Dolar AS: Pesan Warsh mendukung kenaikan terbatas – MUFG

Derek Halpenny dari MUFG mencatat bahwa Dolar AS mempertahankan sebagian besar kenaikan pasca-FOMC setelah kenaikan suku bunga sebesar 25bps dan panduan hawkish dari Ketua Fed Warsh. Proyeksi Fed menunjukkan penurunan inflasi yang bertahap dan tingkat jangka panjang yang lebih tinggi, namun harga pasar sudah mengantisipasi pengetatan lebih lanjut. Halpenny memperkirakan satu kali kenaikan suku bunga Fed lagi, dengan potensi kenaikan Dolar terbatas karena bank sentral G10 lainnya juga menaikkan suku bunga.

Kenaikan dan panduan Fed mendukung Dolar

"Dolar AS telah mempertahankan sebagian besar kenaikannya tadi malam setelah keputusan FOMC untuk menaikkan suku bunga fed funds sebesar 25bps dan memberikan komunikasi yang jelas menunjukkan adanya peluang untuk tindakan selanjutnya. Pernyataan Ketua Fed Warsh bahwa kenaikan ini telah 'menghilangkan sedikit pelonggaran' merupakan sinyal paling jelas bahwa tingkat pelonggaran tertentu masih ada dan oleh karena itu tindakan lanjutan akan diperlukan. Hal ini juga ditekankan oleh fakta bahwa tingkat core CPI tahunan baru mencapai target 2% pada tahun 2029."

"Dalam konteks ini, mungkin kita tidak perlu terlalu memperhatikan tingkat dot plot median dan tingkat tersebut kemungkinan besar akan berubah seiring perkembangan ke depan. Median dot 4,125% untuk tahun 2026 dan 2027 menunjukkan satu kenaikan lagi dan kemudian tidak ada penurunan sampai 2028 ketika median dot turun hanya 25bps dan kemudian turun lagi 25bps pada 2029 menjadi 3,625%. Ini adalah penghapusan yang sangat hati-hati dari dua kenaikan suku bunga yang sebelumnya direncanakan tahun ini, yang jelas menunjukkan bahwa penurunan core CPI yang lebih cepat memerlukan lebih dari sekadar satu kenaikan tambahan."

"Namun meskipun Warsh bersikap hawkish dan kembali menekankan fokusnya untuk mencapai stabilitas harga, ekspektasi menjelang pertemuan sudah cukup tinggi untuk terjadinya penurunan besar pada suku bunga dan/atau penguatan signifikan Dolar AS. Jelas, imbal hasil obligasi pemerintah AS telah bergerak sebelum keputusan dengan kenaikan yang lebih besar pada 10 September dibandingkan reaksi kemarin. Kurva OIS sebelum pertemuan telah memasukkan skenario kenaikan lebih dari dua kali yang ditunjukkan oleh median dot 2026 dan hal ini seharusnya membantu menahan reaksi pada suku bunga dan FX untuk saat ini dengan fokus kembali pada data untuk menentukan apakah mereka yang mendorong lebih dari satu kenaikan tambahan akan mulai lebih berpengaruh."

"Keuntungan Dolar AS ke depan juga kemungkinan akan dibatasi oleh fakta bahwa bank sentral lainnya juga siap untuk menjadi lebih aktif menaikkan suku bunga. Kami telah mengubah pandangan kami untuk ECB (kami sekarang memperkirakan dua kenaikan lagi menjadi 3,00%) dan BoE (kami menambahkan dua kenaikan pada proyeksi inti kami) sementara BoJ diperkirakan akan mempercepat laju pengetatan sesuai harapan kami. Setiap bank sentral G10, kecuali SNB, diperkirakan akan menaikkan suku bunga pada akhir tahun."

"Spread suku bunga jangka pendek (swap 2 tahun) tidak menunjukkan potensi pembelian dolar lebih lanjut dari level ini, kecuali untuk USD/JPY."