Biaya penambang Bitcoin turun ke level terendah dalam 12 bulan, menyoroti ketergantungan jangka panjang pada subsidi blok

Pendapatan penambang Bitcoin terdiri dari dua komponen yang berbeda: hadiah subsidi blok dan biaya transaksi. Bagian subsidi, yang saat ini sebesar 3,125 BTC per blok, menghasilkan sekitar $45 juta pendapatan harian bagi para penambang namun akan terus berkurang melalui proses halving hingga mencapai nol sekitar tahun 2140 ketika seluruh 21 juta bitcoin telah ditambang.

Pada saat itu, insentif penambang sepenuhnya akan bergeser ke biaya transaksi, di mana penambang hanya akan mendapatkan apa yang bersedia dibayar pengguna untuk membeli ruang blok. Model ekonomi ini mengasumsikan bahwa volume transaksi akan meningkat secara substansial atau harga Bitcoin akan cukup meningkat untuk memberikan kompensasi yang memadai kepada penambang hanya melalui biaya.

Saat ini, biaya transaksi berkontribusi sekitar $300.000 per hari terhadap pendapatan penambang, yang merupakan titik terendah dalam 12 bulan terakhir dan kurang dari 1% dari total pendapatan penambang. Angka ini sangat kecil dibandingkan dengan subsidi blok, menyoroti ketergantungan jaringan saat ini pada hadiah berbasis inflasi daripada keberlanjutan berbasis biaya.

Biaya transaksi sempat melonjak secara signifikan, terutama sepanjang tahun 2023 dan 2024. Lonjakan ini didorong oleh protokol seperti Ordinals dan Runes, yang untuk sementara menciptakan permintaan berkelanjutan terhadap ruang blok Bitcoin.

Inovasi serupa kemungkinan akan muncul seiring waktu, yang berpotensi mendorong peningkatan pendapatan biaya secara periodik. Namun, pertanyaannya tetap apakah aktivitas semacam itu dapat dipertahankan pada tingkat yang cukup untuk mendukung keamanan jaringan di lingkungan pasca-subsidi.

Penggunaan onchain saat ini menunjukkan bahwa Bitcoin terutama berfungsi sebagai jaringan transfer moneter daripada platform untuk aplikasi yang beragam, yang membatasi potensi pendapatan biaya.

Meskipun akhir dari subsidi blok masih lebih dari satu abad lagi, biaya transaksi yang terus-menerus rendah menimbulkan pertanyaan tentang ekonomi penambang dalam jangka panjang. Asumsi yang berlaku adalah bahwa harga Bitcoin akan cukup meningkat sehingga bahkan pendapatan biaya yang sederhana pun tetap layak secara ekonomi bagi penambang.

Jika sebagian besar penambang keluar karena pendapatan yang tidak mencukupi, jaringan akan mengalami penurunan hash rate dan penyesuaian tingkat kesulitan, yang berpotensi menimbulkan kekhawatiran keamanan selama masa transisi.

Untuk saat ini, ini tetap menjadi fitur desain yang perlu dipantau daripada menjadi perhatian langsung, meskipun aktivitas onchain yang rendah secara berkelanjutan patut diperhatikan seiring hadiah blok terus menurun sesuai program.

Ini adalah kutipan dari The Block's Data & Insights newsletter. Telusuri angka-angka yang membentuk tren paling menarik di industri ini.