyelesaikan masalah mendasar; Bank Sentral Eropa mungkin perlu menggunakan Transmission Protection Instrument (TPI) yang dibentuk pada 2022 dan belum pernah dipakai, namun pemberian sinyal dini membutuhkan waktu serta konsensus.
Pilihan lain adalah menghentikan pengetatan kuantitatif, tetapi sisa obligasi senilai 660 miliar euro masih sekitar 44% dari PDB zona euro, sehingga ambang batasnya lebih tinggi bagi para hawkish.
Strategi Barclays berpendapat bahwa Bank Sentral Eropa kemungkinan akan menunggu sampai rencana fiskal Prancis pasca-pemilu menjadi jelas sebelum bertindak, terutama jika pemenangnya adalah kandidat terdepan sayap kanan Le Pen.
Jika Lagarde mengundurkan diri tahun ini, kubu hawkish bisa berkuasa, sehingga membangun konsensus akan semakin sulit, dan isu terkait kejelasan masa jabatannya pun kian mendesak.

Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.

PoolX: Raih Token Baru

APR hingga 12%. Selalu aktif, selalu dapat airdrop.

Kunci sekarang!