Prévision des résultats financiers d'UBS : la dynamique des dépenses liées à l'IA soutient Lam Research (LRCX.US) et Texas Instruments (TXN.US), prudence maintenue envers Western Digital (WDC.US)

Selon les informations de l'application financière intelligente, Lam Research (LRCX.US), Texas Instruments (TXN.US) et Western Digital (WDC.US) publieront prochainement leurs résultats trimestriels. UBS estime que, dans le contexte de dépenses toujours élevées liées à l'intelligence artificielle, ces trois entreprises devraient en tirer profit.

Lam Research : résultats « très solides », des perspectives encore plus prometteuses

Lam Research publiera ses résultats le 21 octobre. Les analystes d'UBS, menés par Timothy Arcuri, estiment que ce fabricant d'équipements pour semi-conducteurs affichera des résultats « très solides », et que ses prévisions seront « encore plus optimistes ».

Les analystes précisent dans leur rapport : « Plus important encore, nous pensons désormais que les fabricants d'équipements pour semi-conducteurs adoptent de plus en plus une stratégie de 'production anticipée', c'est-à-dire qu'ils s'efforcent de sécuriser un maximum de capacité chez leurs sous-traitants — une dynamique qui pourrait offrir un potentiel de hausse supérieur à ce qu'indiquaient nos précédentes recherches (nos analyses antérieures montraient que les fournisseurs d’équipements de fabrication de wafers (WFE) demandaient déjà à leurs sous-traitants de se préparer à une fluctuation de ±10 % des livraisons pour le trimestre suivant). »

Les analystes ajoutent qu'une guidance solide de croissance des produits chez UCT, entreprise de la chaîne d'approvisionnement d'Applied Materials, confirme indirectement que les performances de Lam Research devraient être remarquables. Ils s'attendent à ce que la direction de Lam relève ses prévisions de dépenses pour les équipements de wafers à plus de 150 milliards de dollars en 2026, tout en affichant un optimisme croissant pour 2027, voire 2028.

UBS considère que, pour cette saison de résultats, l’attention concernant le secteur des équipements pour semi-conducteurs (tout comme le trimestre précédent) se portera sur l’expansion des capacités et la trajectoire des marges, plus que sur les chiffres trimestriels en eux-mêmes. Selon les analystes, Lam Research « pourrait annoncer la construction d'une troisième usine » — l’entreprise ayant annoncé le trimestre dernier la construction d’un deuxième site, puis l’ouverture de plusieurs laboratoires ces derniers mois. UBS donne une recommandation « Achat » sur Lam Research, avec un objectif de cours à 435 dollars.

Texas Instruments : des résultats susceptibles d’atteindre le haut de la fourchette, possible gain de parts sur le marché des puces analogiques

Texas Instruments, qui doit également publier ses résultats le 21 octobre, se trouve dans une situation similaire. Les analystes s’attendent à ce que le chiffre d’affaires et le bénéfice par action du troisième trimestre atteignent le haut de la fourchette des prévisions, à 6,05 milliards de dollars et 2,48 dollars respectivement.

« Pour le quatrième trimestre, nous anticipons une baisse séquentielle du chiffre d'affaires d'environ 4 % — mieux que la baisse saisonnière habituelle de 5 à 7 % — et ce, alors que le chiffre d'affaires du troisième trimestre pourrait croître de plus de 10 % en séquentiel. », écrivent les analystes. « Cela placerait le chiffre d'affaires attendu pour le quatrième trimestre entre 5,8 et 5,9 milliards de dollars, au-dessus des attentes de Wall Street d’environ 5,7 milliards de dollars. En outre, bien que la configuration fondamentale avant publication paraisse favorable, le sentiment du marché à l’égard des puces analogiques reste morose — les attentes du marché concernant les prévisions de Texas Instruments pour le quatrième trimestre ne dépassent le niveau saisonnier de long terme que d'environ 200 points de base. »

UBS souligne également que, face à des craintes croissantes de la part des acheteurs concernant les pénuries d’approvisionnement et la forte implantation capacitaire de Texas Instruments, l’entreprise devrait gagner des parts de marché sur les puces analogiques. UBS attribue à Texas Instruments une recommandation « Achat » avec un objectif de cours de 380 dollars.

Western Digital : la production à la commande réduit l’incertitude des résultats, mais la recommandation est abaissée

Western Digital publiera ses résultats le 22 octobre. UBS s’attend à ce que ses performances et ses prévisions dépassent les attentes, car l’entreprise « adopte un modèle de production à la commande (BTO), précisant pour l’essentiel à l’avance les volumes à expédier chaque trimestre ».

Cependant, UBS exprime une réserve sur la vision du marché : « Bien que nous n’anticipions pas de catalyseur négatif à court terme, il est troublant de constater que le marché affiche une vision structurellement plus optimiste pour le secteur HDD (disques durs mécaniques), tout en restant sceptique à l’égard des puces de stockage. » Les analystes continueront à s’opposer à cette vision, jugeant qu’il existe de multiples leviers d’ajustement dans leur modèle de valorisation pour anticiper le cycle baissier attendu d’ici fin 2028 / début 2029.

Ils mentionnent également une possible évolution du paysage sectoriel : Western Digital, Seagate (STX), et même Toshiba se sont mis à acheter des têtes magnétiques auprès de TDK — une évolution dans le récit de la capacité. En outre, Toshiba cherche à devenir un acteur compétitif sur le marché des HDD de centres de données, ce qui pourrait fortement modifier la narration actuelle selon laquelle « aucune nouvelle capacité ne sera ajoutée et les prix continueront à grimper ».

Sur la base de ces éléments, UBS maintient sa recommandation « Neutre » sur Western Digital, mais abaisse son objectif de cours de 525 à 470 dollars.