ETHZilla yang didukung oleh Peter Thiel tampaknya mulai beralih dari treasury korporat Ethereum, hanya empat bulan setelah mengikuti tren tersebut.
Dalam sebuah pernyataan, perusahaan mengatakan telah menjual ETH senilai $74,5 juta (24.291 koin) untuk melunasi utang.
ETHZilla menambahkan bahwa mereka akan menghentikan mNAV (sebuah kelipatan yang melacak nilai kepemilikan kripto mereka relatif terhadap nilai perusahaan) dan fokus pada tokenisasi.
Source: X
Reaksi Komunitas
Namun, pergeseran cepat dari strategi ETH mereka memicu reaksi beragam dari para pengamat pasar. Seorang analis mengecam perusahaan tersebut karena “menghancurkan nilai pemegang saham” dalam hitungan bulan, menyebut pergeseran ini sebagai “memalukan”.
“NAV adalah 30/saham 2 bulan lalu…ini memalukan. Saya belum pernah melihat penghancuran nilai dan pengambilan keputusan manajemen yang buruk secepat ini dalam 25 tahun terakhir di luar SPAC.”
mNAV ETHZilla (Nasdaq: ETHZ) turun di bawah 1 pada awal Desember setelah mengancam akan melakukan langkah serupa pada akhir Oktober.
Perusahaan mencoba meningkatkan mNAV melalui pembelian kembali saham pada akhir Oktober dengan menjual ETH senilai $40 juta.
Source: Blockworks
Dengan kewajiban utang yang juga menumpuk, kontraksi pasar lebih lanjut pada tahun 2026 dapat mempersulit strategi dan operasi ETH mereka.
Dengan mNAV di bawah 1, menjadi sulit untuk mengumpulkan modal tambahan atau menjual saham untuk mendanai pembelian ETH.
Faktanya, inilah alasan mengapa Strategy telah meningkatkan dana cadangan USD-nya untuk menutupi kewajiban langsung, sehingga menghindari kebutuhan untuk melikuidasi kepemilikan BTC mereka jika terjadi crypto winter yang berkepanjangan dan mNAV yang tertekan.
ETH Berjuang di Tengah Outflow
ETHZilla melakukan rebranding dari 80 Life Sciences Corp, sebuah perusahaan bioteknologi yang berfokus pada obat terapeutik.
Perusahaan mengalihkan fokusnya ke strategi ETH pada bulan Agustus dan berupaya meningkatkan kepemilikan serta menghasilkan hasil melalui staking dan strategi on-chain yang terdiversifikasi.
Perusahaan ini menjadi perusahaan treasury ETH terbesar kesembilan, memegang 93,8K ETH, senilai $280 juta pada harga saat ini.
Namun, di tengah penurunan pasar kripto pada kuartal keempat, rencana tersebut sepenuhnya berubah menjadi tokenisasi. Menanggapi perubahan arah ini, Mike Dudas, investor kripto di perusahaan VC 6thMan Ventures, mengatakan,
“Ini adalah DAT pertama yang saya lihat secara eksplisit beralih dari mNAV (dihentikan) ke model bisnis operasional. Tokenisasi RWA terjadi di banyak chain, menarik untuk melihat apakah mereka tetap menggunakan “ETH” sebagai nama inti atau beralih ke sesuatu yang lebih mencerminkan perkembangan segmen ini.”
Namun demikian, dalam tujuh hari terakhir, perusahaan treasury ETH mencatat outflow sebesar 107,7K ETH. Kompleks ETF juga mencatat outflow sebesar 116K ETH, yang setara dengan hampir $670 juta outflow.
ETH berjuang di bawah $3k di tengah outflow yang terus berlangsung.
Source: ETH strategic reserve
Kesimpulan
- ETHZilla menjual lebih banyak ETH untuk melunasi utang dan memberi sinyal pergeseran dari treasury ETH ke aset tokenisasi.
- Perusahaan ETF dan treasury ETH mengalami outflow hampir $670 juta dalam tujuh hari terakhir.
