Bank Sentral Eropa: Sikap dovish mungkin mengikuti kenaikan suku bunga pada September - Rabobank

Senior Macro Strategist Rabobank, Bas van Geffen, memperkirakan European Central Bank (ECB) akan menaikkan suku bunga deposito sebesar 25 basis poin menjadi 2,50% minggu depan dan kemudian mempertahankannya di level tersebut untuk periode yang lebih lama. Ia mencatat bahwa pasar memperkirakan jalur yang lebih ketat dengan terminal rate sebesar 3,00%, sambil menekankan risiko kenaikan lebih lanjut jika inflasi meluas dan pertumbuhan tetap kuat.

Pasar melihat risiko terminal rate yang lebih tinggi

"ECB hampir pasti akan menaikkan suku bunga minggu depan, dan fokus pasar tertuju pada jalur kebijakan suku bunga setelah September. Kami mempertahankan pandangan bahwa para pengambil kebijakan kemungkinan akan mempertahankan suku bunga di 2,50% untuk periode yang lama, namun risikonya condong pada kenaikan lebih lanjut. Kenaikan tersebut hanya akan terwujud jika tekanan harga meluas di luar inflasi energi dan perekonomian tetap tahan banting."

"Kenaikan harga energi baru-baru ini memperkuat alasan untuk kenaikan suku bunga lain saat ECB bertemu minggu depan. ECB akan tetap waspada, namun kami memperkirakan nada yang lebih hati-hati untuk ke depannya dibandingkan dengan ekspektasi pasar saat ini."

"Jadi, Presiden Lagarde akan menegaskan kembali bahwa ECB siap untuk bertindak lagi jika memang diperlukan, namun ia tidak akan terlalu jauh memberikan komitmen lebih lanjut. Kami percaya bahwa pasar dapat menafsirkan upayanya untuk tetap membuka semua opsi sebagai sikap yang agak dovish. ECB kemungkinan juga tidak mempermasalahkan hal ini, mengingat harga pasar saat ini."

"Harga pasar uang saat ini sesuai dengan ECB yang mempertahankan 'kecepatan pengetatan yang terukur', namun dalam skenario di mana pengambil kebijakan dipaksa untuk membawa suku bunga kebijakan ke wilayah yang lebih ketat. Kurva OIS menunjukkan probabilitas 85% bahwa ECB harus menaikkan suku bunga sekali lagi sebelum akhir tahun, dengan risiko tail sebesar 15-20% bahwa ECB mungkin perlu mempercepat laju kenaikan pada Oktober. Selain itu, trader saat ini memperkirakan terminal rate sekitar 3%."

"Meski begitu, risikonya jelas ke arah kenaikan. Pada bulan Juni, ECB telah membuktikan bahwa toleransinya terhadap risiko inflasi sangat terbatas. Jika ekspektasi inflasi berisiko melaju lebih cepat atau jika ada tanda-tanda bahwa inflasi mulai meluas di luar efek langsung maupun tidak langsung dari kenaikan harga energi, ECB tidak akan ragu untuk menaikkan suku bunga lagi."