Le bénéfice d'exploitation de Berkshire (BRK.A.US/BRK.B.US) au troisième trimestre a diminué de 5,8 % : le rachat d'actions est le plus élevé de l'année, et la trésorerie s'élève à 377,4 milliards de dollars.

Selon les informations de French Smart Finance APP, Berkshire Hathaway (BRK.A.US/BRK.B.US) a publié samedi ses résultats du troisième trimestre 2026. Sous la pression de la division assurance, le bénéfice d'exploitation de la société a reculé de 5,8% en glissement annuel, mais le montant des rachats d’actions au cours du trimestre a atteint son plus haut niveau de l’année, tandis que les réserves de trésorerie ont poursuivi leur progression vers un record historique.

Bénéfice d'exploitation : L’assurance pèse, mais croissance de 8% sur neuf mois

D’après le rapport financier, le bénéfice d'exploitation du troisième trimestre s’est établi à 12,705 milliards de dollars, en baisse de 5,8% par rapport aux 13,485 milliards de dollars sur la même période l’an dernier. Les activités d’assurance sont le principal facteur de ralentissement : le bénéfice d'assurance s’élève ce trimestre à 1,352 milliard de dollars, en forte chute d’environ 43 % par rapport à la même période en 2022 (2,369 milliards de dollars) ; le cumul sur neuf mois atteint 4,8 milliards de dollars, inférieur aux 5,697 milliards de l’an précédent. Le communiqué de presse de la société n'explique pas la raison de la baisse ; les investisseurs sont donc invités à consulter le rapport 10-Q.

Les revenus d’investissement du secteur assurances subissent également une pression. Ils s'élèvent à 2,734 milliards de dollars pour le trimestre, contre 3,181 milliards l’an dernier ; sur neuf mois, ils reculent de 9,441 à 8,472 milliards de dollars. La société attribue cela à la baisse des rendements de réinvestissement sur les actifs à revenu fixe due au cycle de baisse des taux de la Fed. À la fin du troisième trimestre, le float des assurances était d’environ 178,5 milliards de dollars, soit une augmentation d’environ 2,1 milliards par rapport à la fin 2025.

Cependant, sur un horizon plus long, la résilience opérationnelle subsiste : le bénéfice d'exploitation cumulé sur neuf mois atteint 37,034 milliards de dollars, en hausse d'environ 8% comparé aux 34,286 milliards de l’an dernier.

Bénéfice net : les revenus d’investissement en baisse pèsent

Le bénéfice net attribuable aux actionnaires pour le troisième trimestre est de 22,112 milliards de dollars, contre 30,796 milliards de dollars un an plus tôt, soit une baisse d’environ 28 % ; le bénéfice net par action ordinaire équivalente de classe A est de 15 502 dollars.

La différence provient principalement des revenus d’investissement. Ils s’élèvent à 9,407 milliards de dollars pour le trimestre, loin des 17,311 milliards de l’an passé. La société rappelle une fois de plus dans son rapport financier que les règles GAAP exigent d’inclure dans le résultat net les gains ou pertes latents sur les portefeuilles d’actions, ce qui rend le bénéfice net très volatil d’un trimestre à l’autre – une mesure qui "n’a généralement aucun sens". Pour cette raison, la direction et les analystes considèrent systématiquement le bénéfice d'exploitation comme l’indicateur-clé reflétant la véritable performance de la société.

Rachats : Un record trimestriel en 2026

Au troisième trimestre, la société a racheté environ 9,6 milliards de dollars de ses propres actions, un montant record pour l’année, portant le total des rachats à 14,4 milliards de dollars pour les neuf premiers mois.

Concernant le rythme : 234 millions de dollars au premier trimestre, environ 4,5 milliards au second, plus de 3,3 milliards rien qu’en juillet, et une accélération notable au troisième trimestre. Selon le Financial Times, ce volume est le plus important depuis le record de 2021.

L’impact des rachats se reflète également dans le capital : les actions équivalentes de classe A sont passées d’environ 1,438 million au début de l’année à 1,419 million à la fin du troisième trimestre.

Selon la politique de la société, les rachats ne sont effectués que si le CEO et président Howard G. Buffett estime que le cours est inférieur à la valeur intrinsèque. Le rapport financier fait état d’une trésorerie et de bons du Trésor américains toujours supérieurs à 300 milliards de dollars.

Trésorerie : Un nouveau sommet à 377,4 milliards de dollars

Au 30 septembre, le montant de la trésorerie et des équivalents de trésorerie de la société s’élève à 377,4 milliards de dollars, poursuivant sa hausse par rapport au trimestre précédent et établissant un nouveau record.

Ce chiffre reflète aussi bien la prudence de la direction face aux niveaux de valorisation actuels du marché que la volonté de disposer de moyens pour d’éventuelles acquisitions ou des fluctuations du marché. À noter, la société est redevenue acheteuse nette d’actions au deuxième trimestre, pour près de 20 milliards de dollars, mettant fin à une période de ventes nettes depuis 2022. Étant en possession d'environ 380 milliards de dollars de liquidités mais poursuivant les rachats au lieu de procéder à de grandes acquisitions externes, cela montre en partie que les cibles de qualité répondant à ses critères restent rares sur le marché aujourd’hui.

BNSF et Énergies : Les deux moteurs industriels tirent la croissance

Alors que l’assurance ralentit, le rail BNSF et Berkshire Hathaway Energy affichent de solides résultats. BNSF dégage un bénéfice d'exploitation de 1,729 milliard de dollars au troisième trimestre, en hausse d’environ 19 % (1,449 milliard l’an dernier) ; le cumul sur neuf mois atteint 4,664 milliards, en hausse d’environ 13 %.

Berkshire Hathaway Energy a généré un bénéfice d'exploitation de 1,612 milliard de dollars au troisième trimestre, soit une hausse de 8,3% sur un an ; sur neuf mois, 3,617 milliards, en hausse d’environ 10%. Le secteur, auparavant confronté à des poursuites judiciaires liées aux incendies, voit ses marges continuer de se rétablir. Le segment industriel, des services et de la distribution affiche un bénéfice d'exploitation de 4,042 milliards de dollars au T3, en hausse de 11,8 % ; sur neuf mois, 11,711 milliards (au lieu de 10,277 milliards l’an passé), soit une progression d’environ 14 %.

Première année d’Abel : une plus grande propension à utiliser la trésorerie

Il s’agit de la première année complète de Greg Abel à la tête du groupe. Des analystes spécialisés dans la société notent que le niveau de rachats montre qu’Abel est prêt à utiliser davantage de liquidités que ses prédécesseurs ces dernières années.

Puisque Berkshire n’offre pas de prévisions ni ne tient de conférences téléphoniques sur ses résultats, les investisseurs attendront principalement la lettre annuelle aux actionnaires de février 2027 pour plus de détails sur l’allocation du capital.

Réaction du marché : À la clôture de vendredi dernier (6 novembre), l’action de classe A de Berkshire a terminé à 856 612 dollars (-0,01 %) ; la classe B, à 570,89 dollars (-0,25 %). Ensemble, ces deux types d’actions portent la capitalisation boursière à environ 1 220 milliards de dollars, pour un PER de 18,4 et un PB de 1,63 ; l’action B est en retrait d’environ 2,6 % par rapport à son plus haut sur 52 semaines de 586,30 dollars. Les résultats ayant été publiés samedi, le marché réagira à l’ouverture de lundi prochain.