La Belgique pourrait devenir le prochain point d'explosion de la dette en Europe, en raison de divergences budgétaires et de pressions du marché.

智通财经2026/11/13 12:06

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Dans l’ombre de la crise de la dette souveraine française, la Belgique pourrait devenir le prochain point d’embrasement de la zone euro tout entière.
L’une des leçons de la crise de la dette européenne il y a plus de dix ans est que la taille de l’économie n’est pas le facteur déclencheur : à l’époque, la Grèce ne représentait que 2,5 % de la production économique de la zone euro, mais elle a failli provoquer la dissolution de l’union.
Les pays de la zone euro sont liés par le marché obligataire ; l’Union européenne n’est pas une fédération à la manière des États-Unis. L’intégration de la dette pilotée par la Commission européenne demeure un objectif de Bruxelles, mais elle semble difficilement atteignable.
Bruxelles s’appuie depuis longtemps sur le fonds Next Generation EU pour des financements conjoints sur les marchés de capitaux, accordés sous forme de subventions et de prêts aux États membres, l’Espagne et l’Italie en étant les principaux bénéficiaires. L’endettement mutualisé s’étend progressivement grâce à de nouveaux instruments de financement.
Bruxelles a déjà reconnu qu’un marché des capitaux fragmenté accentue les problèmes en temps de crise. Si un membre subit des pressions sur le marché obligataire, les capitaux spéculatifs se déplacent vers le membre le plus fragile financièrement, déclenchant un effet domino.
La pérennité de cette architecture repose encore sur la solidité du crédit de la République fédérale d’Allemagne, qui s’est elle-même récemment affaiblie.
La paralysie politique de la France et ses difficultés liées à la dette souveraine font l’objet de nombreux débats ces derniers temps. L’endettement augmente de plus de 5 % par an et devrait dépasser 120 % du PIB d’ici fin d’année, laissant présager une catastrophe financière en gestation.
Le déficit budgétaire belge atteindra cette année environ 5,2 % de la production économique, bien au-dessus du critère de Maastricht, désormais obsolète. La dette publique représente déjà plus de 110 % du PIB.
Le plan de redressement du Premier ministre De Wever a échoué. Un programme d’économies de plusieurs milliards d’euros qui devait s’étendre jusqu’en 2029 a été abandonné à cause de désaccords au sein de la coalition gouvernementale sur la répartition des efforts de réforme.
La structure fédérale belge répartit les responsabilités budgétaires entre la Flandre, la Wallonie et Bruxelles. La Flandre, plus économe, milite pour une réduction des dépenses, tandis que la Wallonie, plus dépensière, refuse tout coupes budgétaires. Chaque mesure d’austérité se transforme rapidement en affrontement régional.
De Wever a présenté sa démission le 2 novembre. Si le roi Philippe ne l’a pas acceptée dans un premier temps, il lui a demandé d’engager un nouveau cycle de négociations. La sortie de l’impasse budgétaire reste incertaine.
La pression des marchés est déjà perceptible : le rendement des obligations belges à 10 ans est passé d’environ 3,5 % à 4,25 % en quelques mois. Si le redressement échoue, le pays risque de s’enliser dans une spirale de hausse des taux d'intérêt, d’augmentation des coûts de refinancement et d’élargissement des primes de risque.

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