Berkshire ajoute un investissement de 330 millions de dollars, l'action de cette « usine de rénovation d'applications » s'envole de plus de 40 % en une seule journée.

Une entreprise italienne ayant bâti sa réputation sur le rachat de « logiciels démodés » est en passe de devenir l’un des paris les plus remarqués de Berkshire Hathaway à l’ère post-Buffett.

Selon un article du Financial Times britannique publié le 14, Berkshire Hathaway a de nouveau investi, apportant 330 millions de dollars supplémentaires à la société italienne de fusions-acquisitions technologiques Bending Spoons. Après la divulgation de cette information, le cours de l’action Bending Spoons a bondi de plus de 41 % en une journée. Il s’agit du second investissement de Berkshire depuis sa participation à l’introduction en bourse de cette société en juillet de cette année, une opération lors de laquelle il avait investi 600 millions de dollars. Sa part de capital passe ainsi à 4 %.

Cet investissement a été réalisé par émission privée, Bending Spoons émettant 10 millions d’actions ordinaires à Berkshire à 33 dollars l’une. À la clôture de mercredi, le cours de Bending Spoons affichait une hausse cumulative de près de 84 % depuis le premier jour de cotation, pour une capitalisation boursière de 34 milliards de dollars. Le pic de hausse intrajournalière a atteint 54,7 %. L’action Berkshire Hathaway de type A a également progressé de 1,2 % au même moment.

Cette transaction constitue également le dernier signe de l’accélération du déploiement du capital sous la direction du nouveau PDG Greg Abel. Au deuxième trimestre de cette année, Abel avait déjà injecté près de 20 milliards de dollars sur le marché boursier, mettant fin à trois années consécutives de ventes nettes. Berkshire dispose actuellement de 365 milliards de dollars en liquidités, et le marché suit de près la manière dont Abel les convertira en investissements substantiels.

« Usine de revalorisation d’APP » : Acquisitions, licenciements, hausses de tarifs, réinvestissements

Bending Spoons a été cofondée en 2013 à Milan par Luca Ferrari et quatre autres associés. Le modèle économique de l’entreprise est le suivant : se spécialiser dans l’acquisition d’applications numériques autrefois prospères mais aujourd’hui en perte de vitesse ; restructurer leur structure de coûts à travers des licenciements massifs, une réécriture du code par IA, l’ajustement des tarifs et des modèles économiques ; générer ainsi des flux de trésorerie stables et réinvestir les profits dans la prochaine acquisition.

Son portefeuille comprend notamment AOL, Vimeo, Evernote, Eventbrite et d’autres produits phares d’Internet ayant marqué leur époque. Selon le prospectus, l’entreprise a réalisé plus de 50 acquisitions et identifié plus de 1 000 cibles potentielles en Europe et en Amérique du Nord.

Lors du Sommet du capital-investissement organisé la semaine dernière à Londres par le Financial Times et Latham & Watkins, Ferrari a déclaré : « Nous allouons le capital pour maximiser le bénéfice par action à 10 ou 20 ans. Peu importe que cela passe par des outils de productivité, une infrastructure vidéo d’entreprise ou une application de rencontres. »

Il a également affirmé : « Nous avons toujours cru que cette entreprise pourrait un jour valoir des centaines de milliards de dollars. »

Trois exemples : Transformer des « produits en déclin » en machines à cash

Evernote, autrefois célèbre application de prise de notes avec plus de 100 millions d’utilisateurs, a été reléguée au second plan face à Notion, Microsoft OneNote et d’autres nouveaux outils. En 2022, Bending Spoons a acquis la société pour environ 200 millions de dollars, licenciant aussitôt les équipes américaines et chiliennes pour relocaliser l’exploitation en Europe, réécrivant le code de base avec l’IA et lançant en deux ans et demi 250 améliorations majeures, tout en augmentant fortement le tarif des abonnements. Selon le prospectus, le revenu net moyen mensuel d’Evernote sur mobile est passé de 1,5 million de dollars lors des six mois précédant l’acquisition à 2,1 millions de dollars sur les six derniers mois.

Vimeo a été introduite en bourse en 2021 après sa scission d’IAC, atteignant un cours de 57 dollars avant de s’effondrer face à la vague des contenus courts. En septembre 2025, Bending Spoons rachète la société pour 1,38 milliard de dollars, éliminant l’activité grand public pour opérer une transformation vers les services vidéo d’entreprise à travers une infrastructure B2B pilotée par l’IA.

AOL, ex-géant d’internet valorisé à plus de 100 milliards de dollars, est devenue un actif marginal multipliant les rachats après la fin de l’ère du modem RTC. Bending Spoons a constaté que l’actif comptait toujours environ 8 millions d’utilisateurs actifs quotidiens et générait plus de 500 millions de dollars de revenus annuels ; en octobre 2025, elle l’a racheté pour 1,5 milliard de dollars, automatisant l’exploitation back-office grâce à l’IA, convertissant ainsi ces revenus en flux de trésorerie stables à coût marketing quasi nul.

Données financières : chiffre d’affaires doublé deux années de suite, engouement du marché

Le prospectus révèle que Bending Spoons a réalisé 387 millions de dollars de revenus en 2023, 671 millions en 2024 et 1,3 milliard en 2025, soit presque un doublement chaque année. La marge brute est passée de 236 à 857 millions de dollars sur la même période.

En 2025, notamment en raison des acquisitions massives et des coûts associés, le bénéfice net est tombé de 89 millions à un quasi-équilibre. Cela n’a toutefois pas entamé la confiance des marchés dans son modèle. Wall Street considère l’entreprise comme un nouveau type de société technologique – une croissance non fondée sur la création continue de nouveaux produits, mais sur l’exploitation de logiciels existants à long terme.

Cette théorie n’est pas sans rappeler celle de Constellation Software, géant canadien du logiciel, bien que la stratégie diffère : Constellation cible les logiciels verticaux B2B et opte pour une gestion décentralisée, alors que Bending Spoons applique une démarche similaire sur le marché des applications grand public, remplaçant l’intégration humaine traditionnelle par une plateforme d’IA hautement intégrée. Ferrari a pu déclarer que plus de 90 % du code de l’entreprise était rédigé ou co-rédigé par l’IA.

Validation par Berkshire, reconnaissance réciproque

Francesco Patarnello, cofondateur et responsable des fusions-acquisitions chez Bending Spoons, a déclaré dans un communiqué : « Bending Spoons évalue en permanence de nouvelles opportunités d’acquisition et notre pipeline reste abondant. Nous pensons que l’investissement de Berkshire Hathaway reflète sa confiance en notre équipe et notre plateforme, renforcera notre flexibilité financière et notre capacité à rechercher des acquisitions de qualité dans le cadre de notre stratégie globale de financement. »

Ferrari a qualifié Berkshire de « l’un des alloueurs de capital les plus brillants et respectés au monde », et de « modèle moral de longue date » pour l’entreprise. Il a ajouté dans son communiqué : « Nous sommes ravis d’accueillir Berkshire Hathaway comme actionnaire lors de notre introduction en bourse, et ce nouvel apport renforce encore ce partenariat, démontrant le respect mutuel et la vision commune de l’avenir qui nous unit. »

Cependant, Bending Spoons reste critiquée sur deux points principaux : sa pratique récurrente de licenciements massifs après acquisition, et sa communication financière limitée — ce qui complique l’évaluation indépendante des performances réelles des actifs acquis.