Di pasar mata uang kripto, lonjakan terbaru Bitcoin (BTC) dari sekitar $63.500 menjadi lebih dari $80.000 disebut-sebut didukung oleh permintaan spot yang kuat, bukan perdagangan leverage.
Menurut penilaian yang diterbitkan oleh QCP Capital, struktur pasar Bitcoin saat ini tampak lebih sehat dibandingkan reli spekulatif sebelumnya. Perusahaan tersebut menyatakan bahwa terjadi arus masuk bersih sekitar $2,8 miliar ke spot Bitcoin ETF selama kenaikan BTC dari $63.500.
Sebaliknya, jumlah posisi terbuka di pasar futures Bitcoin menurun dari sekitar 646.000 BTC pada pertengahan Agustus menjadi 588.000 BTC. Fakta bahwa tingkat pendanaan tetap berada di level yang relatif rendah juga menunjukkan bahwa kenaikan harga tidak didorong oleh posisi long leverage yang agresif.
QCP menyatakan bahwa data ini menunjukkan pembelian spot dan penutupan posisi short sangat menonjol dalam reli ini. Hal ini dapat mengindikasikan struktur pasar Bitcoin yang lebih berkelanjutan karena akumulasi leverage berlebihan yang terbatas.
Di sisi makro, The Fed dan Treasury AS menjadi sorotan.
Terlepas dari struktur teknis yang positif di pasar Bitcoin, prospek makroekonomi tetap tidak pasti. Meskipun inflasi inti PCE pada bulan Juli tetap di angka 3,3% year-on-year, pasar memperkirakan kemungkinan 35% Federal Reserve akan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan bulan September.
Di sisi lain, perluasan program repurchase Treasury AS untuk mendukung likuiditas obligasi jangka panjang menjadi salah satu faktor yang mendukung aset berisiko.
Treasury mengumumkan bahwa, mulai 9 September, mereka akan meningkatkan batas atas per operasi repurchase obligasi 10 hingga 30 tahun dari $2 miliar menjadi setidaknya $4 miliar. Setelah pengumuman ini, imbal hasil obligasi jangka panjang turun, indeks dolar melemah, sementara harga emas dan Bitcoin naik.
QCP juga mencatat bahwa neraca keuangan yang kuat dari Nvidia turut berkontribusi pada peningkatan selera risiko di pasar global.
Namun, perlu dicatat bahwa program repurchase obligasi Treasury AS bukanlah pelonggaran kuantitatif (QE). Program ini bertujuan untuk memperbaiki kondisi likuiditas di pasar obligasi jangka panjang, bukan secara langsung menentukan imbal hasil obligasi, dan tidak menciptakan ekspansi cadangan bank sentral seperti QE.
Menurut penilaian QCP, pertanyaan utama untuk Bitcoin dalam jangka pendek adalah apakah permintaan spot yang kuat akan berlanjut.
