Forint Hungaria: Target inflasi baru menuntut MNB bersikap hawkish – Commerzbank

Tatha Ghose dari Commerzbank mencatat bahwa National Bank of Hungary menghentikan pemangkasan suku bunga pada 5,50% namun menurunkan target inflasi jangka menengah menjadi 2,5% sambil secara bersamaan menaikkan proyeksi inflasi tahun 2027. Ia berpendapat kombinasi ini seharusnya mengindikasikan sikap yang lebih restriktif, namun MNB masih berbicara untuk mempertahankan atau memangkas suku bunga. Dengan Forint yang lemah, ia memperingatkan pemulihan akan terbatas hingga MNB secara jelas mempertimbangkan opsi kenaikan suku bunga.

Target lebih rendah, proyeksi inflasi lebih tinggi

"National Bank of Hungary (MNB) menghentikan siklus pemangkasan suku bunga minggu ini, membiarkan suku bunga acuan tetap di 5,50%, dan kemudian menerbitkan Laporan Inflasi Q3 yang membuat gambaran kebijakan moneter menjadi lebih rumit."

"MNB menurunkan target inflasi jangka menengah dari 3,0% menjadi 2,5%, dengan batas toleransi sebesar 1pp tetap dipertahankan, efektif mulai 1 Januari 2028. Secara praktis, menurunkan target juga berarti mengurangi toleransi terhadap inflasi yang melebihi target – ini bukan hanya perubahan kosmetik jika MNB ingin kerangka kerja baru ini kredibel."

"Pada saat yang sama dengan penurunan toleransi ini, MNB juga meningkatkan proyeksi inflasi untuk tahun depan. Proyeksi inflasi rata-rata 2026 tetap pada 1,8%, namun proyeksi untuk 2027 dinaikkan tajam dari 2,3% menjadi 3,1%, mencerminkan harga energi global yang lebih tinggi dan keputusan pemerintah untuk menaikkan cukai tembakau."

"Inflasi inti kini diproyeksikan sebesar 3,0% pada 2027, sementara inflasi diperkirakan akan memuncak di sekitar 3% pada pertengahan 2027 sebelum kembali menurun. Ini lebih cepat dari target baru – target baru 2,5% diperkirakan baru akan tercapai secara berkelanjutan pada pertengahan 2028."

"Kombinasi ini – target lebih rendah, proyeksi lebih tinggi – seharusnya mengindikasikan reaksi kebijakan yang lebih ketat. Namun masih belum ada sinyal akan perlunya kenaikan suku bunga, meskipun sentimen mengarah ke sana di sebagian besar negara sejenis lainnya. Faktanya, Mihaly Varga menegaskan bahwa pendekatan berbasis data memungkinkan MPC untuk mempertahankan atau memangkas suku bunga dalam beberapa bulan mendatang – hal ini tidak meyakinkan karena mengecualikan opsi pengetatan."

"Forint masih lemah sejak kehilangan pamor pasca pemilu akibat memburuknya situasi risiko di Timur Tengah – dan tidak akan mampu pulih hingga MNB mempertimbangkan kemungkinan kebijakan hawkish."