Le mythe de Nomura est ébréché ! Mizuho (MFG.US) redéfinit la carte de la souscription au Japon grâce aux introductions en bourse mondiales.

Selon les informations de Zhihui Finance APP, le groupe financier Mizuho (MFG.US) s'appuie sur un créneau unique et très rentable pour s'imposer sur le marché japonais des capitaux propres : d'une part, il répond à la forte demande de financement en intelligence artificielle (IA) du marché américain, et d'autre part, il connecte l'énorme épargne des ménages japonais.

Le projet d’introduction en bourse de Anthropic est une nouvelle transaction majeure pour laquelle Mizuho a récemment obtenu le rôle de souscripteur principal, la société prévoyant de lever jusqu'à 3,5 milliards de dollars auprès des investisseurs japonais. Cette opération confirme que Mizuho peut capitaliser sur les résultats de ses activités américaines pour concurrencer sur un marché traditionnellement dominé par Nomura Holdings (NMR.US), où les IPO locales restent en berne.

Cette entreprise, à l’origine du chatbot Claude, représente, après SpaceX (SPCX.US), un nouveau projet de financement d’envergure sur le marché japonais. Ce qui attire ces sociétés, ce sont les investisseurs individuels japonais très liquides, ainsi que des mécanismes d’émission relativement simplifiés. Selon la Banque centrale du Japon, les actifs financiers des ménages japonais atteignent environ 2 400 trillions de yens (soit 15 000 milliards de dollars), dont près de la moitié est maintenue sous forme de liquidités et de dépôts.

Depuis plus de dix ans, Mizuho renforce sa présence sur le marché américain dans le but de devenir l'une des principales banques d'investissement d'Asie. Les efforts soutenus ont permis à Mizuho de décrocher ces mandats d’IPO, lui donnant un avantage sur les acteurs locaux historiques comme Nomura. Selon les données compilées, Mizuho occupe la 18e place du classement mondial des banques chef de file pour les actions et titres liés aux actions cette année, se classant premier parmi les banques japonaises ; Nomura se positionne en 21e place.

Bien que Nomura détienne toujours plus d’un quart du marché japonais des IPO qui se contracte, l’avantage des activités à l’étranger devient un pilier stratégique croissant pour Mizuho. Son expansion internationale renforce ses liens avec les émetteurs mondiaux, tandis que son réseau bancaire national lui confère une forte capacité de distribution domestique. Cette double force crée un avantage concurrentiel remarquable dans les émissions mondiales.

Michael Mackdad, analyste sectoriel, explique : « Il existe ici un cercle vertueux potentiel : obtenir de grosses IPO mondiales permet à Mizuho d’attirer des clients privés japonais ; en démontrant la capacité de souscription des investisseurs individuels japonais aux émetteurs étrangers, cela l’aide à remporter davantage de mandats mondiaux à l’avenir. »

Ce type d'émission transfrontalière est devenu un pilier clé du marché des IPO japonaises – le nombre d’introductions en bourse locales est actuellement à son plus bas niveau depuis 13 ans. Les données montrent que la part japonaise de l’émission actuelle d’Anthropic sera la plus importante depuis introduction en bourse de SoftBank (SFTBY.US) en 2018.

La troisième plus grande banque japonaise a également participé au projet SpaceX, qui a levé 2,2 milliards de dollars auprès des investisseurs individuels japonais ; elle a également géré la portion japonaise de PayPay (PAYP.US), soutenue par le groupe SoftBank, soit la plus importante introduction boursière de société japonaise sur une bourse américaine depuis dix ans. Ces transactions utilisent le schéma POWL (Public Offering Without Listing) : les émetteurs étrangers peuvent proposer des actions directement aux particuliers japonais lors d'une IPO à l'étranger, sans inscription au Tokyo Stock Exchange.

Tomoki Samejima, analyste chez Tokyo SBI Securities, affirme : « L’influence de Mizuho sur le marché américain des banques d'affaires ne cesse de croître, ce qui l’aide à décrocher ces projets mondiaux. Le mécanisme POWL rapporte à Mizuho : il permet de conquérir de nouveaux clients et ouvre aussi plus d’opportunités. »

Un porte-parole de Mizuho a refusé de commenter. Un porte-parole de Nomura a déclaré qu'entre 2001 et aujourd'hui, Nomura a réalisé plus de 30 opérations POWL, accumulant une solide expérience en distribution de détail et en évaluation de projets ; la banque continuera d’évaluer chaque projet individuellement, en veillant avant tout à la protection des investisseurs et à une information complète.

Sous la direction du PDG Masahiro Kihara, Mizuho accélère son expansion internationale, mouvement emblématique illustré par l’acquisition de Greenhill & Co., une banque d’affaires spécialisée dans les fusions-acquisitions. Lors de l’introduction en bourse d’Arm (ARM.US) en 2023, Mizuho figurait parmi les quatre principaux chefs de file grâce, en partie, à sa très longue collaboration avec SoftBank Group.

Cependant, les performances passées des titres proposés via le schéma POWL n’ont pas été particulièrement brillantes pour les investisseurs. Après l'introduction en bourse de PayPay en mars dernier, le cours a chuté sous le prix d’émission de 16 dollars ; l'action SpaceX aussi a brièvement baissé sous le prix d’émission avant d’évoluer autour de ce niveau.

Malgré tout, les investisseurs japonais, qui manquent de nouvelles introductions et plébiscitent le secteur IA, restent une force d’achat non négligeable lors des grandes émissions. Mackdad note que grâce au projet SpaceX, Mizuho a su démontrer au marché international le potentiel de souscription des capitaux japonais, posant les bases pour attirer davantage de projets étrangers à l’avenir.

« Les fonds d’investisseurs individuels japonais ont le potentiel de devenir une source de capital de plus en plus importante dans les émissions d’actions mondiales, » déclare-t-il. « Par rapport au passé, le Japon est désormais plus adapté pour accueillir de grandes IPO mondiales. »

Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG.US) est également l’un des co-chefs de file de cette opération d’Anthropic. Mizuho Securities supervise la part japonaise de l’émission, tandis que Goldman Sachs (GS.US), Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, Morgan Stanley MUFG Securities, Rakuten Securities, SBI Securities et d’autres institutions s’occupent des ordres des investisseurs.