Japanese Yen: Batas intervensi membimbing jalan BoJ – BNY

Geoff Yu dari BNY menyoroti arus masuk Yen Jepang yang kuat dan penurunan USD/JPY saat pasar enggan menantang otoritas Jepang dan Amerika Serikat. Ia berpendapat bahwa aksi jual besar-besaran pasca-intervensi sebagian besar telah berakhir dan bahwa area sekitar 160 pada USD/JPY kini berfungsi sebagai batas intervensi praktis. Yu juga mencatat pembahasan kenaikan suku bunga BoJ dan skeptisisme bahwa intervensi saja dapat mendorong apresiasi Yen yang berkelanjutan.

Otoritas mencegah posisi short Yen yang baru

"JPY kembali menjadi perhatian. USD/JPY terus menurun, karena pasar masih enggan untuk menguji ketegasan otoritas Jepang dan Amerika Serikat dalam mempertahankan yen. Pencegahan telah tercapai untuk saat ini."

"Data kami menunjukkan bahwa arus masuk JPY pada hari Selasa merupakan yang terkuat sejak pertengahan Juli, mendukung pandangan kami bahwa aksi jual JPY sebagian besar telah selesai setelah penjualan besar-besaran pasca-intervensi di bulan Juli. Investor awalnya memanfaatkan penguatan yen untuk membangun kembali carry trade atau melakukan lindung nilai terhadap eksposur Jepang, dan baik reaksi dovish FOMC di bulan Juli maupun pengumuman pembelian kembali Treasury tidak secara signifikan mengubah pola tersebut. Meskipun investor belum membangun posisi long JPY secara besar-besaran, level 160 semakin terlihat sebagai batas intervensi praktis, sehingga pasar cenderung enggan menambah posisi short baru dan meningkatkan risiko pembelian pra-intervensi yang diperbarui."

"Hasil yang lebih mungkin terjadi adalah asimetris: intervensi sepihak atau multilateral dan kendala politik dapat membatasi USD/JPY di sekitar 160, bahkan jika kondisi makro yang mendasari belum cukup kuat untuk mendorong JPY naik secara signifikan."

"Kami tetap skeptis bahwa otoritas Jepang dapat menghasilkan apresiasi JPY yang berkelanjutan hanya melalui intervensi. Kombinasi kebijakan pemerintah masih bersifat reflasioner, sedangkan kondisi saat ini sangat berbeda dengan periode awal Abenomics: inflasi sudah jauh lebih tinggi dan reformasi struktural kurang menonjol. Namun, itu tidak berarti yen harus terus melemah."

"Di tengah penurunan tajam USD/JPY, laporan menunjukkan bahwa BoJ condong ke arah kenaikan suku bunga 25bp menjadi 1,25% pada pertemuan 18 September, sambil tetap membuka opsi pengetatan lebih cepat jika risiko inflasi meningkat."