Yen Jepang: Sinyal kebijakan mendukung JPY terhadap Dolar AS - Commerzbank

Thu Lan Nguyen dari Commerzbank berpendapat bahwa intervensi terbaru oleh otoritas Jepang dan Departemen Keuangan AS sebagian besar telah kehilangan dampaknya, dengan Yen Jepang menyerahkan kembali keuntungan terhadap Dolar dan imbal hasil obligasi AS kembali ke level sebelumnya. Ia menyoroti tujuan kebijakan yang tidak jelas dan isu kredibilitas, serta menyatakan bahwa kekhawatiran fiskal tetap menjadi hambatan bagi Dolar AS dan pasar masih memandang USD/JPY 160 sebagai batas kunci.

Sinyal kebijakan dan hambatan fiskal

"Baik intervensi yang dilakukan otoritas Jepang maupun oleh Departemen Keuangan AS pada dasarnya telah meredup. Yen Jepang sudah menyerahkan sebagian keuntungan yang diperolehnya terhadap Dolar AS setelah intervensi bersejarah di akhir Juli, semuanya hanya dalam beberapa minggu. Demikian pula, imbal hasil obligasi AS telah kembali ke level yang terlihat sebelum Departemen Keuangan mengumumkan peningkatan pembelian obligasi."

"Oleh karena itu, kekhawatiran fiskal tetap menjadi hambatan bagi Dolar AS."

"Intervensi tidak bekerja hanya melalui pembelian atau penjualan aset secara fisik. Sama pentingnya, jika tidak lebih penting, adalah efek sinyal mereka: pembuat kebijakan menggunakannya untuk menandakan perubahan sikap kebijakan atau memberikan petunjuk tentang langkah kebijakan di masa depan."

"Meski begitu, level 160 kemungkinan akan dipandang sebagai batas implisit untuk sementara waktu, terutama karena Bank of Japan mengambil sikap hawkish yang jelas setelah level tersebut baru-baru ini tercapai, seperti yang dicatat rekan saya kemarin."

"Selama pemerintah gagal secara kredibel menjawab kekhawatiran pasar terkait arah utang publik, investor kemungkinan akan terus menuntut premi risiko baik pada yen maupun Dolar AS."