Saham: Kenaikan rapuh di bawah risiko energi dan hasil – NBC

Para ahli strategi National Bank of Canada (NBC) mencatat bahwa ekuitas global, termasuk MSCI ACWI, tetap berada di jalur untuk kuartal positif lainnya, didorong oleh rebound pada bulan Agustus. Namun, mereka menekankan bahwa lalu lintas yang masih terganggu di Selat Hormuz, menipisnya persediaan minyak, melonjaknya marjin penyulingan, dan imbal hasil obligasi pemerintah yang mencapai level tertinggi dalam beberapa generasi membuat prospek ekuitas rentan terhadap potensi guncangan inflasi baru.

Risiko energi, inflasi, dan imbal hasil obligasi

"Ekuitas global terus mengalami kenaikan, namun jalurnya tetap rapuh. MSCI ACWI berada di jalur untuk kuartal positif lainnya, namun situasi di Selat Hormuz masih jauh dari normal, persediaan energi semakin menipis, dan tekanan rantai pasok meningkat. Dengan imbal hasil obligasi jangka panjang yang sudah mendekati level tertinggi dalam beberapa generasi, guncangan inflasi berikutnya bisa menjadi tantangan yang sangat besar bagi ekuitas."

"Kami terus melihat tren positif ini sebagai sesuatu yang rapuh. Dalam pengertian tersebut, latar belakang pasar memiliki sedikit kemiripan dengan Homer's Odyssey, yang kembali terkenal pada imajinasi publik berkat film laris musim panas ini: perjalanan mungkin terus bergerak maju, namun masih banyak bahaya di sepanjang jalan. Bagi investor, salah satu yang paling langsung adalah pasar energi global."

"Risiko harga energi menjadi sangat penting mengingat lamanya konflik terjadi. Kini sudah enam bulan sejak konflik dimulai, dan persediaan minyak mentah serta bahan bakar cair semakin menipis, yang pada akhirnya dapat menimbulkan tekanan pada harga minyak."

"Sebagai akibatnya, jika harga energi yang lebih tinggi memperlambat normalisasi inflasi, pasar dapat semakin memangkas ekspektasi pelonggaran moneter, sehingga menjaga imbal hasil jangka panjang tetap tinggi atau bahkan mendorongnya lebih tinggi lagi."

"Dalam lingkungan imbal hasil obligasi pemerintah saat ini, potensi inflasi yang lebih tinggi atau lebih persisten merupakan risiko bagi ekuitas. Imbal hasil obligasi pemerintah 30 tahun sudah berada pada level tertinggi dalam beberapa generasi, mencerminkan tidak hanya kekhawatiran terhadap inflasi yang masih berlangsung tetapi juga defisit fiskal yang besar, kenaikan utang publik, dan penerbitan surat utang oleh negara yang masif di sejumlah ekonomi utama—semua faktor ini berkontribusi pada kenaikan premi jangka waktu, atau kompensasi tambahan yang diminta investor untuk memegang obligasi berdurasi panjang."