Imbal hasil obligasi global naik ke tingkat tertinggi dalam dua dekade karena harga minyak dan ketakutan terhadap inflasi mengguncang pasar

Pasar obligasi global baru saja memberikan sinyal peringatan yang belum muncul dalam hampir 20 tahun terakhir. Imbal hasil utang pemerintah di setiap ekonomi utama melonjak secara serempak pada 1 September, mendorong indeks Bloomberg untuk imbal hasil utang pemerintah global menjadi 3,72%, tingkat tertingginya sejak pertengahan 2008.

Angka-angka di balik penjualan besar-besaran

Imbal hasil Treasury AS 10-tahun naik menjadi sekitar 4,79%, tertinggi sejak Januari 2025. Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10-tahun melampaui 3% untuk pertama kalinya sejak 1996, tertinggi dalam 30 tahun. Imbal hasil gilt 10-tahun Inggris mencapai sekitar 5,234%, level yang terakhir terlihat selama krisis keuangan 2008. Obligasi gilt 30-tahun mencapai wilayah yang belum dikunjungi sejak 1998. Imbal hasil Bund Jerman 10-tahun menyentuh sekitar 3,34%, tertinggi sejak 2011.

Minyak, Iran, dan masalah inflasi yang tak kunjung usai

Dua faktor mendorong penurunan ini. Pertama adalah minyak. Ketegangan antara AS dan Iran yang meningkat telah mengguncang pasar energi, khususnya di sekitar Selat Hormuz, jalur laut sempit tempat sekitar seperlima pasokan minyak dunia melewati setiap harinya.

Kedua adalah Federal Reserve yang tampak siap untuk bertindak. Ketua The Fed Kevin Warsh menggunakan penampilannya di simposium Jackson Hole untuk menyampaikan pesan yang oleh pasar diartikan sangat hawkish: inflasi kini telah melampaui target Fed selama lima tahun berturut-turut, dan bank sentral melihat perlunya menaikkan suku bunga lebih lanjut.

Pasar merespons dengan cepat. Para trader kini memperkirakan peluang 65-74% kenaikan suku bunga Fed sedini September 2026, perubahan tajam dari ekspektasi dovish yang mendominasi hanya beberapa minggu lalu.

Mengapa hal ini penting di luar meja obligasi

Imbal hasil yang lebih tinggi membuat obligasi lebih menarik dibandingkan saham, sehingga modal berpindah dari aset yang lebih berisiko. Ketika obligasi pemerintah menawarkan hampir 5% dengan risiko kredit minimal, pertimbangan untuk memegang saham pertumbuhan yang volatil berubah secara drastis.

Situasi Jepang sangat menonjol. Bank of Japan telah menghabiskan waktu puluhan tahun menekan imbal hasil melalui pembelian obligasi besar-besaran. Imbal hasil 10-tahun di atas 3% merupakan perubahan mendasar dalam dinamika tersebut, yang bisa memaksa institusi Jepang merepatriasi modal dari pasar luar negeri, menambah tekanan jual pada obligasi AS dan Eropa dalam prosesnya.