Graphique - L’introduction en bourse d’Anthropic : une analyse approfondie de la croissance rapide et des coûts croissants de ce leader de l’IA

Mise à jour des graphiques et du texte, incluant les données du chiffre d’affaires et des pertes d’exploitation pour le premier semestre 2026

Deborah Mary Sophia

Reuters, 26 octobre - Anthropic a publié lundi son dossier d’introduction en bourse (IPO) aux États-Unis (lien), ouvrant la voie à une introduction sur le marché très attendue. Alors que le marché s’inquiète de plus en plus des dépenses massives de la société financées par l’endettement, cette opération testera la volonté des investisseurs à éponger les coûts de ce géant de l’IA.

La société avait déposé en juin une déclaration confidentielle (lien). Ces dernières semaines, des reportages exclusifs de Reuters ont mis en lumière ses ambitions démesurées dans l’IA (lien), la flambée de ses coûts (lien) et l’inquiétude croissante quant aux « risques existentiels pour l’humanité (lien) » associés à l’IA avancée.

Voici quelques éléments sur la situation financière d’Anthropic, sa structure opérationnelle et sa position dans la course mondiale à l’intelligence artificielle :

Contexte et situation financière

Anthropic, fondée en 2021 par d’anciens chercheurs de OpenAI, dont les frère et sœur Dario Amodei et Daniela Amodei, est la start-up derrière la série de modèles d’IA « Claude ». Ces modèles, segmentés en quatre niveaux : Fable, Opus, Sonnet et Haiku, alimentent les chatbots d’Anthropic, des agents de programmation et des agents d’IA destinés aux entreprises comme Claude Cowork.

Anthropic s’est d’abord concentrée sur l’entraînement de modèles pour des tâches de programmation, ce qui lui a permis de se positionner à l’avant-garde de la concurrence en IA et d’attirer un flux continu de clients d’entreprise.

La majeure partie de ses revenus provient d’un modèle de facturation basé sur l’utilisation, mesuré en « tokens » de traitement de l’information, qu’Anthropic qualifie de revenus « basés sur l’utilisation ». En outre, la société génère des revenus grâce à des abonnements payants à des forfaits clients, notamment « Pro » et « Max ».

Cela a permis à Anthropic de faire progresser ses revenus de 386 millions de dollars il y a un an et 410 millions de dollars en 2023, à 4,59 milliards de dollars en 2025. Pour les six mois clos en juin 2026, le chiffre d’affaires d’Anthropic s’est élevé à 16,29 milliards de dollars, en forte hausse par rapport aux 1,16 milliard de dollars sur la même période en 2025.

Au cours des dernières années, les pertes d’exploitation de la société se sont accrues. Cependant, au premier semestre 2026, elles ont reculé à 693 millions de dollars, contre 2,14 milliards de dollars au premier semestre 2025, grâce à une multiplication par quatorze du chiffre d’affaires, compensant une multiplication par cinq des dépenses totales.

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Coûts, besoins informatiques et investissements cycliques en IA

La puissance de calcul est la principale source de dépenses d’Anthropic.

Les coûts de la société incluent les frais payés aux fournisseurs de services cloud tels que Amazon Web Services (AWS) et Google Cloud, les coûts liés aux installations de data centers et à la location de capacité, la location d’équipements et la consommation d’énergie.

Au cours des trois dernières années, les dépenses d’Anthropic en calcul et en infrastructure ont largement dépassé ses revenus.

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La société s’est engagée à verser plus de 600 milliards de dollars à environ huit partenaires sur les dix prochaines années (lien) — l’un des plus vastes engagements jamais observés dans la construction d’infrastructures IA. Anthropic précise que de nombreux volets de ses contrats sont non résiliables ou doivent être payés quelles que soient les utilisations effectives.

Sur les sept à dix prochaines années, la société s’engage à payer au minimum 110 milliards de dollars à Amazon AMZN.O, environ 114,5 milliards à Google GOOGL.O et 44,9 milliards à Microsoft en services de cloud computing.

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Cependant, certains de ces groupes figurent aussi parmi ses principaux soutiens financiers. Amazon et Google comptent parmi les principaux actionnaires d’Anthropic, ce qui illustre une fois de plus la prédominance du financement circulaire dans les flux de capitaux du secteur de l’intelligence artificielle.

Amazon a déjà investi au moins 13 milliards de dollars dans Anthropic et accepté de porter son investissement à 20 milliards au total. Google s’est engagé à apporter jusqu’à 40 milliards de dollars d’investissement à Anthropic.

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Gouvernance et structure

Anthropic est une société d’intérêt public (PBC), ce qui signifie qu’elle a l’obligation légale de concilier les objectifs de rentabilité pour les investisseurs avec le développement d’une intelligence artificielle bénéfique à l’humanité. La majorité de ses membres du conseil d’administration sont élus par un organisme indépendant.

L’entreprise est dirigée conjointement par le CEO Dario Amodei et sa sœur Daniela, présidente et présidente du conseil, et continuera d’opérer en tant que société d’intérêt public après l’introduction en bourse.

Il est prévu que les fondateurs et un organisme de fiducie indépendant conservent le contrôle effectif de la société, une structure qui pourrait limiter la supervision par les investisseurs et l’influence du public actionnaire. Selon la société, pour réduire les risques liés à l’IA, il serait nécessaire de concentrer le contrôle et le capital entre quelques mains.

Dans ce modèle, la majorité des sept cofondateurs déterminerait l’utilisation d’une action de catégorie F (représentant 50,1% des droits de vote), pour les questions majeures concernant l’entreprise, y compris la nomination partielle des administrateurs ou toute question majeure soumise à l’avis des investisseurs.

Concurrence

Le concurrent le plus direct d’Anthropic est le développeur de ChatGPT, OpenAI, dont la sortie de ChatGPT en 2022 a déclenché une véritable course mondiale à l’adoption et au développement de l’intelligence artificielle.

Après qu’Anthropic se soit imposé sur le marché des entreprises, OpenAI a à son tour renforcé son offre à destination des développeurs et des clients professionnels.

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Anthropic affronte également SpaceX d’Elon Musk, Google du groupe Alphabet et Meta META.O. Tous investissent des dizaines de milliards de dollars dans le développement de modèles, de data centers, et de puces IA dédiées pour s’emparer du leadership dans le secteur de l’IA générative.

D’après les données de Ramp (concentrées sur une partie des dépenses IA des clients d’affaires), Anthropic a capté 60,1% des dépenses en tokens IA lors de la semaine se terminant le 11 octobre.

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