Dolar AS: Pidato Warsh berisiko memicu reaksi USD yang tidak seimbang – Commerzbank

Volkmar Baur dari Commerzbank mencatat bahwa Dolar AS telah stabil setelah penurunan minggu lalu, dengan pidato Kevin Warsh di Jackson Hole dipandang sebagai ujian kunci berikutnya. Baur memperkirakan tidak banyak petunjuk ke depan terkait kenaikan suku bunga pada September, tetapi menyoroti kemungkinan diskusi tentang perubahan ukuran inflasi Fed dari PCE deflator, yang bisa diartikan sebagai sinyal dovish untuk Dolar.

Panduan Warsh dan risiko target inflasi

"Setelah penurunan di akhir minggu lalu, Dolar AS stabil minggu ini dan berhasil sedikit menguat terhadap euro serta sebagian besar mata uang lainnya. Namun, hari ini akan menjadi ujian berikutnya: pidato Kevin Warsh di Jackson Hole."

"Bagi pasar, ada dua hal yang kemungkinan besar menjadi fokus utama: Pertama, seberapa jelas ia berbicara mengenai kemungkinan kenaikan suku bunga pada bulan September. Kedua, apakah ia menyinggung bahwa Fed mungkin, sebagai bagian dari lima kelompok kerja, akan mengubah angka spesifik yang menjadi acuan target inflasi Fed."

"Isyarat seperti itu kemungkinan akan langsung mengurangi ekspektasi kenaikan suku bunga dan diartikan pasar sebagai sinyal dovish. Dolar AS dapat berada di bawah tekanan akibat hal ini. Titik awal Dolar AS hari ini oleh karena itu agak asimetris."

"Poin kedua ini cukup menarik. Meskipun Warsh berulang kali menekankan dalam beberapa minggu terakhir bahwa target 2% Fed tidak bisa dinegosiasikan, ia tidak pernah secara eksplisit menyebut PCE deflator dalam konteks tersebut. Karena itu, bisa saja Fed sedang mempertimbangkan untuk menggunakan ukuran inflasi yang berbeda. Dalam konteks ini, Trimmed Mean Inflation dari Dallas Fed telah sering disebutkan dalam beberapa minggu terakhir. Dan untuk saat ini, itu terlihat jauh lebih bagus dibandingkan PCE deflator."

"Meskipun saya menganggap kejutan hawkish berupa isyarat kenaikan suku bunga tidak mungkin terjadi, jika itu terjadi tentu akan memberikan dukungan signifikan untuk Dolar AS. Pernyataan tentang pergeseran dari PCE deflator, di sisi lain, kemungkinan akan memiliki dampak langsung yang tidak terlalu besar."