Yen Jepang: Dampak intervensi dinilai – Rabobank

Jane Foley, Senior FX Strategist Rabobank, meninjau intervensi FX Jepang dan dampaknya pada USD/JPY. Foley mencatat bahwa USD/JPY sekitar 3% di bawah level sebelum Juli, memungkinkan Ministry of Finance (MoF) untuk mengklaim keberhasilan tertentu, namun menekankan bahwa fundamental Jepang dan kebijakan Bank of Japan (BoJ) tetap sangat penting. Foley melihat potensi USD/JPY diperdagangkan di kisaran 158–157 dalam jangka waktu 3–6 bulan.

Risiko intervensi Jepang dan kebijakan BoJ

"Fakta bahwa USD/JPY tetap di bawah level sebelum intervensi Juli menunjukkan bahwa MoF dapat mengklaim bahwa tindakan koordinasi mereka dengan US Treasury sukses. Namun, kompleksitas variabel yang mendorong pasar FX menunjukkan bahwa hanya dengan melihat ke belakang nanti akan jelas apakah fundamental Jepang telah cukup berubah untuk membenarkan penguatan mata uang. Untuk saat ini, JPY masih belum sepenuhnya keluar dari tekanan."

"Meskipun konsensus dalam survei Bloomberg tidak memperkirakan USD/JPY akan kembali ke level 160 tahun ini, sebagian besar peramal kemungkinan akan sepakat bahwa terlalu dini untuk menutup kemungkinan tersebut."

"Pemerintah kini sudah menyatakan dukungan terhadap kebijakan moneter yang lebih ketat. Namun, agar JPY menguat, pasar kemungkinan membutuhkan bukti yang jelas tentang sikap BoJ yang lebih proaktif disertai jaminan terkait pasokan JGB. Kekhawatiran fiskal diperkirakan akan terus berlanjut setidaknya sampai negosiasi anggaran 2027 dimulai akhir tahun ini, dan bahkan mungkin melampaui itu."

"Semakin lama USD/JPY bertahan di bawah 160, semakin besar MoF bisa memproyeksikan kesan bahwa intervensi tersebut berhasil. Tantangan utama bagi MoF adalah bagaimana reaksi JPY terhadap pertemuan kebijakan BoJ pada 18 September. Ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin meningkat, yang menunjukkan JPY bisa rentan jika hasil kebijakan tidak berubah."

"Jika BoJ memang menaikkan suku bunga, MoF mungkin akan mengulangi strategi Juli dengan melakukan intervensi lebih lanjut untuk mendorong pergerakan pasar. Menurut kami, kekhawatiran terhadap kemungkinan intervensi FX tambahan untuk mendukung JPY, ditambah prospek kenaikan suku bunga BoJ di September dan USD yang lebih lemah, membuka ruang bagi USD/JPY untuk diperdagangkan di kisaran 158-157 dalam pandangan 3 sampai 6 bulan mendatang."