Euro: Pemulihan tidak membenarkan EUR yang lebih kuat – BNY

Geoff Yu dari BNY berpendapat bahwa meskipun risiko pertumbuhan dan inflasi di Zona Euro nyata, mengambil posisi long pada Euro (EUR) bukan cara terbaik untuk mengekspresikan pandangan ini. Yu menyoroti data industri yang kuat dan dukungan fiskal yang menguntungkan aset Eropa, namun menekankan lemahnya permintaan, risiko kesalahan kebijakan European Central Bank (ECB), dan valuasi EUR yang tinggi. Ia merekomendasikan carry trade yang didanai EUR sebagai alternatif.

Pemulihan Eropa namun euro lebih lemah

"Intinya, pemulihan Eropa memang nyata, dan risiko inflasi juga nyata. Posisi long EUR adalah ekspresi yang salah untuk pandangan-pandangan ini. Dukungan industri dan fiskal menguntungkan aset Eropa, sementara permintaan yang lemah, risiko kesalahan kebijakan, dan valuasi yang tinggi membebani mata uang tersebut."

"Pemulihan belum meluas secara keseluruhan. Sektor jasa Jerman turun ke 48,5, kepercayaan melemah dan inflasi harga output menurun untuk bulan ketiga berturut-turut. Di seluruh Eropa, persediaan, investasi pertahanan dan pusat data mendukung industri, tetapi dorongan permintaan dan inflasi inti masih belum cukup untuk membenarkan apresiasi EUR yang berkelanjutan."

"Posisi EUR secara langsung saat ini kuat, sementara lindung nilai lintas batas hampir 60% di bawah rata-rata satu tahun terakhir. Pengurangan kepemilikan dolar setelah FOMC Juli membuat investor secara material kurang terlindungi pada aset Zona Euro. Dengan valuasi EUR tinggi dan perbedaan suku bunga terhadap USD masih negatif saat The Fed memperketat kebijakan, lindung nilai mata uang seharusnya meningkat meskipun alokasi ke Eropa tetap berlanjut."

"EUR tetap dinilai terlalu tinggi. Saat ini hampir 2% di atas rata-rata BIS REER satu tahun; mata uang tersebut mahal secara riil namun relatif murah untuk dipinjam."

"Menggunakan EUR sebagai dana pendanaan bukan berarti pandangan negatif terhadap Zona Euro. Saham Eropa dapat menghasilkan kinerja lebih baik meski mata uang melemah, sementara alokasi tanpa lindung nilai akan menghadapi tekanan jika REER kembali normal. Carry trade yang didanai EUR memperoleh manfaat dari penyesuaian yang sama."