Monitor Kebijakan Fed: Bias kenaikan suku bunga dan reaksi kurva – NBC Economics and Strategy

NBC Economics and Strategy, yang ditulis oleh Taylor Schleich dan Ethan Currie, meninjau keputusan terbaru Federal Reserve setelah data CPI yang kuat. The Fed melakukan kenaikan suku bunga yang sudah diperkirakan secara luas dan memberikan sinyal dukungan terhadap kebijakan restriktif untuk periode yang berkepanjangan. Dot plot mereka menunjukkan kebijakan rates tetap di atas 3,5%–3,75% hingga akhir 2029, membuat kurva datar karena yield jangka pendek naik sementara yield jangka panjang tetap stabil.

Sikap Fed, dots dan dinamika kurva

"Setelah laporan CPI minggu lalu, tidak ada keraguan tentang hal ini. Kenaikan hari ini sudah diperkirakan secara luas tetapi ini tampaknya bukan kenaikan yang lemah atau enggan (meskipun The Fed menahan diri cukup lama sebelum melakukan pengetatan). Berdasarkan dot plot yang direvisi naik, tampaknya ada dukungan yang cukup luas untuk kebijakan moneter yang lebih restriktif selama periode waktu yang signifikan—The Fed tidak melihat akan kembali ke rentang 3,5% hingga 3,75% sampai akhir 2029."

"Hal ini mendukung perataan kurva yang signifikan dengan yield jangka pendek naik dan yield jangka panjang tetap stabil. Tidak mengherankan, Warsh sangat menekankan komitmennya untuk menjaga stabilitas harga. Namun berbeda dengan keputusan sebelumnya, pergerakan pasar utama justru terjadi sebelum Ketua Fed berbicara, sehingga konferensi pers kali ini relatif tidak banyak kejutan."

"Reaksi pasar tidak mengejutkan dengan apa yang telah disampaikan/disinyalkan. Namun The Fed tetap perlu menindaklanjuti kecenderungan kenaikan ini agar yield jangka panjang tetap relatif terkendali. Kami percaya pengetatan lanjutan masih akan terjadi, kemungkinan pada keputusan berikutnya di akhir Oktober."

"Namun dari situ, outlook menjadi sedikit lebih buram. Meskipun Warsh tampak hawkish, The Fed telah berulang kali menunjukkan bahwa mereka cenderung lebih akomodatif. Ini bukan berarti mereka akan melonggarkan kebijakan awal tahun depan, tetapi jika inflasi mulai melandai (seperti yang diharapkan secara luas), menurut kami akan sulit membangun konsensus untuk kenaikan ketiga (atau keempat, kelima, dan seterusnya)."

"Kami melihat target batas atas 4,25% sebagai puncak dari siklus pengetatan yang mungkin singkat. Pemangkasan suku bunga pada akhirnya bisa dipengaruhi oleh keberlanjutan ekspansi ekonomi (misal, ledakan AI). Dibandingkan jalur pelonggaran yang sangat bertahap sesuai dot plot ini, kami pikir risiko lebih condong pada pemotongan suku bunga yang lebih awal dan lebih signifikan."