Pound Inggris: Distorsi pertumbuhan dan risiko suku bunga – Commerzbank

Michael Pfister dari Commerzbank menyoroti pertumbuhan Inggris yang sangat kuat pada kuartal pertama dan hasil yang lebih lemah di akhir tahun, yang sebagian besar didorong oleh sektor jasa. Ia berpendapat bahwa distorsi musiman ini mempersulit sinyal kebijakan Bank of England, sehingga membatasi kesimpulan dari data kuat bulan Juli. Dengan pasar yang semakin memperkirakan kenaikan suku bunga, ketidakpastian yang tersisa terhadap momentum dasar menciptakan ruang bagi kekecewaan dan risiko penurunan bagi Pound.

Pola pertumbuhan musiman menimbulkan ketidakjelasan bagi Pound

"Angka pertumbuhan Inggris yang sangat kuat, yang dirilis pada hari Jumat, berada di 0,4% secara bulanan. Angka seperti ini di awal paruh kedua tahun ini jarang terjadi dalam beberapa tahun terakhir. Sejak 2022, fenomena luar biasa telah diamati. Setelah penyesuaian musiman, biasanya semua kuartal akan menunjukkan tingkat pertumbuhan yang serupa. Namun sejak 2022, situasi di Inggris berbeda, dengan pertumbuhan yang sangat kuat diamati pada paruh pertama tahun dan pertumbuhan yang sangat lemah pada paruh kedua."

"Mungkin tidak langsung jelas mengapa tren ini relevan terhadap Pound. Biasanya, kami beranggapan bahwa pertumbuhan yang lebih kuat umumnya positif bagi sebuah mata uang karena membuat kenaikan suku bunga lebih mungkin terjadi dan karena efek portofolio. Namun, kebijakan moneter biasanya tidak bereaksi pada satu data saja, dan para pembuat kebijakan kemungkinan sangat menyadari variasi dalam pertumbuhan kuartalan."

"Untuk menilai implikasi bagi kebijakan moneter Inggris – dan dengan demikian bagi Pound – kita terlebih dahulu harus memahami mengapa distorsi ini terjadi. Salah satu penjelasan yang mungkin adalah pola musiman telah berubah, dan metode penyesuaian musiman yang sudah mapan seperti x13 ARIMA tidak mengenali perubahan ini dengan cukup cepat. Pandemi, misalnya, jelas bisa menjadi alasan perubahan pola ini."

"Jika pertumbuhan yang terlihat pada bulan Juli berlanjut ke bulan-bulan mendatang, hal ini kemungkinan akan mendorong Bank of England mempertimbangkan kenaikan suku bunga. Namun sampai saat itu, ketidakpastian mengenai momentum pertumbuhan dasar kemungkinan akan semakin memperkuat sikap hati-hati Bank of England terhadap kenaikan suku bunga. Karena pasar belakangan ini semakin bertaruh pada kenaikan suku bunga, terdapat potensi kekecewaan yang sesuai dan sehingga risiko penurunan bagi Pound."