Les positions courtes sur l'euro gonflent, tandis que les raisons baissières deviennent de moins en moins convaincantes.

⑴ L'euro est tombé vers son plus bas niveau de 2026 à 1,1105 face au dollar, après que les données sur l'inflation américaine, supérieures aux attentes, ont renforcé les prévisions du marché concernant une nouvelle hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale et poussé les traders à vendre la paire.⑵ Cependant, l'évolution des marchés à terme et obligataires, ainsi que les attentes concernant les changements de taux dans la zone euro, semblent insuffisantes pour soutenir la position massivement baissière actuellement adoptée par les traders.⑶ Les spéculateurs ont encore augmenté leur plus grande position nette vendeuse sur l'euro depuis 2015 : au 3 novembre, l'encours net atteint 22 milliards de dollars ; le précédent record avait été enregistré lors de la crise de la dette de la zone euro en 2015, à environ 30 milliards de dollars.⑷ Le marché à terme indique qu'aux États-Unis, les taux pourraient grimper de 74 points de base au total d'ici juillet prochain, alors que le marché prévoit que les taux de la zone euro augmenteront de 97 points de base sur la même période.⑸ Le swap à un an euro/dollar se situe à environ 184 points, un niveau similaire à celui de janvier de cette année, tandis que l'écart de rendement des obligations à 10 ans entre les États-Unis et l'Allemagne est de 166 points de base, soit moins que les 184 points d'octobre.⑹ La chute marquée des prix du pétrole ces derniers temps a atténué l'un des facteurs de pression à la baisse sur l'euro, et le marché obligataire français s'est également stabilisé.⑺ Toutefois, sous l'effet de la publication de données sur l'inflation américaine supérieures aux attentes et de l'augmentation de la probabilité d'une hausse de 50 points de base des taux par la Réserve fédérale, les traders ont massivement vendu l'euro ; cette probabilité a atteint environ 10 % après un discours hawkish d'un membre de la Réserve fédérale.⑻ La réaction du marché aux données sur l'inflation, en particulier dans un contexte où la baisse des prix du pétrole pourrait freiner l'inflation, a conduit les spéculateurs à renforcer leurs positions vendeuses près des plus bas atteints depuis le début de la baisse à partir de la zone des 1,21.⑼ Compte tenu des perspectives globalement équilibrées de la politique monétaire entre les États-Unis et la zone euro, et sachant que la zone euro dispose d'une plus grande marge de hausse des taux, la situation pourrait même pencher légèrement en faveur de l'euro ; dès lors, l'ampleur actuelle des positions baissières semble de plus en plus excessive.⑽ Le principal changement cette année s'observe au niveau du positionnement du marché : les traders sont passés d'une des plus grandes positions nettes acheteuses enregistrées en janvier à l'une des plus importantes positions nettes vendeuses en novembre, avec des ventes près des points bas de la chute de 1,2084 à 1,1105, ce qui a encore accru le risque de retournement, déjà élevé.