Ekspektasi kenaikan suku bunga turun drastis, emas melonjak kuat

　　Sumber Artikel: Xinhua Finance

　　Xinhua Finance, Beijing, 4 September – Pasar emas internasional mengalami rebound yang kuat, emas spot pada tanggal 3 melonjak ke 4510,51 dolar AS/ons dan mencetak angka tertinggi minggu ini. Pemicu utama lonjakan cepat kali ini adalah sinyal dovish tak terduga yang dilepas oleh Gubernur The Fed Waller, ditambah dengan pelemahan bersamaan pada indeks dolar dan imbal hasil obligasi AS, serta faktor geopolitik Timur Tengah yang beresonansi bersama-sama sehingga menarik kembali minat investor pada aset emas yang sebelumnya terus tertekan.

　　Sebelumnya, pasar umumnya berekspektasi hawkish terhadap kenaikan suku bunga The Fed pada bulan September, pernyataan hawkish dari Ketua The Fed Powell dalam simposium tahunan Jackson Hole sempat mendorong kemungkinan kenaikan suku bunga September di atas 65%, sehingga emas menanggung tekanan valuasi dalam jangka waktu cukup lama. Namun, Waller yang dijuluki sebagai “hawk yang sering berubah” dalam acara publik 3 September menyampaikan kecenderungan dovish yang jauh melebihi ekspektasi pasar—dia secara terang-terangan menyatakan bahwa jika data inflasi Agustus yang akan segera dirilis mengkonfirmasi tekanan inflasi terus mereda, dia akan cenderung mendukung untuk mempertahankan suku bunga pada pertemuan kebijakan pertengahan September, bahkan menyerukan untuk “memberi kesempatan bagi inflasi menurun”, serta menghindari kenaikan suku bunga yang terlalu dini yang dapat memotong proses normalisasi inflasi. Namun ia juga menegaskan tidak sepenuhnya menutup pintu untuk kenaikan suku bunga, menekankan jika data inflasi naik di luar perkiraan, ia tetap mempertimbangkan mendukung kebijakan pengetatan moneter.

　　Pernyataan ini segera menggoyahkan pasar keuangan, ekspektasi kenaikan suku bunga anjlok drastis. Berdasarkan data FedWatch dari CME Group, kemungkinan kenaikan suku bunga The Fed pada bulan September turun mendadak dari sekitar 62% sebelum pernyataan menjadi sekitar 50%. Pasar obligasi juga merespons dengan kuat, yield obligasi AS tenor 10 tahun turun 3,8 basis poin menjadi 4,756% dalam sehari, terbesar sejak 25 Agustus; sementara yield obligasi AS tenor 2 tahun yang lebih sensitif terhadap perubahan suku bunga, turun 5,6 basis poin menjadi 4,33%. Indeks dolar pun melemah, sempat menyentuh titik terendah dua minggu di angka 98,83—langsung memangkas biaya peluang memegang emas, sehingga emas yang dihargai dalam dolar AS makin menarik. Ditambah fakta bahwa harga emas sebelumnya baru saja turun ke level terendah dalam sebulan, permintaan rebound secara teknikal juga memberi tenaga tambahan bagi pola bullish kali ini.

　　Situasi geopolitik Timur Tengah dalam siklus ini memainkan peran yang cukup kompleks. Dua hari sebelumnya, konflik Timur Tengah meningkat cepat, AS melancarkan serangan udara ke target Iran dan Iran pun membalas sehingga harga minyak internasional naik empat hari berturut-turut. Seharusnya, naiknya harga minyak mendorong ekspektasi inflasi dan memperkuat logika kenaikan suku bunga The Fed—logika inilah yang sebelumnya turut menekan harga emas ke titik terendah dua minggu terakhir lewat narasi hawkish. Namun, pernyataan dovish Waller justru memutus rantai penularan negatif “kenaikan harga minyak—inflasi menghangat—ekspektasi naik suku bunga—harga emas tertekan”, sehingga karakter safe haven emas kembali muncul ke permukaan.

　　Dalam jangka pendek, arah harga emas masih sangat bergantung pada validasi data ekonomi selanjutnya. Saat ini pasar fokus pada dua indikator kunci: pertama, data nonfarm payroll AS bulan Agustus yang segera dirilis—ekspektasi pasar penambahan lapangan kerja sebanyak 56 ribu dengan tingkat pengangguran bertahan di 4,1%; kedua, laporan CPI inflasi AS bulan Agustus pekan depan—dua data ini akan langsung menentukan arah kebijakan pertemuan The Fed bulan September. Namun, data ISM PMI sektor jasa AS bulan Agustus menunjukkan indeks harga input mencapai angka tertinggi dalam dua tahun terakhir, menandakan tekanan inflasi masih sulit dijinakkan, sehingga syarat The Fed untuk tetap bertahan sangat tinggi dan harga emas jangka pendek masih berpotensi volatil mengikuti dinamika data yang keluar.

　　Dari perspektif menengah-panjang, logika mendasar yang menopang pasar bullish emas tidak berubah. Bank sentral global terus menambah cadangan emas, hampir setengah bank sentral berencana menambah kepemilikan emas dalam 12 bulan ke depan, Bank Sentral Tiongkok bahkan sudah 21 bulan berturut-turut menambah cadangan. Seiring dengan lingkungan utang tinggi global, fragmentasi geopolitik, serta tren de-dolarisasi, semua faktor ini meningkatkan nilai strategis konfigurasi emas. Namun yang perlu diwaspadai, potensi naik suku bunga September belum sepenuhnya hilang, probabilitas kenaikan setidaknya satu kali lagi tahun ini masih tinggi, sehingga ruang kenaikan harga emas tetap akan terbatasi dalam batas tertentu. Kedepannya perlu mengamati data rilis terbaru dan perubahan ekspektasi kebijakan secara seksama.

　　(Penulis: Wang Shenghao, Analis Senior Zhongzhou Futures, Nomor Konsultan Investasi: Z0021754)

Editor: Zhu Henan