Euro: Kenaikan kedua diperkirakan seiring prospek energi yang tidak pasti – Societe Generale

Kenneth Broux dari Societe Generale memperkirakan kenaikan suku bunga deposito ECB sebesar 25bp kedua, menekankan bahwa dinamika upah dan pembaruan proyeksi staf akan menentukan seberapa jauh pengetatan akan berlangsung. Bank tersebut mencatat harga Oil dan gas alam yang lebih tinggi, memperingatkan risiko stagflasi jika kejutan energi dan pangan berlanjut, serta memperkirakan plateau inflasi yang lebih tinggi mungkin membutuhkan tingkat terminal yang lebih tinggi daripada yang saat ini diproyeksikan.

Kenaikan hawkish versus risiko energi

"Kenaikan kedua sebesar 25bp pada suku bunga deposito oleh ECB hari ini sudah menjadi kesimpulan, namun kunci untuk menilai seberapa jauh pengetatan pre-emptive ke wilayah restriktif ini terkait dengan proyeksi upah."

"Bagaimana Presiden Lagarde membingkai prospek, apakah proyeksi staf direvisi naik sehubungan dengan harga energi yang lebih tinggi selama musim panas dan optimisme yang lebih besar dalam latar belakang pertumbuhan."

"Ini adalah Juni: “kejutan energi saat ini diperkirakan akan memiliki efek terbatas terhadap pertumbuhan upah, dengan kondisi permintaan yang lebih lemah dan sifat kejutan yang kurang meluas dibandingkan episode 2021-24 membantu menahan efek putaran kedua.” Harga Oil melewati $100 dan gas alam €75 minggu ini tetapi mungkin tidak menghilangkan optimisme bahwa prospek pertumbuhan sedang meningkat, meski tidak merata di seluruh wilayah."

"Melihat profil pertumbuhan jangka pendek yang lebih cerah, konsekuensi stagflasi tidak dapat diremehkan jika pusaran harga energi dan pangan yang lebih tinggi bertahan dan menyebabkan rumah tangga mengetatkan pengeluaran. Inflasi headline sebelumnya diproyeksikan oleh ECB naik menjadi 3,4% di 3Q (3,3% di Agustus) dan tetap tinggi sampai awal 2027."

"Plateau yang lebih tinggi kini mungkin terjadi dan bisa membutuhkan tingkat terminal yang lebih tinggi untuk membawa inflasi kembali ke target pada 2028. Kurva forward saat ini memperkirakan puncak suku bunga deposito sedikit di atas 3% (2y2y), yaitu dua kenaikan lagi setelah hari ini. Ekonom kami memperkirakan +25bp hingga 2,75% di Desember. Yield Bund 10 tahun, yang dengan tegas mengikuti gas alam sejak Juli, tampak semakin berlebihan relatif terhadap ekspektasi inflasi. Untuk EUR/USD, konsentrasi besar option expiries seharusnya membantu menahan mata uang tunggal dekat dengan 200dma."