Penetapan ulang suku bunga + krisis obligasi AS! Pasar bullish emas mendapatkan "dua mesin pendorong", Natixis memprediksi naik hingga 5.000 dolar AS

Analis logam mulia Natixis dari Prancis, Bernard Dahdah, pada hari Selasa menaikkan prediksi harga emas akhir tahun dari US$4.600/ons menjadi US$5.000/ons, dengan alasan bahwa meningkatnya utang AS, kekhawatiran akan stabilitas pasar obligasi, serta penetapan ulang ekspektasi suku bunga terus menjadi penopang bagi harga emas.

Setelah mengalami penyesuaian selama beberapa bulan, emas tampaknya kembali ke jalur untuk menembus US$5.000 per ons. Dahdah menunjukkan bahwa harga emas kini stabil di atas level support kunci US$4.000 dan diperkirakan akan menutup bulan ini dengan kenaikan bulanan hampir 15%. Berdasarkan tren saat ini, emas menuju performa bulanan terbaik sejak September 1999.

Dahdah menyatakan bahwa kenaikan terbaru emas dimulai pada awal Agustus, ketika data ekonomi yang mengecewakan mulai memaksa pasar menyesuaikan ulang ekspektasi terhadap suku bunga. Pada saat yang sama, pembelian baru terhadap emas kembali meningkat baru-baru ini, sebagian karena Departemen Keuangan AS mengumumkan akan menggandakan volume repo obligasi bertenor 10 dan 30 tahun menjadi US$4 miliar. Kebijakan ini hadir ketika total utang negara AS telah melampaui US$40 triliun.

Ia mengatakan: "Meskipun biaya peluang untuk memegang emas meningkat, pasar khawatir soal stabilitas fiskal dan stabilitas pasar obligasi." "Kekhawatiran tentang depresiasi mata uang yang ditimbulkan oleh faktor-faktor tersebut membuat emas menjadi aset yang lebih menarik." Ia menambahkan bahwa kenaikan risiko utang dan pasar obligasi memperkuat daya tarik emas sebagai aset safe haven.

Untuk prospek emas ke depannya, Dahdah memperkirakan kekhawatiran terhadap utang negara yang terus meningkat akan terus memberikan dorongan lebih lanjut bagi harga emas. Kekhawatiran tersebut telah menjadi faktor utama yang mendorong kenaikan harga emas bulan ini dan diperkirakan akan terus mendukung harga emas sepanjang sisa tahun ini. Analis tersebut memperkirakan rata-rata harga emas akan mencapai US$5.000/ons sebelum 2027, sementara harga perak tahun depan akan mencapai sekitar US$78/ons.

Pasar secara umum optimis

Selain Natixis dari Prancis, baru-baru ini beberapa bank besar Wall Street juga kembali optimistis terhadap emas. Analis strategi komoditas logam dan tambang Morgan Stanley, Amy Gole, dalam laporan pekan lalu menyatakan bahwa harga emas telah lebih cepat mencapai target harga kuartal keempat, dan bahkan mungkin naik di atas US$5.000 sebelum 2027, meskipun prosesnya bakal penuh volatilitas. Bank ini mencatat, perbaikan kondisi makroekonomi telah mendorong permintaan untuk ETF emas, karena ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed mulai surut, dolar AS melemah, sementara pembelian kuat oleh bank sentral dan permintaan fisik yang lebih tinggi juga menopang harga emas. Meski imbal hasil jangka panjang tetap tinggi, emas masih tetap tangguh. Bank ini menambahkan bahwa hal ini menunjukkan investor semakin khawatir terhadap risiko fiskal, termasuk utang pemerintah yang tinggi dan potensi depresiasi mata uang.

Goldman Sachs pun menegaskan kembali proyeksi harga emasnya, dengan memperkirakan harga emas akan mencapai US$4.900/ons pada akhir 2026. Prediksi ini terutama didorong oleh meningkatnya permintaan opsi call, yang dapat memperbesar volatilitas harga emas di dekat harga strike utama. Analisis dari bank ini menunjukkan bahwa pasar derivatif kini menjadi pendorong harga baru, dengan investor semakin banyak menggunakan opsi call emas untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko makroekonomi. Peningkatan permintaan opsi semacam ini dapat menyebabkan harga emas berfluktuasi lebih tajam, terutama saat mendekati level strike penting.

Analis komoditas UBS, Giovanni Staunovo, menunjukkan bahwa meningkatnya tingkat utang global ditambah pelemahan dolar AS berkelanjutan merupakan alasan utama lonjakan harga emas tahun lalu, dan kekhawatiran tersebut kini kembali muncul, "Menurut kami, dalam 12 bulan ke depan, faktor-faktor tersebut akan mendorong harga emas naik hingga US$5.400 per ons".

Analis strategi Citi, Dirk Willer, memprediksi harga emas dalam setahun ke depan akan berada di kisaran US$5.000 hingga US$6.000 per ons, dengan alasan utama adalah intervensi Departemen Keuangan, risiko yield premium obligasi AS jangka panjang tidak terkendali, pelemahan dolar AS, serta dimulainya kembali tren "de-dolarisasi". Citi menilai, seiring kurva imbal hasil di bagian panjang mulai terkendali, emas masih punya ruang naik, "Investor mungkin perlu mengakhiri strategi perdagangan curam pada kurva yield, beralih kembali ke emas, dan melepas dolar AS."

Deutsche Bank memprediksi target harga emas akhir tahun berada di kisaran US$4.700 hingga US$5.100 per ons, didukung oleh dua permintaan non-sensitive harga: pembelian bank sentral dan arus balik ke ETF. ETF emas mencatat net inflow sekitar 1,5 juta ons dalam 30 hari terakhir, dengan akumulasi tahun ini sekitar 4 juta ons, sementara pembelian emas oleh bank sentral pada kuartal pertama 2026 mencapai US$38,88 miliar.

Menurut survei manajer dana global Bank of America pada bulan Agustus, karena sentimen pasar masih cukup datar, emas masih berpotensi naik lebih lanjut. Survei yang dirilis pekan lalu menunjukkan bahwa emas sepertinya dalam posisi paling undervalued sejak Maret 2023. Survei ini menunjukkan bahwa 16% manajer dana percaya emas undervalued, naik dari hanya 6% pada Juli.

Kepala Riset Global Bank of America, Candace Browning Pratt, dalam sebuah laporan Minggu lalu menyatakan: "Model tim strategi komoditas kami menunjukkan bahwa level pembelian investor saat ini sejalan dengan harga emas US$4.000/ons, tetapi agar harga bisa menyentuh US$5.000, pembelian investor harus terus dipercepat. Pembelian emas oleh bank sentral sudah maksimal, dengan volume pembelian Juni jauh di atas rata-rata 12 bulan. Jika simposium tahunan Jackson Hole pekan ini memberi sinyal dovish, ini akan menjadi katalis positif bagi emas."

Sentimen bullish terhadap emas juga terlihat pada peningkatan posisi buy oleh investor spekulatif untuk minggu ketiga berturut-turut. Data Commodity Futures Trading Commission (CFTC) AS hingga pekan 18 Agustus menunjukkan total posisi long spekulatif manajer dana di kontrak futures emas Comex New York naik 5.961 posisi, menjadi 154.595; posisi short naik 1.975 menjadi 12.947. Posisi net long meningkat menjadi 141.648, tertinggi sejak akhir September tahun lalu. Dalam tiga pekan terakhir, posisi net long emas tumbuh 18%, menandai periode akumulasi terpanjang sejak Juni tahun ini.

Meski sentimen pasar sudah jelas beralih positif, emas masih menghadapi angin sakal—kenaikan harga minyak mentah tengah meningkatkan kekhawatiran inflasi dan bisa memaksa The Fed untuk menaikkan suku bunga pada akhir tahun ini. Kepala strategi komoditas TD Securities, Bart Melek, mengatakan: "Karena The Fed belum memberi sinyal jelas bahwa mereka siap melawan inflasi yang lebih tinggi, kekhawatiran terhadap depresiasi dolar AS seharusnya tetap mendukung emas dalam beberapa pekan ke depan. Namun, mengingat harga minyak mentah yang terus naik dapat membuat suku bunga jangka pendek akhirnya meningkat, sekarang terlalu dini untuk memastikan emas akan melonjak ke target kami di US$5.350 per ons."

Penyunting: Guo Jian