Les revenus de SoFi Technologies (SOFI.US) ont augmenté de 44 % : le moteur de prêt s'envole, tandis que les bénéfices nets de l'activité crypto ne s'élèvent qu'à 1,63 million de dollars

Selon Woofun AI, la société américaine de technologie financière SoFi Technologies (SOFI.US) a publié le 27 octobre des résultats trimestriels record et a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires annuel. Bien que son écosystème d'applications couvre divers scénarios tels que les dépôts, l'investissement et les cartes de crédit, le moteur principal de la croissance reste son activité traditionnelle de prêt.

Ce décalage entre la "diversification des produits en front-end" et la "concentration des revenus en back-end" révèle que, dans son processus de construction d'une plateforme financière intégrée, la dépendance de l'entreprise au cycle du crédit n'a pas fondamentalement changé.

L'analyse des performances de ses trois principaux segments montre une croissance très inégale. Au troisième trimestre, la société a enregistré une croissance annuelle de 44 % de son chiffre d'affaires net, avec un bénéfice net de 241 millions de dollars. La division des prêts a été de loin le principal moteur de croissance, avec un chiffre d'affaires net en hausse de 328 millions de dollars sur un an, dépassant largement la croissance combinée des deux autres divisions. L'expansion des prêts personnels a directement stimulé les revenus d'intérêts et les frais d'émission, de sorte que l'image d'un "guichet unique d'outils financiers" affichée aux yeux des utilisateurs reste, sur le plan financier, étroitement liée à la demande d'emprunt et à la tarification des prêts. À l'inverse, bien que la division des services financiers affiche également une croissance, sa structure de revenus inclut l'activité de mise en relation de prêteurs tiers ou de prestation de services d'émission de prêts, ce qui signifie que même sans l'étiquette "services financiers", l’activité de prêt demeure omniprésente.

Il est à noter que la division des plateformes technologiques suit une trajectoire descendante, avec une baisse annuelle de 24 % du chiffre d'affaires. Ce recul est principalement attribuable à la perte d'un important client sur la période comparée. Hors effet de ce client, le chiffre d'affaires des autres activités affiche en réalité une progression annuelle de 18 %. Ces deux chiffres différents répondent respectivement à la "variation réelle du revenu déclaré" et au "potentiel de croissance intrinsèque de l’activité principale", mettant en évidence la volatilité du secteur des services d’infrastructure de l’entreprise.

Les changements structurels du coût des fonds et du risque de crédit constituent une autre variable clé soutenant l’expansion des profits. Les sources de financement de SoFi reposent principalement sur les dépôts rémunérés et les financements de stockage. Les résultats montrent qu'au troisième trimestre, le coût annuel moyen des dépôts rémunérés était de 3,07 %, tandis que le coût du financement de stockage atteignait 4,52 %. Dans les mêmes conditions, pour chaque 100 dollars collectés, la différence annuelle de coût d'intérêt entre ces deux méthodes est d'environ 1,45 dollar.

L’effet d’amplification de cette différence de coût sur une large base de fonds est significatif : SoFi estime que l’optimisation de la structure des sources de financement a permis une économie annuelle d’intérêts d’environ 745 millions de dollars. Il convient de souligner qu'il s'agit d'une estimation annuelle hypothétique, et non d'une économie de trésorerie effectivement encaissée au cours du trimestre, ni d'un montant directement inclus dans le bénéfice de la période. L’augmentation de la taille des dépôts a permis d’accroître la part des fonds à bas coût, le solde des dépôts atteignant 51,3 milliards de dollars à la fin du troisième trimestre, soit une hausse de 5,8 milliards de dollars en un trimestre.

Cependant, les dépôts ne sont pas des fonds sans coût, leur avantage tarifaire reste soumis à la concurrence du marché. Du côté de l’actif, le taux d'annulation annuel des prêts personnels s’établit à 2,26 %, en repli de 34 points de base sur un an. Mais l’amélioration de cet indicateur ne résulte pas uniquement d’une amélioration de la qualité du crédit, elle est également influencée par des facteurs tels que les ventes d’actifs, l’émission de nouveaux prêts et la cession de prêts en retard. Les variations dynamiques de la composition du portefeuille de prêts modifient le numérateur ou le dénominateur du taux d’annulation ; ainsi, la seule baisse du taux d’annulation ne suffit pas à affirmer que le risque de crédit global diminue en parallèle.

D'après les données agrégées par Woofun AI, une analyse fine des standards statistiques s’avère cruciale pour évaluer la rentabilité réelle de l’entreprise.

La prospérité des indicateurs utilisateurs et la réalité marginale de la rentabilité de l’activité crypto révèlent la complexité de la croissance des activités. L’indice du nombre de produits, établi à 100 à la fin du troisième trimestre de l’an dernier, a atteint environ 144 à la fin du troisième trimestre de cette année, tandis que l’indice du nombre de membres était d’environ 135. La croissance des produits dépasse celle des membres, indiquant qu’en moyenne, chaque membre possède davantage de produits. Mais cela ne traduit pas nécessairement une augmentation notable du taux d’achats croisés des membres existants : de nouveaux membres qui s’inscrivent à plusieurs produits simultanément peuvent également faire grimper ce ratio.

De plus, l’indicateur "membre" de l'entreprise inclut les personnes qui ouvrent un compte, lient un compte externe ou utilisent le service de suivi de score de crédit, et ce cumul sans interruption dans le nombre total ; le nombre de "produits" comprend également les comptes ouverts mais éventuellement inactifs. Ainsi, ces indicateurs reflètent davantage l’extension de la portée de la plateforme que la véritable fréquence d’utilisation d’utilisateurs ou de produits actifs mensuels. Sur le plan de la monétisation, le revenu par produit dans la division des services financiers a légèrement augmenté, passant de 88 à 90 dollars par produit par rapport au trimestre précédent, montrant une amélioration marginale de la valeur par client. S’agissant de l’activité crypto très suivie, SoFi relancera son service d’investissement crypto au quatrième trimestre 2025, le nombre de produits Crypto atteignant 503 000 à la fin du troisième trimestre.

Cependant, sa contribution financière reste très limitée : le revenu des transactions crypto du trimestre s'élève à 161,6 millions de dollars, dont, après déduction des 160 millions de dollars de coûts de transaction, le revenu net de transactions crypto n'est que de 1,633 million de dollars, principalement issu des frais de mise en relation des ordres.

Ce montant net ne représente que 0,12 % des revenus trimestriels consolidés, indiquant que le revenu direct des transactions crypto pèse très peu dans l’ensemble. À ce stade, la stratégie des produits crypto est surtout d’offrir un accès supplémentaire à l’investissement pour les membres existants afin de stimuler l’interaction avec les dépôts et autres produits, mais les résultats financiers ne détaillent pas la contribution croisée des utilisateurs crypto aux autres activités. Avec le lancement en octobre du produit de dépôts tokenisés SoFi Earn orienté consommateurs, le marché attend de voir son potentiel de croissance dans les prochains résultats financiers.