Alphabet (GOOGL.US) envisage d'émettre pour la première fois des obligations en dollars de Hong Kong et en dollars de Singapour, alors que les inquiétudes liées au financement de l'IA s'intensifient et pourraient mettre à l'épreuve la confiance des investisseurs.
Alphabet a récemment engagé des discussions en vue de sa première émission possible d’obligations en dollars de Hong Kong et en dollars de Singapour. Alors que les marchés mondiaux sont volatils en raison de la vente des secteurs liés à l’intelligence artificielle (IA), cette transaction testera l’appétit des investisseurs asiatiques.
Selon les informations de FinanceIntelligente APP, des sources proches du dossier ont révélé qu’Alphabet (GOOGL.US) a récemment entamé des discussions concernant une première émission potentielle d’obligations libellées en dollar de Hong Kong et en dollar de Singapour. Alors que les marchés mondiaux traversent des turbulences provoquées par la vente des secteurs liés à l’intelligence artificielle (IA), cette opération testera l’appétit des investisseurs asiatiques.
Selon ces sources, Alphabet aurait pu déjà discuter de l’émission obligataire avec des banques et investisseurs dès ce mois-ci. La société prévoit d’émettre des obligations en dollar de Hong Kong pour un montant équivalent à 1 à 1,5 milliard de dollars et environ 1,5 milliard de dollars d’obligations en dollar de Singapour. Les fonds levés seront utilisés pour les besoins généraux de l’entreprise, ont ajouté les sources. Les discussions sont toujours en cours et les détails pourraient encore évoluer.
À l’échelle mondiale, de grands fournisseurs de services cloud comme Alphabet, Microsoft (MSFT.US), Amazon (AMZN.US) et Meta Platforms (META.US), tout en s’engageant à investir des dizaines de milliards de dollars pour développer leurs capacités en IA, recourent à l’endettement à un rythme sans précédent. Avec l’accélération continue de la construction des centres de données, des puces IA et des infrastructures cloud, les besoins de financement des géants technologiques ne cessent d’augmenter, et le marché obligataire devient un canal crucial pour lever des capitaux à long terme.
Le financement multidevise devient un nouveau choix pour les géants de la tech
Afin de lever toujours plus de fonds pour des projets liés à l’IA, les grands fournisseurs de services cloud diversifient leurs sources de financement obligataire et ciblent désormais des marchés auparavant inexplorés. En août de cette année, Alphabet a émis, pour la première fois, des obligations libellées en dollar australien. Cette année, la société a également émis des obligations en franc suisse, livre sterling, dollar canadien et yen japonais.
L’expansion du financement multidevise par les géants technologiques permet, d’une part, d’élargir leur base d’investisseurs et d’accéder à des sources de capitaux issues de différentes régions ; d’autre part, elle leur offre la possibilité de réduire leur dépendance à un seul marché obligataire et d’éviter qu’une importante émission en dollar américain n’accroisse la pression de l’offre sur le marché. Précédemment, la demande accrue de financement due aux investissements en infrastructures IA a déjà incité les entreprises technologiques à lever des fonds sur les marchés européens, canadiens et asiatiques.
La semaine dernière, Alphabet a levé 6 milliards d’euros (environ 6,7 milliards de dollars) via une émission d’obligations en euro à plusieurs maturités, soit la deuxième émission en euro de l’année pour la société. L’opération comportait sept tranches, avec des maturités allant de 2 à 19 ans. La demande des investisseurs a dépassé 17 milliards d’euros, témoignant d’un intérêt certain pour les obligations Alphabet.
Cependant, face à la montée des inquiétudes concernant l’ampleur de la croissance des dépenses IA et la rentabilité des investissements, Alphabet a dû accepter un coût de financement nettement plus élevé que lors de sa première émission d’obligations en euro au mois de mai. Cela souligne que, même pour une entreprise technologique aussi bien notée qu’Alphabet, l’augmentation des dépenses en capital IA et la multiplication des émissions obligataires imposent de meilleures conditions aux investisseurs.
L’envolée des dépenses en capital IA met le marché obligataire sous pression
L’augmentation continue des financements obligataires par Alphabet et d’autres géants technologiques est étroitement liée à l’expansion rapide de leurs investissements dans les infrastructures IA. Alphabet avait précédemment estimé que ses dépenses en capital pourraient atteindre 205 milliards de dollars en 2026, principalement consacrées à la construction de centres de données et d’autres infrastructures IA. Par ailleurs, à la fin septembre 2026, la société a signé pour 130,5 milliards de dollars d’accords de location, notamment pour des centres de données, non encore effectifs et donc non comptabilisés au bilan.
Au niveau du secteur, la construction d’infrastructures IA propulse les grandes entreprises technologiques dans un nouveau cycle de financement. Selon les analyses antérieures des médias, le montant total des obligations émises cette année par Amazon, Alphabet, Meta et Oracle (ORCL.US) atteignait environ 194 milliards de dollars début juillet 2026, soit une hausse de 79% par rapport aux quelque 108 milliards de dollars émis sur l’ensemble de 2025. Goldman Sachs estime que les cinq plus grands fournisseurs mondiaux de cloud, dont Microsoft, pourraient émettre environ 250 milliards de dollars d’obligations en 2026, montant porté à environ 400 milliards en 2027.
Avec l’augmentation de l’offre obligataire, la perception des investisseurs vis-à-vis de la dette des entreprises technologiques évolue également. Ils ne s’intéressent plus seulement à la qualité de crédit de l’émetteur, mais aussi à la capacité des investissements en IA à générer suffisamment de revenus et de flux de trésorerie. Pour les investisseurs, plus les dépenses IA sont importantes, plus le coût et la pression de remboursement futurs méritent leur attention.
L’écartement des spreads de crédit, rendement des investissements IA au centre des débats
Cette possible émission d’Alphabet intervient alors que les investisseurs s’inquiètent d’un renforcement de la régulation des projets liés à l’IA, en cas de victoire majeure du parti démocrate aux élections de mi-mandat aux États-Unis. Les spreads de crédit de certains émetteurs technologiques se sont déjà élargis, accélérant le mouvement de revalorisation en cours sur les marchés obligataires mondiaux. Les récentes émissions massives stimulées par la vague IA ont par ailleurs contribué à la hausse des rendements obligataires.
Selon les données de FTSE Russell, à la fin octobre 2026, le spread moyen OAS (Option-Adjusted Spread) des obligations des principaux fournisseurs de cloud atteignait 119 points de base, contre 86 points pour l’indice général des obligations d’entreprises américaines de catégorie investissement. Depuis décembre 2025, le spread des obligations du secteur cloud a augmenté d’environ 31 points de base, contre seulement 1 point pour l’indice global. Ce changement reflète qu’avec la multiplication des émissions d’obligations IA, les investisseurs attendent désormais des compensations de risque accrues de la part des géants technologiques pour leurs nouvelles dettes.
Pour les investisseurs obligataires, la question principale n’est plus de savoir si les géants de la tech peuvent continuer à lever des fonds, mais de voir si leurs dépenses massives en capital IA finiront par générer des rendements commerciaux suffisants. Si la monétisation de l’IA progresse plus lentement que prévu, ou si les entreprises ne parviennent pas à couvrir par de nouveaux revenus la hausse constante de leurs investissements, la hausse des coûts de financement et la pression sur les flux de trésorerie pourraient influencer davantage l’évaluation du risque associé à leur dette.
Ainsi, l’émission potentielle d’obligations en dollar de Hong Kong et dollar de Singapour par Alphabet représente non seulement une nouvelle étape dans l’expansion de ses canaux de financement en Asie, mais aussi une fenêtre d’observation essentielle sur la perception des investisseurs mondiaux face aux besoins de financement IA des grands groupes technologiques et leur capacité à honorer leurs dettes.
Avertissement : le contenu de cet article reflète uniquement le point de vue de l'auteur et ne représente en aucun cas la plateforme. Cet article n'est pas destiné à servir de référence pour prendre des décisions d'investissement.
Vous pourriez également aimer
La peur est le plus grand vendeur à découvert ! Morgan Stanley appelle à acheter le creux dans les semi-conducteurs : pénurie de terrain et d’électricité ne sont pas des problèmes, les projets déjà approuvés ne suffisent pas à satisfaire la demande
Morgan Stanley estime que le secteur des semi-conducteurs a récemment été survendu, la panique du marché étant le principal risque, plutôt que les fondamentaux. Tirée par la demande d'infrastructures liées à l'IA, les commandes en aval continuent d'accélérer, l'offre de semi-conducteurs restant la principale contrainte. La limitation du LPS permet, au contraire, une croissance plus stable. Le secteur pourrait fluctuer à court terme, mais il est déjà proche du plancher ; Morgan Stanley se montre optimiste quant aux segments de la puissance de calcul et du stockage.
Les commandes de puissance de calcul explosent, pourquoi "le trading AI" perd-il de l'élan ? JP Morgan révèle le décalage entre investissement dans l'AI et réalisation de la productivité
L’équipe de recherche économique mondiale de JPMorgan dirigée par Joseph Lupton a souligné dans une étude du 10 novembre que l’amélioration récente de la productivité du travail provient principalement de l’approfondissement du capital et de l’augmentation de l’intensité d’utilisation des facteurs de production. Les bénéfices d’efficacité généralisés apportés par l’IA, via la refonte des processus, l’intégration des données et l’ajustement organisationnel, nécessitent encore du temps pour se concrétiser. Cela implique que les commandes de puces, de serveurs et d’équipements électriques peuvent croître en premier, tandis que le retour sur investissement continu des opérateurs de calcul et des utilisateurs finaux ne se manifestera pas nécessairement au même rythme.
L’investissement dans l’IA entre dans la « vallée de la désillusion », les 18 prochains mois seront un test crucial de survie !
Goldman Sachs estime que le cycle d'investissement dans l'IA se situe actuellement dans le "creux de la désillusion", mais ce n'est pas la première fois. Le problème central réside dans le fait que le modèle commercial des nouveaux fournisseurs de cloud computing dépend fortement du retour sur investissement des clients finaux dans l’IA, alors qu'actuellement "le nombre d'entreprises pouvant attribuer des bénéfices à l'IA est pratiquement nul". Palihapitiya, fondateur de Social Capital, a clairement défini une fenêtre cruciale de 18 mois, au cours de laquelle le marché procédera à une clarification des modèles commerciaux d'IA durables et non durables.
Le principal souci d'Anthropic : ses revenus peuvent être retirés à tout moment, tandis que ses coûts en puissance de calcul sont verrouillés pour 20 ans
Selon Zhejiang Sécurité, les revenus d'Anthropic sont principalement facturés en fonction du volume, avec des obligations de prestation restantes couvrant seulement environ 5,1 mois de revenus annualisés. Du côté des coûts de puissance de calcul, 895,4 milliards de dollars ont déjà été engagés sous forme de promesses irrévocables, avec une durée pouvant aller jusqu'à 2045. Les revenus peuvent être réduits à tout moment, tandis que les coûts ne peuvent pas être rétractés, créant ainsi un écart de maturité fortement asymétrique entre les deux. C'est la véritable contrainte centrale de l'entreprise.
Prix des cryptos
Plus
