62 % des jours de trading, les actions et les obligations montent ou baissent ensemble ; l'aura de refuge des obligations américaines s'estompe

Selon des informations de l’application Zhihui Finance, le stratège en chef des investissements de Corgi Invest, Jeff Weniger, a publié sur la plateforme sociale X que, sur les 100 séances de bourse jusqu’au 10 novembre, l’indice S&P 500 et les obligations d’État américaines à 30 ans ont évolué dans le même sens lors de 62 séances. Ce chiffre indique que l’effet de couverture des actions américaines par rapport aux obligations de long terme s’est considérablement affaibli, alors que les investisseurs comptaient auparavant sur ces deux types d’actifs pour atténuer la volatilité de leur portefeuille.

Les données révèlent que l’indicateur de corrélation entre l’indice S&P 500 et les obligations d’État américaines à 30 ans a récemment atteint environ 70 %, avant de retomber à 62 %. Cet indicateur mesure le pourcentage des 100 dernières séances durant lesquelles les deux classes d’actifs ont augmenté ou baissé simultanément.

Les données historiques remontant à 1978 montrent que cette relation évolue fortement dans le temps. Après être tombé à un peu plus de 20 % autour de 2011, l’indicateur est resté entre 30 % et 40 % durant la majeure partie du milieu des années 2010, avec parfois des replis jusqu’à environ 25 %.

Entre 2017 et 2019, la plupart du temps, cet indicateur oscillait entre 35 % et 55 %. Au cours des décennies précédentes, il y eut également des périodes où les actions et les obligations variaient fréquemment dans la même direction.

Weniger indique que le schéma actuel ressemble à celui des années 1980 et 1990, lorsque les investisseurs ont connu de longues périodes de hausse ou de baisse simultanées des actions et des obligations. Concrètement, lorsque les actions et les obligations de long terme chutent en même temps, la capacité de couverture des obligations face aux pertes boursières s’affaiblit, réduisant ainsi les bénéfices de la diversification.

Il est à noter que la fonction refuge des obligations d’État américaines a récemment fait un retour temporaire. Début novembre, les valeurs technologiques américaines ont subi des ventes massives, ce qui a déclenché un afflux accéléré de capitaux vers le marché obligataire et fait baisser les rendements. Toutefois, cette vague d’achats de sécurité repose sur des bases fragiles : les investisseurs sont très sensibles à l’évolution des taux d’intérêt, et le marché anticipe largement une hausse des taux par la Fed en décembre ; après la publication d’un indice CPI bien supérieur aux prévisions en octobre, les rendements des obligations d’État américaines sont repartis à la hausse. Selon des experts du secteur, l’inflation reste la variable centrale pour l’évolution future des rendements, tandis que l’expansion budgétaire américaine continuera de perturber les marchés à moyen et long terme.