Upaya Jepang untuk mempertahankan yen menciptakan titik tekanan baru bagi pasar obligasi Amerika Serikat, karena para trader mengamati apakah intervensi mata uang lebih lanjut dapat memerlukan penjualan tambahan surat berharga asing, termasuk U.S. Treasuries.
Cadangan Jepang turun sebesar $79,6 miliar pada bulan Agustus, dan penurunan ini menarik perhatian pada bagaimana Tokyo mendanai pembelian yen serta apakah pelemahan mata uang berikutnya dapat meningkatkan tekanan jual pada utang pemerintah Amerika Serikat.
Jepang tetap menjadi pemegang asing terbesar utang pemerintah Amerika Serikat, dengan lebih dari $1 triliun yang diinvestasikan dalam Treasuries. Surat berharga asing juga merupakan komponen terbesar dari aset cadangan Jepang. Hal ini menjadikan mekanisme pendanaan sebagai kunci bagi para trader obligasi.
Jepang membutuhkan dolar saat membeli yen di pasar valuta asing. Menjual surat berharga asing dapat memberikan dana tersebut, artinya intervensi besar berikutnya bisa saja bertepatan dengan pengurangan tambahan kepemilikan obligasi luar negeri Jepang.
Ini serius karena imbal hasil surat utang Amerika Serikat sudah tinggi. Imbal hasil Treasury 10 tahun diperdagangkan mendekati 4,8%, sedangkan imbal hasil 30 tahun baru-baru ini mencapai sekitar 5,3%, membuat biaya pinjaman jangka panjang mendekati tingkat yang terakhir terjadi pada tahun 2007 dan membuat pasar sensitif terhadap potensi penjualan tambahan dari Jepang.
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});Intervensi Jepang, oleh karena itu, menghubungkan dua pasar yang sedang diamati oleh para trader: USD/JPY dan U.S. Treasuries. Rangkaian ini dimulai dengan pelemahan yen yang berulang. Jika USD/JPY bergerak kembali ke area 160–165, ekspektasi terhadap intervensi Jepang selanjutnya bisa meningkat. Penjualan surat berharga asing tambahan kemudian dapat menekan harga Treasury dan mendorong imbal hasil lebih tinggi.
Imbal hasil Treasury yang lebih tinggi akan memperketat kondisi keuangan Amerika Serikat dengan menaikkan biaya pinjaman, dengan efek limpahan pada aset berisiko. Saham, khususnya saham teknologi, bisa menghadapi tekanan, sementara imbal hasil bebas risiko yang tinggi dapat membebani Bitcoin dan aset lain yang tidak menghasilkan imbal hasil.
U.S. Treasury sudah menggandakan pembelian kembali obligasi jangka panjang hingga setidaknya $4 miliar per operasi karena tekanan meningkat di bagian ujung panjang pasar. Bagi para trader, pertanyaan kunci adalah apakah pelemahan yen lebih lanjut akan memicu intervensi tambahan dan memberi tekanan pada imbal hasil Amerika Serikat.
