Federal Reserve: Bias kenaikan suku bunga bulan September berubah – ING

James Knightley dari ING berpendapat bahwa pidato Kevin Warsh di Jackson Hole telah mengubah cara respons Federal Reserve menuju kenaikan suku bunga pada September, meskipun proyeksi makro ING menunjukkan The Fed seharusnya bisa menunggu. Analisis ini menyoroti inflasi yang masih di atas target, aktivitas ekonomi yang tetap kuat namun rumah tangga mendapat tekanan, dan menyimpulkan bahwa kenaikan 25 basis poin kini lebih mungkin terjadi daripada menahan suku bunga, dengan tingkat suku bunga kemudian stabil hingga 2027.

Warsh mengarahkan The Fed pada kenaikan suku bunga

"Menjelang Simposium Jackson Hole Federal Reserve, kami yakin bahwa The Fed akan bersabar dan menahan suku bunga tetap hingga jauh ke 2027. Namun, Chair Warsh mengambil sikap yang jauh lebih hawkish dalam pidato utamanya. Ia menekankan perhatian pada inflasi, yang telah berada di atas target selama 65 bulan berturut-turut, serta pandangan bahwa kondisi keuangan belum dianggap ketat di tengah situasi ketenagakerjaan penuh."

"Dengan ini, kami perlu mengubah cara pandang kami terhadap keputusan The Fed di bulan September. Sebelumnya, asumsinya The Fed akan menahan suku bunga kecuali data benar-benar membenarkan kenaikan. Kini, sebaliknya, asumsinya The Fed akan menaikkan suku bunga, kecuali data membenarkan penundaan."

"Ada dua data utama bulan Agustus menjelang keputusan tersebut; laporan ketenagakerjaan pada 4 September dan rilis CPI pada 11 September. Sebelum Jackson Hole, kami memperkirakan dibutuhkan data non-farm payrolls lebih dari 75 ribu, tingkat pengangguran bertahan di 4,1% dengan core CPI sebesar 0,3% (bulan-ke-bulan) atau lebih tinggi agar terjadi pemungutan suara untuk kenaikan suku bunga. Sekarang, kemungkinan besar justru dibutuhkan data ketenagakerjaan di bawah 25 ribu, bahkan mungkin penurunan jumlah pekerjaan, serta core CPI bulan-ke-bulan di bawah 0,2% untuk mencegah atau menunda kenaikan."

"Setelah sebelumnya terdengar hawkish pada Juni dan kemudian mundur pada Juli, apa implikasinya bagi kredibilitas Warsh jika ia kembali hawkish pada Agustus namun menjadi lebih dovish pada September? Penekanannya pada tren, bukan hanya satu data, juga mengisyaratkan bahwa ia sudah mengambil keputusan dan, tanpa ada anggota FOMC yang secara terbuka menentang kenaikan suku bunga, kami harus mengatakan kenaikan 25 basis poin kini tampak lebih mungkin daripada menahan."

"Biasanya, asumsinya adalah jika The Fed menaikkan suku bunga, mereka tidak hanya melakukan satu kali. Namun, kali ini kami rasa bisa saja hanya satu kali, karena data ketenagakerjaan yang lembek dan inflasi yang mulai mereda bisa menenangkan kekhawatiran The Fed. Ekspektasi inflasi dari pasar dan konsumen masih terkendali, sehingga kami melihat kemiripan dengan akhir 1990-an – ada pemotongan di awal 1996 sebelum jeda, lalu satu kenaikan suku bunga sebagai ‘manajemen risiko’ pada Maret 1997 sebelum jeda panjang hingga akhir 1998."