Rubel Rusia: Bank Sentral Rusia diperkirakan akan berhenti sementara seiring meningkatnya risiko inflasi – Commerzbank

Tatha Ghose dari Commerzbank memperkirakan bank sentral Rusia akan mempertahankan suku bunga acuan di 14,0%, dengan alasan bahwa fundamental inflasi tidak membenarkan pelonggaran lebih lanjut meskipun pertumbuhan lemah. Ia mencatat bahwa proyeksi inflasi dari para analis telah meningkat, tekanan bahan bakar dan mata uang masih berlanjut, dan Presiden Putin kini menggambarkan suku bunga tinggi sebagai alat stabilitas, yang menunjukkan sinyal politik juga mendukung jeda sementara RUB diperdagangkan di luar target akhir tahun Commerzbank.

Kemungkinan jeda kebijakan dengan RUB yang tetap bertahan

"Bank sentral Rusia (CBR) akan mengumumkan keputusan suku bunga hari ini: konsensus pasar terbagi antara suku bunga acuan yang tidak berubah di 14,0% dan pemotongan suku bunga “simbolis” sebesar 25bp. Kami condong pada keputusan tidak berubah, yang juga merupakan hasil konsensus median. Menurut kami, pemotongan lebih lanjut akan sulit dibenarkan karena fundamental inflasi tidak memungkinkan adanya pelonggaran, dan kami yakin CBR juga berpandangan demikian."

"Survei CBR terbaru menunjukkan para analis menaikkan proyeksi inflasi akhir tahun 2026 menjadi 6,6% dari 6,2% pada Juli dan 5,3% di bulan Juni. Ekspektasi inflasi berjalan jauh lebih cepat mendekati angka sekitar 14%."

"Argumen yang mendukung suku bunga lebih rendah bisa saja berasal dari pertumbuhan GDP yang lebih lemah pada rilis terbaru dan ekspektasi survei yang menurun. Namun, kombinasi ini tetap tidak jinak: harga bensin naik hampir 1% week-on-week pada rilis terbaru, sementara pelemahan rubel menambah kanal tekanan inflasi. Retorika CBR juga menjadi lebih hawkish, menyoroti dampak sekunder dari kenaikan harga bahan bakar, rubel yang lebih lemah, dan risiko fiskal."

"Aspek politik juga telah bergeser. Presiden Vladimir Putin berkomentar bahwa suku bunga acuan yang tinggi tetap menjadi alat yang disengaja untuk stabilitas makroekonomi. Hal ini penting karena, pada setidaknya dua pertemuan sebelumnya, Putin telah mengindikasikan bahwa penurunan suku bunga diinginkan dalam konteks makroekonomi Rusia saat ini."

"RUB telah mengalami depresiasi melewati target akhir tahun kami. Berdasarkan pola historis terbaru, valuasi ini kemungkinan akan tetap bertahan selama beberapa bulan terlepas dari keputusan suku bunga hari ini, sementara kurs USD/RUB dan EUR/RUB yang artifisial tidak akan bereaksi secara signifikan terhadap perbedaan 25bp ke mana pun."