Lira Turki: Sikap likuiditas adalah kunci untuk TRY – Commerzbank

Tatha Ghose dari Commerzbank memperkirakan Bank Sentral Republik Turki (CBRT) akan mempertahankan suku bunga repo satu minggu di 37,0%, namun menekankan bahwa kondisi moneter efektif bergantung pada instrumen likuiditas. Ia mencatat bahwa normalisasi teknis baru-baru ini sudah melonggarkan kebijakan dan mempercepat depresiasi Lira, serta memperingatkan bahwa pelonggaran lebih lanjut dalam pendanaan atau panduan akan membuat Lira tetap tertekan mengingat tren inflasi yang masih kuat.

Instrumen kebijakan menentukan arah Lira

"Bank sentral Turki (CBRT) akan mengumumkan keputusan suku bunga nanti hari ini: pasar (hampir) secara bulat memperkirakan suku bunga repo satu minggu akan tetap di 37,0%. Namun, seperti beberapa bulan terakhir, konsensus ini kurang informatif daripada yang terlihat karena suku bunga repo formal bukanlah suku bunga efektif; variabel lain lebih berperan besar pada kondisi moneter aktual."

"Sejak konflik Timur Tengah, CBRT mendorong pendanaan ke fasilitas pinjaman overnight 40% dengan menjaga pendanaan repo satu minggu sebagian besar tetap tertutup. Namun pada 24 Agustus, CBRT kembali mengadakan lelang repo satu minggu, sehingga biaya pendanaan efektif kembali mendekati 37,0%. Ini dapat disebut normalisasi teknis, namun dalam praktiknya sudah merupakan pelonggaran moneter."

"Hasilnya langsung terlihat dalam bentuk depresiasi Lira yang lebih cepat dalam beberapa hari setelahnya. Sinyal lanjutan ke arah yang sama – pendanaan repo yang lebih besar, manajemen likuiditas yang lebih longgar, atau pernyataan yang mengisyaratkan pelonggaran ketat yang luar biasa sedang dibatalkan – akan berpengaruh terhadap laju depresiasi Lira."

"Tren inflasi fundamental tidak memberikan ruang untuk pelonggaran seperti itu: kenaikan CPI musiman pada Agustus mencapai 2,3% m/m, sama seperti Juli (kami menghitungnya 2,5% m/m namun perbedaan itu tidak relevan di sini). Core B dan core C berjalan di 2,0% m/m, sedangkan inflasi jasa tetap jauh lebih cepat di 2,9% m/m."

"Inilah sebabnya mengapa penilaian dan pernyataan menjadi lebih penting daripada suku bunga yang tidak berubah itu sendiri. Jika CBRT menggambarkan normalisasi likuiditas sebagai awal dari kondisi keuangan yang lebih longgar, pesan tersebut akan bermasalah. Lira akan tetap berada di bawah tekanan."