Le rapport sur l'emploi de ce soir pourrait envoyer un signal de désinflation : le nombre d'emplois devrait augmenter, mais la croissance des salaires pourrait tomber sous les 3 % pour la première fois en cinq ans et demi.

L'application financière Zhihui note que le nombre d'emplois non agricoles aux États-Unis en octobre pourrait connaître un léger rebond, mais la croissance des salaires devrait ralentir à moins de 3,0 %, pour la première fois en près de cinq ans et demi, renforçant ainsi l'idée que le marché du travail n'est pas une source d'inflation. Selon le rapport sur l'emploi très attendu que le département du Travail s'apprête à publier vendredi, le taux de chômage devrait rester stable à 4,2 % le mois dernier, voire avoir diminué à 4,1 %. Le faible niveau historique des licenciements et la récente flambée des offres d'emploi augmentent la probabilité d'un resserrement du marché du travail.

Cependant, les économistes et les responsables de la Federal Reserve insistent sur le fait que le marché du travail ne créera pas de risque inflationniste. Certains économistes estiment que dans le contexte d'un durcissement de la politique migratoire et d'une vague de départs en retraite, la contraction de l'offre de main-d'œuvre est la principale raison d'un taux de chômage relativement bas.

James Knightley, économiste international en chef d'ING, déclare : « Notre marché de l'emploi ne génère pas de croissance salariale significative. Cela devrait effectivement contribuer à contenir la pression sur les prix à moyen terme, car la composante principale des coûts pour les entreprises américaines reste le travail. Une faible croissance des salaires devrait permettre à la Fed de rester confiante quant à un infléchissement continu de l'inflation vers son objectif à moyen terme. »

Selon une enquête auprès des économistes, les emplois non agricoles pourraient avoir augmenté de 65 000 le mois dernier, après une hausse de seulement 29 000 en septembre en raison d'un effet calendaire lié à la date tardive de la fête du Travail. Les prévisions varient entre 35 000 et 125 000.

Les données sur l'emploi d'octobre pourraient également être inférieures aux attentes ; certains économistes font remarquer que les ajustements saisonniers utilisés par le gouvernement pour éliminer la volatilité des données jouent en défaveur de ce mois-ci.

Depuis le début de l'année, l'emploi a augmenté en moyenne de 68 000 par mois. Les économistes estiment qu'il faut créer au moins 40 000 emplois chaque mois pour suivre le rythme de la croissance de la population en âge de travailler. En raison de la réduction de la taille de la main-d'œuvre, le taux dit d'équilibre est passé d'environ 150 000 en 2024 à un chiffre inférieur.

La croissance de l'emploi est en deçà de celle de l'économie. Grâce à une forte consommation et à de lourds investissements des entreprises dans l'intelligence artificielle, le PIB américain du troisième trimestre a progressé à un taux annualisé de 3,4 %. Les économistes pensent que les employeurs ont pu embaucher excessivement après la pandémie de Covid, tandis que certaines entreprises restent incertaines de leurs besoins en main-d'œuvre alors qu'elles intègrent l'IA à leur fonctionnement.

Ils indiquent aussi que les conflits entre les États-Unis, Israël et l'Iran ont fait monter les prix de l'énergie, l'incertitude qui en résulte rendant les employeurs hésitants à augmenter leurs effectifs. Le manque d'opportunités rend également le changement d'emploi plus difficile, ce qui limite la hausse des salaires.

Moins d'opportunités pour les candidats

Les jeunes, les nouveaux diplômés et certains chômeurs rencontrent aussi des difficultés à trouver du travail.

La déception face à l'économie et la colère envers le conflit du Moyen-Orient qui dure depuis neuf mois ont fait perdre la majorité au Congrès aux Républicains du président Trump, tandis que les Démocrates ont réalisé de solides performances lors des élections de mi-mandat cette semaine.

Gregory Daco, économiste en chef chez EY-Parthenon, indique : « Le sentiment de sécurité de l'emploi reste élevé pour les salariés en place, mais les opportunités se font plus rares pour les candidats et ceux qui cherchent à changer d'emploi. Plus globalement, l'économie s'est tournée vers une ‘expansion légère de l'emploi’, l’investissement privilégiant la technologie et les entreprises misant de plus en plus sur leur personnel existant pour répondre à une demande solide, ce qui se traduit par des horaires de travail renforcés. »

Le salaire horaire moyen devrait croître de 0,3 % en octobre, après une légère hausse de 0,1 % en septembre. Sur les douze mois se terminant en octobre, les salaires devraient augmenter de 2,9 %. Ce serait la première fois depuis mai 2021 que la croissance annuelle passe sous la barre des 3 %, contre 3,0 % en septembre.

Bien que cela souligne l'effet désinflationniste du marché du travail, cela montre aussi que le revenu des ménages continue d'être érodé, alors que ceux-ci subissent déjà la pression de l'inflation.

Le revenu disponible des ménages, corrigé de l'inflation et des impôts, a reculé en septembre.

Les économistes s'attendent à un ralentissement de la consommation et de l'économie globale au quatrième trimestre et après 2027. Ils pensent que la Fed relèvera tout de même ses taux en décembre, bien que certains jugent les pressions salariales modérées susceptibles de limiter le nombre de hausses l'an prochain. La Fed a maintenu la semaine dernière son taux directeur entre 3,75 et 4,00 %, tout en reconnaissant que l'inflation « reste élevée ».

Le rapport sur l'inflation à la consommation d'octobre, qui sera publié mardi prochain, pourrait offrir davantage d'indices sur l'orientation de la politique monétaire au début 2027.

Stephen Stanley, chef économiste de Santander US Capital Markets, déclare : « Le marché du travail n'est ni trop chaud ni trop froid. Il n'y a donc aucune raison pour la Fed de s'inquiéter de la situation du marché du travail. »