Asia FX: Ketahanan dalam risiko saat imbal hasil AS meningkat – MUFG

Michael Wan dari MUFG mencatat bahwa mata uang Asia dan pasar obligasi tetap relatif stabil meskipun imbal hasil US Treasury meningkat tajam, namun ia memperingatkan bahwa ketahanan ini mungkin tidak akan bertahan dalam waktu dekat. Ia menyoroti perbedaan antara mata uang Asia dan imbal hasil AS, volatilitas USD/CNH yang rendah, serta menekankan bahwa kenaikan imbal hasil AS yang didorong oleh kebijakan yang lebih ketat dan premi risiko yang lebih tinggi menjadi perhatian bagi Asia.

Ketahanan mata uang Asia menghadapi tantangan yang semakin besar

"Mengaitkan ini dengan kawasan kita, pasar mata uang Asia dan obligasi sejauh ini cukup stabil meskipun terjadi kenaikan imbal hasil US Treasury, namun melihat faktor penggerak pasar belakangan ini, kami memperkirakan kemungkinan ketahanan ini tidak akan berlanjut setidaknya dalam jangka pendek."

"Ketahanan ini sejauh ini terlihat di Asia dalam berbagai indikator, termasuk perbedaan antara mata uang Asia dengan spread imbal hasil serta imbal hasil absolut di AS, penyempitan umum pada pasar obligasi Asia dibandingkan US Treasury yields, ditambah dengan kekuatan dan performa lebih baik pada mata uang tertentu seperti KRW, TWD, dan CNY."

"Selain itu, volatilitas tersirat pada pasangan seperti USD/CNH telah mencapai level terendah dalam beberapa dekade, dan meskipun hal ini mungkin ada alasan kuatnya, ini juga menunjukkan bagaimana posisi pasar saat ini."

"Pada akhirnya, bukan hanya soal apakah imbal hasil AS naik, tapi juga alasan kenaikannya yang penting untuk dampak rambatan, termasuk ke Asia, seperti yang telah kami uraikan dalam analisis sebelumnya (lihat Asia – mengapa kenaikan US yields penting bagi Asia)."

"Karena itu, kenyataan bahwa pergerakan pasar semakin didorong oleh kebijakan yang lebih ketat dan terutama premi risiko yang lebih tinggi dengan beberapa tanda awal risk-off menjadi perhatian."