Yen Jepang: Risiko penundaan kebijakan menyebabkan kelemahan terhadap Dolar AS - Commerzbank

Thu Lan Nguyen dari Commerzbank berpendapat bahwa Bank of Japan (BoJ) menghadapi tekanan baru karena Yen Jepang (JPY) melemah dan pasar mulai meragukan komitmennya terhadap kebijakan yang lebih ketat. Kenaikan suku bunga terbaru BoJ gagal memuaskan pejabat domestik maupun mitra internasional, dan ancaman intervensi FX semata dipandang tidak memadai. Nguyen memperingatkan bahwa pengetatan yang tertunda dan terlalu hati-hati pada akhirnya dapat merusak stabilitas Yen dan pertumbuhan ekonomi.

BoJ Berisiko Kehilangan Kredibilitas terhadap Yen

"Dalam jangka pendek, hal ini mungkin membuat beberapa pelaku pasar enggan menjual yen lebih lanjut. Namun dalam jangka panjang, sekadar mengancam intervensi kemungkinan tidak akan cukup. Cepat atau lambat, BoJ harus membuktikan kata-katanya dengan tindakan nyata."

"Masalah utama adalah ketidakpastian yang terus-menerus seputar prioritas BoJ. Di satu sisi, mereka jelas ingin mencegah depresiasi yen yang lebih tajam. Untuk mencapai hal itu, diperlukan sinyal kredibel bahwa kenaikan suku bunga tambahan, dan mungkin lebih cepat, ada di meja."

"Dalam dunia ideal, BoJ mungkin akan memilih jalan tengah: kenaikan suku bunga lanjutan, namun dengan laju yang tidak mengguncang ekonomi. Tantangannya adalah pasar mungkin tidak mau menunggu tanpa batas waktu. Jika BoJ menciptakan kesan bahwa mereka tidak bertekad mempertahankan yen secara tegas, maka risiko kehilangan kredibilitas menjadi besar."

"Setelah investor mulai kehilangan kepercayaan pada sebuah mata uang, bisa sampai pada titik di mana bahkan kenaikan suku bunga yang agresif pun tidak lagi cukup untuk membalikkan tren. Contoh paling menonjol adalah Riksbank Swedia, yang sempat menaikkan suku bunga kebijakannya hingga 500% pada awal 1990-an dalam upaya mempertahankan krona, namun akhirnya melepaskan patokan nilai tukarnya tak lama kemudian."

"Singkatnya, waktu BoJ semakin sedikit. Semakin lama mereka mencoba menyeimbangkan stabilitas mata uang dan pertumbuhan ekonomi, semakin besar risiko bahwa pada akhirnya mereka kehilangan kendali atas keduanya."