Le PDG de Skydance promet des succès à travers Paramount-Warner, mais pourra-t-il réduire la dette à un levier de 3x ?

Le PDG de Skydance, David Ellison, affirme que la fusion Paramount-Warner place l'entreprise en position de gagner sur tous les segments d’activité. Cependant, le groupe combiné débute avec environ 79 milliards de dollars de dette et vise à réduire l'effet de levier à trois fois. Selon le calcul de l’animateur de CNBC, David Faber, la dette représente actuellement près de sept fois les bénéfices. Néanmoins, le plan de réduction s’appuie sur 6 milliards de dollars de synergies, autrement dit, des économies issues de la combinaison des activités des deux sociétés. Les 6 milliards de dollars de synergies de Paramount-Warner suffisent-ils à couvrir la dette ? Ellison s’est exprimé cette semaine dans l’émission Squawk Box de CNBC, après que Paramount a finalisé son rachat de Warner Bros. Discovery (WBD) pour 110 milliards de dollars. La société issue de la fusion s’appelle désormais Skydance. « Nous sommes positionnés pour gagner dans chaque vertical où nous opérons », a déclaré David Ellison, président et directeur général de Skydance, à CNBC. Ynon Kreiz, co-directeur général de Skydance, a précisé que les économies couvrent la technologie, le marketing, l’immobilier et le personnel, ce dernier représentant une part minoritaire. Par ailleurs, la direction vise à réaliser ces économies d’ici trois ans et à générer 10 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles d'ici 2030. Kreiz a évoqué un EBITDA pro forma de 12 milliards de dollars, soit les bénéfices combinés avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement, pour l’année prochaine. À l’inverse, Ellison avait mentionné un effet de levier équivalent à 4,3 fois lors d’une précédente interview sur CNBC consignée dans un dépôt à la SEC. Ce chiffre repose sur un EBITDA de 18 milliards de dollars, incluant les 6 milliards d’économies. Pendant ce temps, Faber estime les coûts d’intérêts annuels à 6 milliards de dollars, et le dividende à 800 millions de dollars. Skydance : une histoire de croissance ou un plan de réduction des coûts ? Kreiz a rejeté la qualification de plan de réduction des coûts et parlé d’une transformation de la façon de travailler au sein des entreprises. Il a également annoncé une croissance annuelle du chiffre d’affaires à un chiffre médian sur les trois prochaines années. Chez Mattel, toutefois, la société avait annoncé en juillet 2018 la suppression de 2 200 postes, soit 22 % des effectifs hors production, selon Fortune. Kreiz venait à peine d’être nommé directeur général ce mois d’avril-là. Faber a demandé à Kreiz si une approche similaire était nécessaire. Kreiz a indiqué que l’intégration était déjà en cours, sans avancer de chiffre quant aux postes. Ellison a cité plus de 200 millions d’abonnés au streaming et une part de 12 % du temps de visionnage télévisuel, juste derrière YouTube. Le plan de remboursement dépend de la croissance du chiffre d'affaires et des économies réalisées, tandis qu’Ellison lui-même a déjà souligné le déclin du câble. L’action Paramount se négociait à des plus bas pluriannuels à la fin du mois de septembre.