Dolar AS: Pidato Warsh mendukung greenback – DBS

Ekonom DBS Group Research, Philip Wee, mencatat bahwa Dolar AS (USD) pulih setelah pidato Ketua Fed Kevin Warsh di Jackson Hole, karena harga futures mengembalikan kemungkinan signifikan kenaikan suku bunga FOMC pada bulan September. Wee menekankan bahwa Warsh menegaskan kembali sikap utamanya pada inflasi dan menghindari panduan ke depan yang rinci, sehingga risiko struktural obligasi jangka panjang dan de-dollarisation pada USD tetap belum terselesaikan dalam jangka panjang.

Sinyal The Fed dongkrak Dolar dalam waktu dekat

"USD kembali stabil setelah pidato Ketua Fed Kevin Warsh di Jackson Hole pada hari Jumat lalu. Pasar futures kembali membuka kemungkinan kenaikan suku bunga Fed (peluang 58%) pada pertemuan FOMC tanggal 15-16 September. Pasar merespons komentar bersyarat Warsh bahwa Fed masih memiliki “pekerjaan yang harus dilakukan” jika inflasi inti belum bergerak menuju 2% “secara jelas dan cukup cepat.”"

"Penyampaian prinsip kebijakan yang luas tersebut sebaiknya tidak disamakan dengan panduan kerangka kerja yang lebih terstruktur dari European Central Bank. Warsh telah mengembalikan kompas kebijakan, bukan peta pengambilan keputusan seperti yang diharapkan pasar. Ia tetap menolak forward guidance dan kembali menolak menyebutkan fungsi reaksi."

"Warsh menghindari kontroversi mengenai tumpang tindih antara kebijakan moneter dan manajemen utang Treasury. Ketegangan ini terlihat setelah Jackson Hole. Seiring pasar meningkatkan kemungkinan kenaikan suku bunga Fed di bulan September, imbal hasil naik di seluruh kurva Treasury."

"Istilah ‘put’ merujuk pada pengumuman Bessent pada 18 Agustus bahwa Treasury akan setidaknya menggandakan ukuran maksimum operasi buyback jangka panjang dari $2 miliar menjadi $4 miliar per operasi, efektif mulai 9 September. Waktunya menciptakan jeda yang canggung."

"Untuk saat ini, USD mendapatkan keuntungan dari sinyal hawkish The Fed dan efek perlindungan dari “Bessent Put.” Risiko struktural jangka panjang greenback tetap ada."

"Data payroll akan rilis pada 4 September, diikuti libur Labor Day AS pada 7 September, sehingga 8 September menjadi jendela waktu untuk menguji Treasury sebelum fasilitas tersebut berlaku. Bessent tidak selalu tanpa daya. Ia bisa kembali menyoroti Treasury General Account (TGA), yang diperkirakan sekitar $1 triliun."

"Pergerakan ini tidak terbatas pada yield 2Y yang sensitif kebijakan; yield 10Y dan 30Y juga meningkat. Data nonfarm payrolls bulan Agustus yang lebih kuat dari perkiraan (+55 ribu konsensus vs. -23 ribu sebelumnya) pada Jumat ini (4 September) dapat mendorong yield 30Y kembali di atas level tertinggi bulan Agustus di 5,34% dan menguji “Bessent Put.”"