Polish Zloty: Risiko pass-through impor menantang pemotongan – BNY

Geoff Yu dari BNY berpendapat bahwa kekuatan Euro memperbesar risiko penerusan harga impor bagi Polandia, dengan kenaikan EUR/PLN mendorong harga impor lebih tinggi. Panduan dari Monetary Policy Council tentang suku bunga yang tetap kontras dengan harga pasar yang memperkirakan kenaikan di atas 4%. Yu melihat Polandia menghadapi risiko hawkish paling jelas di Eropa Tengah dan Timur, sehingga ekspektasi untuk pemangkasan suku bunga makin rentan.

Tekanan harga impor Polandia mempengaruhi sikap NBP

"Prospek yang baik bisa berujung pada konsekuensi yang tidak diinginkan. Euro yang lebih kuat dan reflasi biasanya sehat, namun dalam jangka pendek, risiko memperburuk sebagian risiko inflasi yang muncul akibat guncangan pasokan. Karena keterkaitan rantai pasokan, penerusan harga tetap sangat kuat di seluruh Eropa, dan pergerakan euro baru-baru ini menambah risiko hawkish dalam penentuan kebijakan."

"Sebagai contoh, Polandia tidak mengalami 'kejutan rerating' seperti di Hungaria, yang menghasilkan arus masuk netral kebijakan. Data terbaru menunjukkan bahwa antara Maret dan Mei, harga impor meningkat signifikan meskipun tanpa pergerakan signifikan pada EUR/PLN. Risiko kenaikan lebih lanjut hingga kuartal ketiga lebih besar, karena EUR/PLN telah meningkat tajam."

"Pengaturan kebijakan saat ini menghadapi tantangan. Monetary Policy Council memperkirakan tidak ada perubahan suku bunga selama sisa tahun ini, namun harga berjangka menunjukkan suku bunga perlu kembali naik di atas 4%. Banyak hal akan bergantung pada ECB."

"NBP masih dapat mengelola langkah antisipasi pada bulan Juni, namun risiko siklus yang lebih berkepanjangan akan menuntut penyesuaian. Sementara itu, dorongan fiskal tetap kuat, yang dapat memperbesar permintaan domestik—sebuah dinamika yang tidak mendukung di lingkungan harga impor yang naik. Setidaknya, wacana pemangkasan suku bunga harus benar-benar dihapus dari agenda."

"Persiapkan diri untuk kewaspadaan lebih besar dari NBP dan Riksbank. Singkirkan opsi pemangkasan suku bunga Polandia, utamakan pengetatan lebih awal oleh Riksbank, dan perlakukan kenaikan lebih lanjut pada EUR/PLN dan EUR/SEK sebagai sesuatu yang makin membatasi diri."