Kekurangan pasokan storage mungkin berlanjut hingga 2028! UBS menaikkan proyeksi laba Micron (MU.US), optimis terhadap tingginya permintaan HBM dan potensi peningkatan pembelian kembali saham

Aplikasi Jinse Finance memperoleh informasi bahwa laporan riset terbaru dari UBS memberikan analisis proyeksi untuk Micron Technology (MU.US) pada kuartal keempat tahun fiskal 2026 (Agustus) dan tahun fiskal 2027. Logika utamanya mengarah pada kesenjangan penawaran-permintaan di industri penyimpanan data yang terus melebar, dengan fokus pasar yang berangsur beralih dari momentum perdagangan jangka pendek ke kesinambungan siklus dan pengembalian modal. UBS mempertahankan target harga Micron sebesar 1.625 dolar AS dan kembali menegaskan rekomendasi beli. Logika valuasi menyesuaikan asumsi forward NTM price-to-earnings dari 11 kali menjadi 8 kali, berpatokan pada laba per saham tahun fiskal 2029, dengan perjanjian LTA membangun ketangguhan profit menembus siklus.

Proyeksi Kinerja

Laporan riset menaikkan proyeksi pendapatan kuartal keempat tahun fiskal 2026 Micron menjadi 52,4 miliar dolar AS (proyeksi awal 51,5 miliar dolar AS), laba per saham naik menjadi 32,50 dolar AS (dari 31,94 dolar AS sebelumnya), masing-masing 3,9% dan 4,3% lebih tinggi dari estimasi pasar, kedua indikator tersebut juga melampaui panduan perusahaan, dan kenaikan laba terutama berasal dari perbaikan harga produk. Secara rinci, segmen DRAM diperkirakan menghasilkan pendapatan 39,7 miliar dolar AS, HBM sekitar 3,5 miliar dolar AS, dan pendapatan bisnis NAND sebesar 12,7 miliar dolar AS. Marjin laba kotor musim ini diperkirakan 87,6%, 160 basis poin lebih tinggi dari panduan perusahaan sebesar 86%.

Untuk kuartal berikutnya (November, kuartal pertama tahun fiskal 2027), UBS memperkirakan panduan pendapatan Micron berada pada kisaran 58‑59 miliar dolar AS, dengan marjin laba kotor yang kembali naik 100 basis poin secara kuartalan menjadi 88,86%. Dalam jangka panjang, institusi menaikkan proyeksi laba per saham untuk tahun fiskal 2027, 2028, dan 2029 masing-masing menjadi 184,19 dolar AS, 274,97 dolar AS, dan 219,15 dolar AS (proyeksi sebelumnya 184,89/265,65/165,37 dolar AS), jauh lebih tinggi dari konsensus pasar; marjin laba kotor diperkirakan mencapai puncak 91% pada kuartal keempat tahun fiskal 2027 hingga kuartal pertama tahun fiskal 2028, dengan marjin laba kotor tahun fiskal 2026/2027/2028 masing-masing sebesar 85,6%/90,2%/89,5%.

HBM dan Dinamika Pasokan Industri

Dari sisi HBM, estimasi pengiriman bit HBM pada tahun fiskal 2027 sebesar 11,72 miliar Gb, sedikit meningkat dari sebelumnya. Spesifikasi memori GPU generasi baru NVIDIA VR300 diturunkan, produk generasi pertama hanya dilengkapi dengan 384GB HBM4, dan akan ditingkatkan menjadi 512GB HBM4E pada kuartal ketiga 2027, lebih rendah dari ekspektasi pasar sebelumnya 768GB, namun terbatasnya pasokan HBM dapat dialokasikan ke lebih banyak rack server setara GW sebagai penyeimbang. Sementara itu, para pemasok terus menaikkan premi harga HBM dan DDR, diprediksi harga rata-rata HBM secara keseluruhan pada tahun fiskal 2027 naik sekitar 76% secara tahunan, HBM4 sekitar 30 dolar AS/GB, dan HBM4E sekitar 33 dolar AS/GB.

Dari sisi pasokan, pangsa bit DRAM Yangtze Memory diprediksi meningkat dari 7% pada 2025 menjadi 9% pada 2027, namun dipengaruhi oleh instalasi, yield, dan perbedaan proses, kekhawatiran pasar terhadap ekspansi kapasitas dinilai agak berlebihan; industri DRAM diperkirakan akan tetap dalam kondisi kekurangan hingga setidaknya sebelum kuartal kedua 2028. Penambahan kapasitas Yangtze Memory lebih banyak dialihkan ke DRAM, yang pada tingkat tertentu memperpanjang siklus kenaikan harga NAND. Perjanjian jangka panjang LTA menahan laju kenaikan harga spot dalam jangka pendek, namun memberikan dasar bagi profitabilitas perusahaan.

Belanja Modal dan Prospek Pembelian Kembali Saham

Belanja modal pada tahun fiskal 2027 diperkirakan sebesar 51 miliar dolar AS, dengan tingkat intensitas modal tetap di kisaran rendah dua digit. Berdasarkan peraturan "CHIPS Act" Amerika Serikat, larangan pembelian kembali saham Micron akan dicabut pada 9 Desember 2026, dan laporan riset menilai perusahaan tidak akan mengumumkan sinyal buyback lebih awal; diprediksi buyback akan dimulai pada kuartal kedua tahun fiskal 2027 dengan skala awal sekitar 20 miliar dolar AS per kuartal, dan kemungkinan naik menjadi hampir 50 miliar dolar AS per kuartal pada akhir tahun fiskal 2027.

Valuasi, Peringkat dan Risiko

UBS mempertahankan target harga Micron di 1.625 dolar AS dan kembali menegaskan rekomendasi beli. Logika valuasi menyesuaikan asumsi forward NTM price-to-earnings dari 11 kali menjadi 8 kali, berpatokan pada laba per saham tahun fiskal 2029, dengan perjanjian LTA membangun ketangguhan profit menembus siklus.

Risiko: Industri penyimpanan memiliki karakteristik siklus yang kuat, kemerosotan makro dapat menurunkan permintaan, penurunan harga ASP produk yang melebihi ekspektasi dapat menjadi risiko penurunan harga saham; iterasi teknologi yang tertunda dapat memengaruhi laju pelepasan pasokan; percepatan adopsi AI dan pasokan yang tidak sesuai ekspektasi dapat menjadi katalis naik.